炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！
來源：財富投資網
摘要：鎢礦價格持續爆漲，石油黃金價格狂飆：關注漲價過程中最受益的供應鏈優質標的公司。如蘇豪匯鴻（600981）等，作為A股上市公司中最典型的大宗商品供應鏈服務企業，是鎢和稀土等小金屬以及石油黃金這一系列大宗商品漲價背後的受益者。
鎢價持續暴漲並且已經直接進入到瘋狂的「跳漲模式」，目前最新價格已經較2025年初的價格接近翻了5倍。本周末隨着中東劇勢的驟然加速升級，國際油價和黃金價格亦將開始進入狂飆模式，下周的A股市場除了以鎢和稀土為首的小金屬這個方向以外，石油天然氣和黃金類上市公司無疑也必將成為資金熱捧的主要目標。那麼，在這樣的大背景下，掌控鎢和稀土等小金屬以及石油黃金這一系列大宗商品供應鏈服務的優質上市公司，或成為最受益的方向。事實上，大宗商品供應鏈從去年以來存儲芯片價格瘋漲，最大受益卻不是三星、海力士，而是掌握存儲芯片供應鏈的芯片渠道商便可見一斑！因此，無論是以鎢金屬和稀土為首的小金屬，還是石油天然氣和黃金白銀，這一系列大宗商品瘋狂漲價的背後，最大的受益或是手握鉅額頭寸的大宗商品供應鏈服務商！因此，投資者應重點關注漲價過程中最受益的供應鏈優質標的公司！作為A股上市公司中最典型的大宗商品供應鏈服務企業，蘇豪匯鴻（600981）值得關注。近年來，蘇豪匯鴻（600981）通過與公司控股股東蘇豪控股集團的戰略重組，已經完全專注於大宗商品相關供應鏈業務！無論是以鎢金屬和稀土為首的小金屬，還是石油天然氣和黃金白銀，蘇豪匯鴻（600981）在這些相關大宗商品的供應鏈環節均有涉足。可見，蘇豪匯鴻（600981）或是鎢和稀土等小金屬以及石油黃金這一系列大宗商品漲價的受益者。
隨着近日鎢金屬價格的加速暴漲和稀土價格的整體上行，本周五以鎢金屬和稀土為首的小金屬相關產業鏈上市公司股價出現了集體漲停潮，江鎢裝備（600397）、中鎢高新（000657）、廈門鎢業（600549）、章源鎢業（002378）、翔鷺鎢業（002842）、中稀有色（600259）、錫業股份（000960）、金鉬股份（601958）、湖南黃金（002155）、新金路（000510）、中國瑞林（603257）、亞盛集團（600108）、東方鋯業（002167）、華瓷股份（001216）、華錫有色（600301）、寶鈦股份（600456）、寶武鎂業（002182）、閩東電力（000993）等多隻相關概念股的股價封於漲停，從而成為當前A股市場最強的熱點風口！鎢價持續暴漲並且已經直接進入到瘋狂的「跳漲模式」，目前最新價格已經較2025年初的價格接近翻了5倍！而本周末隨着中東劇勢的驟然加速升級，國際油價和黃金價格亦將開始進入狂飆模式，下周的A股市場除了以鎢和稀土為首的小金屬這個方向以外，石油天然氣和黃金類上市公司無疑也必將成為資金熱捧的主要目標！那麼，在這樣的大背景下，掌控鎢和稀土等小金屬以及石油黃金這一系列大宗商品供應鏈服務的優質上市公司，或成為最受益的方向。因此，投資者應重點關注漲價過程中受益的供應鏈優質標的公司！蘇豪匯鴻（600981）作為A股上市公司中最典型的大宗商品供應鏈服務企業，纔是鎢和稀土等小金屬以及石油黃金這一系列大宗商品漲價背後的受益者。
