來源：大地期貨研究院
美國伊朗戰爭時間線梳理
相對2025年6月13日的「12日戰爭」，此次衝突出現的變化：
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（1）戰略目標。「12日戰爭」旨在摧毀伊朗核設施和導彈基地。而此次目標發生根本性升級，第一波空襲直接針對伊朗最高領袖哈梅內伊，旨在推動政權更迭。
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（2）直接參與方。 「12日戰爭」主要交戰方是以色列和伊朗，美國雖深度參與協調，但軍事上主要是支援和攔截。美國直接下場參戰，與以色列組成聯軍，成為衝突的主導方。
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（3）波及範圍。「12日戰爭」主要在以色列與伊朗之間進行軍事報復與反報復。此次美國的直接參與使打擊規模和範圍急劇擴大，伊朗的報復也擴展到打擊多個海灣國家的美軍基地，並實際威脅封鎖霍爾木茲海峽。
戰爭事態發展情景假設
1．情景一：戰爭烈度中性，航運干擾情景： 油輪及化工品運輸船隻海峽通行受干擾，導致油輪避險和保險費用飆升，布倫特油價繼續上漲10-20美元/桶，油價最高到90-100美元/桶。原油、天然氣能源成本提高，煉化、深加工裝置的加工利潤壓縮，化工品被動跟漲。
2．情景二：戰爭全面升級，霍爾木茲海峽完全封鎖： 海峽完全關閉，參考俄烏戰爭時期，油價衝擊至120-150美元/桶甚至更高。原料供應出現缺口，引發煉廠降負荷、停產進而導致下游深加工裝置的生產停滯。
數據來源：wind，大地期貨研究院
情景一：參考「12日戰爭」對石化產品價格的影響
作為參考，我們來看一下2025年6月12日的「12日戰爭」對化工品價格的影響，主要侷限於成本傳導，成本傳導表現為原料價格和運費兩方面：
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（1）原油是絕大多數化工品的源頭。油價暴漲將直接推高石腦油、乙烯、丙烯、PX等基礎原料的成本，並逐級向下遊傳導。
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（2）物流成本增加，油輪被迫繞行非洲好望角，保費和運費將暴漲，這些額外成本最終都會計入CIF價格。
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戰爭對化工品影響排序為：油品＞油系化工品（PX、PTA、純苯、苯乙烯）>中東貨源佔比較高的品種（甲醇、乙二醇）＞國內自給率高且偏過剩的品種（PP、PE）>尿素。需要注意的是此次戰爭烈度與以往存在差異，不應刻舟求劍。如果戰爭持續時間較長，對化工品的影響將不侷限於成本抬升。
情景二：原料供應短缺，導致化工產品生產停滯
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原油、LPG的供應短缺，會導致中國類似的消費國，煉廠短期降負荷來應對原料供應中斷。石腦油、乙烯、丙烯、PX等基礎原料短缺，下游化工品生產被迫降負荷或停產；
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加工成本，煉化、聚合等高能耗裝置，隨燃料價格上漲，加工利潤被壓縮，進而導致化工品供需結構極大改變，價格被動上移。
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從資金配置的角度看，前期化工品供應過剩，資金普遍空配化工品，隨着原油的大幅上漲，以及供需結構的轉變，空配轉多配。
情景二：伊朗及中東化工品出口受限
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甲醇、乙二醇進口依賴高，中東貨源佔比極高的品種，物流衝擊的影響最為劇烈，不僅會面臨供給收縮的壓力，還會承受物流成本上漲的疊加衝擊，價格彈性顯著高於其他品種；
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聚丙烯、LLDPE、PX、純苯、苯乙烯等國內自給率較高的品種，中東貨源在國內進口結構中的佔比有限，因此受物流衝擊的影響相對間接，幅度明顯小於原油成本抬升帶來的影響。
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考慮此次戰爭對化工品的影響，在極端情況下，霍爾木茲海峽封鎖，霍爾木茲海峽周邊的科威特、卡塔爾、阿聯酋、沙特東部以及伊朗的化工產能都要考慮，而不僅僅是伊朗。對海外產能佔比中，霍爾木茲海峽周邊化工產能佔比，MA為35.4%，EG為27.3%，聚乙烯為17%。因此戰爭對化工品影響排序調整為：油品>中東貨源佔比較高的品種（甲醇、乙二醇）＞PP、PE＞油系化工品（PX、PTA、純苯、苯乙烯） 。
總結及化工品價格展望
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情景一影響排序：油品＞油系化工品（PX、PTA、純苯、苯乙烯）>中東貨源佔比較高的品種（甲醇、乙二醇）＞國內自給率高且偏過剩的品種（PP、PE）＞尿素。
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情景二影響排序：油品>中東貨源佔比較高的品種（甲醇、乙二醇）＞PP、PE＞油系化工品（PX、PTA、純苯、苯乙烯）＞尿素。
許安靜
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