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這個周末，美以突襲伊朗事件讓全球資本市場「炸鍋」。關注中東局勢、分析地緣政治、挨個聽電話會議及路演，成為諸多機構投研人士這個周末的全部行程。
回顧本次事件，北京時間2月28日，美國和以色列聯合對伊朗發起軍事打擊。3月1日，伊朗多家媒體證實，伊朗最高領袖哈梅內伊28日遇害。據央視新聞當地時間3月1日獲悉，一位伊朗軍方消息人士稱，伊朗首次使用「法塔赫-2」高超音速巡航導彈襲擊美軍基地。
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路演排滿！分析師周末火速解讀
券商中國記者在進門平台梳理發現，從2月28日起到未來幾天，各家券商圍繞美伊衝突（已辦或即將）舉辦的專題電話會議已接近50場，覆蓋宏觀、策略、原油、交運、化工、金屬、軍工等全產業鏈條。
記者了解到，就在美國和以色列對伊朗發起聯合軍事打擊的24小時內，各類電話會就受到了機構投資者的高度關注。比如，東方證券周六晚間的一場電話會，報名人數直接衝到了2000人的平台上限。周六晚以來，中信建投、中信證券、西部證券、財通證券、東吳證券、長江證券等多家券商的電話會議同樣吸引超千人蔘會。
「哈梅內伊作為伊朗政權的核心，其遇害必然帶來伊朗國內局勢複雜性和不確定性顯著增加，但是，卻不一定能避免衝突的長期化，或者減少對美國的持續衝擊。」中泰證券策略首席分析師徐馳告訴券商中國記者，他認為，本次和委內瑞拉類似，美國能夠取得短期成果的關鍵在於美國AI（如Plantir、Claude）加持下的頂尖的情報蒐集、處理能力，本次事件或將帶來資本市場對AI武器化加速的預期。
徐馳分析稱，美國與以色列對伊朗發動大規模空襲，市場（貴金屬、原油）此前對此已有預期和反應，當前的市場的焦點在於，此次襲擊是否類似去年的「十二日戰爭」，若如此則對市場的衝擊為一次性衝擊，也就是說，去年年中襲擊當日即是賣點。
徐馳認為，此次襲擊與去年完全不同，美國完全低估了伊朗政權的穩定性和後續的反擊力量與反擊強度，以及自身國內政治基本盤的反對力量，中東局勢或呈現擴大化態勢，且這次衝突不容易短期結束，貴金屬、原油等至少將呈現強勢維持的特徵，或強化全球大類資產再通脹預期。但中期將進一步強化中國的大國地位和影響力，對於A股的中期風險偏好進一步提升構成利好。
「美伊與俄烏衝突的雙重地緣影響，在全球經濟市場上得到了充分定價，資源品、供應鏈、泛金融等領域均出現明顯波動，美國和以色列也對伊朗施加進一步的直接軍事打擊。而俄烏在覈心領土問題上零和博弈，沒有任何妥協空間，衝突長期化幾成定局。」中國首席經濟學家論壇成員廖博接受券商中國記者採訪時表示。
廖博分析稱，伊朗的談判立場是聚焦核問題和解除制裁議題，美國則堅持認為，談判應擴大到導彈和地區影響力議題，雙方的根本分歧在短時間內難以彌合，戰事升級或走向常態化而非單一黑天鵝事件。從地緣博弈的視角看，伊朗如今有了俄羅斯的政治支持和經貿合作，伊朗在同美國進行談判過程中肯定會有更多的底氣，談判中的政策選擇也會更加豐富，會降低伊朗對美國的妥協和退讓幅度。
能源供給問題成為焦點