鎢價持續暴漲並且已經直接進入到瘋狂的「跳漲模式」，目前最新價格已經較2025年初的價格接近翻了5倍！同時，國際油價和黃金價格亦開始狂飆！事實上，本周五以鎢金屬和稀土為首的小金屬相關產業鏈上市公司股價出現了集體漲停潮！下周的A股市場除了以鎢和稀土為首的小金屬這個方向以外，石油天然氣和黃金類上市公司無疑也必將成為資金熱捧的主要目標。
種種跡象已顯示，自2025年以來，全球鎢價正經歷一場前所未有的上漲浪潮！尤其是進入到2026年以來，鎢價更是直接進入到「跳漲模式」。
2月28日，黑鎢精礦現貨價格報809000元/噸，較上一日上漲10000元/噸，當日漲幅為1.25%。最近一周，黑鎢精礦價格累計上漲113000元/噸，上漲幅度為16.24%；最近一個月，黑鎢精礦價格累計上漲225000元/噸，上漲幅度為38.53%。
根據最新公開數據顯示，截止2月28日，黑鎢精礦（規格≥65%）價格已經超過80萬元/噸，較年初上漲73.91%；仲鎢酸銨（APT）價格為120萬元/噸，較年初上漲79.1%；鎢粉價格為1940元/千克，較年初上漲79.63%。整體來看，目前黑鎢精礦、仲鎢酸銨（APT）和鎢粉的價格，均已較2025年初的價格接近翻了5倍空間！（如下圖所示）
專業人士認為，引起鎢價高熱不退反進的原因主要是源於供給端的約束以及情緒面的驅動。首先，國內鎢礦開採總量控制以及合規性開採和貿易監管等相關措施強化，疊加舊礦品位降低和新礦產能短期受限，奠定了供給緊縮的基礎。其次，春節後礦山企業復工進程相對下游較為緩慢，傳統經驗上增產高峯預計在3月以後，這進一步加劇了短期供給短缺。此外，在複雜的國際經濟和地緣政治形勢下，鎢作為戰略資源的估值不斷提升，推動了市場資本面與情緒面的支撐。
當然，需求端呈現出的爆發式增長，其投射出的三大邏輯均非常硬核。
首先，光伏行業的「鎢絲替代革命」成為最大增量來源。鎢絲金剛線在硅片切割環節的市場滲透率已突破60%。因為光伏鎢絲具有高強度、高韌性等優良性能，能夠滿足硅片切割的高精度要求，所以在光伏產業中得到了廣泛應用。隨着異質結電池技術產業化進程加快，2026年全球新增HJT裝機容量預計達到80吉瓦，將直接帶動新增鎢需求約6400噸。
其次，在 AI 領域，AI 服務器的快速發展帶動了 PCB 微鑽需求的大幅攀升。AI 服務器需要大量的 PCB 微鑽來進行電路板的加工，以滿足其高性能、高穩定性的要求。因此，AI 服務器的 PCB 精密加工對微鑽鎢製品的需求呈現出井噴式增長，這些高精度的鎢製品如同 AI 服務器的 「神經末梢」，為數據的高效處理提供了關鍵支持。
鎢價持續暴漲帶來的，無疑是相關產業鏈上市公司股價的飆漲。本周五以鎢金屬和稀土為首的小金屬相關產業鏈上市公司股價出現了集體漲停潮！
本周末隨着中東劇勢的驟然加速升級，國際油價和黃金價格或將開始進入狂飆模式。
當地緣政治風險升溫時，資金紛紛湧入黃金等避險資產，推動其價格快速上漲。2月28日，國際金價再度上漲，截至收盤，現貨黃金價格漲至5279美元/盎司，漲幅1.83%；現貨白銀價格93.82美元/盎司，漲幅6.28%。
原油方面，大部分大宗商品及避險金融衍生品將獲得上行動力。由於當前正值周末，金融市場正處於休市狀態，到了3月2日（下周一），國際兩大基準原油期貨開盤或現大幅跳漲。
因此，下周的A股市場除了以鎢和稀土為首的小金屬這個方向以外，石油天然氣和黃金類上市公司無疑也必將成為資金熱捧的主要目標。
於是，近段時間以來關於「新一輪大宗商品超級周期是否到來？」的討論甚囂塵上。
業內專家認為，千萬不要低估這輪大宗商品的牛市！2026年，國內經濟有望延續復甦進程，很多大宗商品價格將陸續演繹「需求回暖→庫存增加→價格回升」的邏輯；同時在去全球化趨勢下，大宗商品的全球供給約束越來越明顯，部分大宗商品已經在定價大國對戰略資源安全增強掌控力的預期。
這些都預示着2026年大宗商品的部分品種將迎來較為順暢的漲價邏輯，為投資者帶來不可多得的投資機遇。
那麼，在這樣的大背景下，掌控鎢和稀土等小金屬以及石油黃金這一系列大宗商品供應鏈服務的優質上市公司，無疑成為最受益的方向。
大宗商品供應鏈的暴利，從去年以來存儲芯片價格瘋漲，最大贏家卻不是三星、海力士，而是掌握存儲芯片供應鏈的芯片渠道商便可見一斑！分析人士認為，無論是以鎢金屬和稀土為首的小金屬，還是石油天然氣和黃金白銀，這一系列大宗商品瘋狂漲價的背後，最大的贏家其實是手握鉅額頭寸的大宗商品供應鏈服務商。
2025年以來，內存條、存儲芯片的價格就像坐上了火箭，平均漲幅超過300%，有些熱門規格甚至漲了十幾倍。
三星、SK海力士、美光這些內存巨頭財報亮眼，利潤翻倍，看起來賺得盆滿鉢滿。但有意思的是，如果你仔細算算賬，就會發現不對勁。明明市場價格漲了三四倍，為什麼這些生產芯片的原廠，利潤增長「才」100%左右？錢到底被誰賺走了？答案可能讓你意外：最賺錢的，可能不是造芯片的，而是牢牢掌控存儲芯片供應鏈的芯片渠道商。
有行業內的朋友打了個比方：一條原來賣200塊的內存，現在市場價炒到了1000塊。你以為芯片廠能賺800嗎？肯定不是的。存儲芯片的渠道商從廠商那裏拿貨的成本，可能也就500塊左右。然後，他們捂在手裏不急着賣，慢慢擡價，最後以1000塊賣出。
看起來存儲芯片的廠商和渠道商都賺了500塊差價，但廠商要扣除龐大的研發、生產成本，而渠道商幾乎就是純利潤。
論及全球的大宗商品供應鏈服務商，它們像深海潛行的超級巨輪，把糧食、礦產、能源裝進同一輛「購物車」，等待最佳時機溢價拋出。
事實上，大宗商品供應鏈服務企業做的不是簡單的「倒手生意」，而是依託規模優勢和渠道資源，在上游集中採購時獲得更低價格，再以合理價格銷售給下游客戶，從中賺取穩定價差。例如，一些大型供應鏈服務企業會整合多箇中小企業的採購需求，形成大批量訂單，從而增強對供應商的議價能力。這種集拼式採購不僅能降低客戶成本，也能為企業自身帶來可觀的利潤空間。
而更高級的盈利模式，是構建大宗商品相關產業供應鏈平台。這類供應鏈服務企業不再只是執行者，而是成為行業的組織者和規則制定者。它們通過數字化手段打通物流、商流、資金流和信息流，形成閉環生態。在這個平台上，上下游企業可以在線協同下單、結算、孖展、發貨，平台則通過撮合交易、數據分析、信用評級等方式獲取收益。通過深度綁定產業鏈上下游，提供全周期支持。雖然前期投入大，但一旦形成網絡效應，邊際成本極低，盈利能力極強。