廖博表示，美伊談判的走向直接關乎中東穩定與能源供給，實際的風險敞口在於霍爾木茲海峽供應鏈條是否實質受損。一旦談判破裂，伊朗可能重啓高丰度鈾濃縮活動，地區衝突風險升級，風險偏好也將顯著回落。1979年伊朗革命、兩次海灣戰爭、利比亞內戰都曾導致數年級別的產量損失，但真正改變油價周期的是政權與社會秩序失穩。霍爾木茲海峽每日通過約1900—2000萬桶液體燃料，佔全球供應約19%，其中約1500萬桶為原油，其餘為成品油與LPG（液化石油氣），且閒置產能替代路徑有限，沙特、阿聯酋全部替代能力合計遠不足以覆蓋海峽運輸量。
「伊朗原油產量佔全球比重不高，但霍爾木茲海峽至關重要。」開源證券宏觀經濟首席分析師何寧則表示，伊朗的石油資源儲量雖然豐富，但產量相對較低。截至2024年末，伊朗已探明原油儲量為2086億桶，佔全球比重約為13.3%，位居世界第三。但2024年伊朗原油日平均產量為326萬桶，佔全球原油日產量的4.5%，相對並不高。此外，伊朗雖然也擁有豐富的天然氣儲量，但由於其國內對石油和天然氣的消費量較高，伊朗真正能用於出口的石油並不高，2024年約為156.6萬桶/天。
何寧強調，伊朗對霍爾木茲海峽有非常強大的實際影響力和潛在控制能力，對全球原油市場的影響力遠大於其自身的原油產量。據EIA（美國能源信息署）估計，2024年霍爾木茲海峽石油日均貿易量約2000萬桶，佔全球海運石油貿易超四分之一。此外，全球約20%的液化天然氣貿易經由霍爾木茲海峽運輸。方向上看，霍爾木茲海峽運輸的原油主要流向亞洲市場，其中中國2024年進口原油約1100萬桶/日，而經過霍爾木茲海峽的原油進口為478萬桶/日，佔比約為43.5%。
金油同漲，風險資產承壓？
市場短期會如何演繹？多數機構機構普遍認為，短期市場或將呈現「金油同漲、風險資產承壓」的避險格局。也有分析師提到，隨着伊朗最高領袖遇害，市場或預期伊朗衝突較快結束，下周短期不排除出現，有色、能化衝高後回落的可能性。
徐馳認為，後續密切觀察伊朗的反擊強度和伊朗政權重組及和美國交涉情況，若伊朗反擊力度持續並強化，則市場會開始預期中東衝突長期化，此時，相關品種或迎來新一輪上漲。結合兩會後商業航天招標採購加速，重要存儲IPO上市等，市場活躍資金不排除直接發酵AI武器化、信息化加速的預期。此時，商業航天、半導體設備、部分AI應用龍頭等或受益。
國聯民生首席經濟學家陶川解讀稱，中東局勢驟緊直接衝擊全球風險偏好，短期內市場或將呈現「金油同漲、風險資產承壓」的典型避險格局。覆盤歷次中東地區衝突的市場表現，這一規律已得到多次驗證：黃金作為傳統避險資產，將吸引資金大規模流入，推動價格穩步攀升；原油方面，中東地區作為全球主要石油產區，局勢動盪直接威脅全球石油供應安全，疊加霍爾木茲海峽封鎖風險的擔憂，油價短期或迎脈衝式上漲。相比之下，股票、新興市場貨幣等風險資產或將因避險情緒升溫而階段性回調。
開源證券宏觀經濟首席分析師何寧認為，原油供應擾動預期走強，油價或持續上行。中東地區是全球最重要的原油生產與出口區域之一，地緣政治局勢動盪，會對當地石油生產和出口產生擾動。歷史經驗來看，若此次行動持續時間較長，則油價可能會進一步上漲。
何寧還表示，黃金避險功能凸顯，長期看價格或繼續上行。歷史經驗看，在軍事行動發生後，黃金可能出現短期的利多出盡，價格可能有下行的壓力，但從中長期的角度來看，黃金價格後續均出現了較明顯的上漲。此外，地緣衝突壓制風險偏好，短期利好美債、利空美股。
責任編輯：何俊熹