綜上所述，大宗商品相關供應鏈服務的盈利模式遠不止「跑腿送貨」。它通過貿易價差、服務收費、金融支持、平台生態四大路徑，實現了從「搬運工」到「價值創造者」的躍遷。未來，隨着技術進步和產業融合加深，供應鏈服務的盈利空間還將持續擴大。對於企業而言，誰能更好地整合資源、掌控數據、創新模式，誰就能在這場大宗商品供應鏈的競爭中脫穎而出。
因此，無論是以鎢金屬和稀土為首的小金屬，還是石油天然氣和黃金白銀，這一系列大宗商品瘋狂漲價的背後，最大的受益其實是手握鉅額頭寸的大宗商品供應鏈服務商。
蘇豪匯鴻（600981）通過與公司控股股東蘇豪控股集團的戰略重組，已經完全專注於大宗商品相關供應鏈業務！無論是以鎢金屬和稀土為首的小金屬，還是石油天然氣和黃金白銀，蘇豪匯鴻（600981）在這些相關大宗商品的供應鏈環節均有涉足。
作為江蘇省屬貿易龍頭企業，蘇豪匯鴻（600981）在完成與公司控股股東蘇豪控股集團等五家省屬企業的戰略性重組後，成為蘇豪控股集團「建設世界一流企業」戰略的核心載體。
公開資料顯示，蘇豪控股集團目前旗下控股有5家上市公司，分別是蘇豪弘業（600128）、蘇豪時尚（600287）、蘇豪匯鴻（600981）、弘業期貨（001236）和通用股份（601500）。
根據蘇豪控股集團明確的解決同業競爭事項的承諾方向，蘇豪控股將形成下屬三家貿易相關上市公司業務專業化分工，其中蘇豪匯鴻（600981）將專注於以大宗商品相關供應鏈業務為主。
2024年10月，蘇豪匯鴻（600981）披露《關於籌劃資產置換暨控股股東承諾履行進展的提示性公告》，擬與蘇豪控股集團進行資產置換，啓動大宗商品業務的整合。擬置入資產為蘇豪控股集團直接持有的江蘇有色金屬進出口有限公司100%股權、江蘇省對外經貿股份有限公司85.88%股權，以及直接和通過其全資子公司江蘇蘇豪亞歐互聯科技集團有限公司間接持有的紫金財險合計2.33%股權。
我國作為全球最大的大宗商品進口國和消費國，現代供應鏈企業在整合全球大宗商品資源、提升供應鏈效率、服務實體經濟和國家戰略層面的重要性已日益凸顯，優質供應鏈服務的價值顯著提升。作為首批全國供應鏈創新與應用示範企業，蘇豪匯鴻（600981）的大宗商品供應鏈運營業務是其業務線中最亮眼的一抹底色。
根據蘇豪匯鴻（600981）的公開批露，近年來，蘇豪匯鴻（600981）的大宗商品供應鏈業務全力發揮平台優勢和資源優勢，充分發揮在鎳礦、鋅精礦、銅精礦、鎢礦、稀土等金屬礦產細分品類以及機電產品、油品化工等積累的優勢，堅持專業化經營，持續推動優質資源向優勢領域集中，加快形成主責主業更加聚焦、業務結構更加清晰、核心能力更加突出的大宗業務運營板塊。
蘇豪匯鴻（600981）於2025年10月13日在互動平台回答投資者提問時表示，根據控股股東消除同業競爭承諾，公司將專注於以大宗商品相關業務為主。公司堅持專業化經營，持續推動優質資源向優勢領域集中，加快形成主責主業更加聚焦、業務結構更加清晰、核心能力更加突出的大宗業務運營板塊，努力在江蘇省推進製造業高質量發展示範區建設中發揮重要作用。公司與控股股東資產置換工作正在有序推進中，目前已完成蘇豪中嘉、蘇豪瑞盈和江蘇有色的交割工作。後續公司將進一步穩妥推進，不斷完善大宗業務板塊佈局，實現資源的有效配置，提升公司競爭優勢。
從蘇豪匯鴻（600981）現有的子公司股權控制架構來看，包括江蘇有色金屬進出口有限公司、江蘇省對外經貿股份有限公司、江蘇蘇豪中天控股有限公司在內的多家子公司涉及大宗商品供應鏈服務。
一、江蘇有色金屬進出口有限公司
江蘇有色金屬進出口有限公司於1984年12月經中國有色金屬工業總公司批准成立，成立時公司名稱為「中國有色金屬進出口江蘇公司」，由中國有色金屬進出口總公司和江蘇省冶金工業廳雙重領導。2018年12月經江蘇省市場監督管理局覈准，公司由全民所有制改制為有限責任公司，名稱變更為「江蘇有色金屬進出口有限公司」。
2024年4月，舜天集團將持有的江蘇有色金屬進出口有限公司100%股權無償劃轉至江蘇省蘇豪控股集團有限公司。2024年12月，蘇豪控股集團通過資產置換方式將持有的江蘇有色金屬進出口有限公司100%股權置入蘇豪匯鴻（600981）。由此，江蘇有色金屬進出口有限公司成為蘇豪匯鴻（600981）的全資子公司。
根據公司官網的介紹，江蘇有色金屬進出口有限公司始終堅持「聚焦主業、穩中求新、提質增效」工作總基調，公司的產品線豐富多樣，包括稀土系列、鋼鐵系列、鐵合金類等稀有金屬，以及鍺、鎢、鉬、銦、鈷、鍶、鉍等稀有金屬及其精深加工產品。這些產品的進出口業務為公司帶來了穩定的市場地位和競爭優勢。
其中，除了包括金屬鎢棒在內的多種小金屬品類，均為江蘇有色金屬進出口有限公司的主營產品。
二、江蘇蘇豪中天控股有限公司
蘇豪匯鴻（600981）全資子公司江蘇蘇豪中天控股有限公司堅持面向國際國內兩個市場，深耕紡織服裝、金屬礦產、紙漿紙張、油氣化工、科技設備等領域，以增強核心功能和提升核心競爭力為重點，打造領先供應鏈，延伸產業鏈，拓展產品鏈，業務遍及全球100多個國家和地區，呈現「專業經營、管理規範、風控嚴格、資源共享」的良好發展格局。
江蘇蘇豪中天控股有限公司的金屬礦產業務聚焦供應鏈運營，主營有色金屬、黑色金屬、能源礦產等，深度整合產業資源，對外與國際供應商建立長期合作，對內精準鎖定客戶需求，提供定製化服務，獲得國內外客戶的一致認可。
三、江蘇省對外經貿股份有限公司
蘇豪匯鴻（600981）此前已經公告將置入江蘇省對外經貿股份有限公司85.88%股權。
江蘇省對外經貿股份有限公司也是蘇豪匯鴻（600981）大宗商品供應鏈業務的核心子公司。該公司持續深耕貿易主業，逐漸發展成當下以金屬礦產、農林糧油、能源化工為主的三大業務板塊。
江蘇省對外經貿股份有限公司旗下全資子公司江蘇蘇豪金屬有限公司主要經營業務包括金屬礦石銷售、稀土功能材料銷售、金屬材料銷售等。江蘇蘇豪金屬有限公司主營錳礦、鉻礦、鈦礦、鋯礦、硅錳合金、鉻鐵合金、硅鐵合金、銀礦、鉛鋅礦等有色金屬以及五氧化二釩等釩系產品、石英砂、煤炭進口業務和鈦白粉出口業務。
也就是說，無論是以鎢金屬和稀土為首的小金屬，還是石油天然氣和黃金白銀等大宗商品，蘇豪匯鴻（600981）依託其已經建立起的非常強大的大宗商品供應鏈，在前述這些相關供應鏈環節均有涉足。可見，蘇豪匯鴻（600981）纔是鎢和稀土等小金屬以及石油黃金這一系列大宗商品漲價背後的受益者。
責任編輯：張恒星