智通財經APP獲悉，大規模恐慌拋售繼續席捲韓國各大交易台，在過去一年中堪稱全球最炙手可熱的新興市場股市，周三延續周二出現的歷史罕見猛烈跌勢。2025年全年韓國股市漲幅——即韓國基準股指Kospi漲幅高達75%，在啱啱過去的2025年可謂領跑全球，更加誇張的是——在上周全球資金蜂擁而至推高基準股指的強勁推動之下，截至上周實現2026年年內瘋漲上漲50%的韓國股市堪稱全球最狂野股市，而自本周開盤以來，韓國股市可謂從萬里高空瞬間墜向陸地。

在前一交易日下跌7.2%之後，周三韓國股市一度暴跌超11%，高歌猛進的韓國綜合股價指數(即Kospi)正邁向自2008年以來最大規模的連續兩日跌幅。推動這輪下跌的，正是直到上周還曾大幅推高市場的那些超級權重股——三星電子、SK海力士公司以及現代汽車公司。一些機構投資者指出，對沖基金主導的三星電子與SK海力士股票槓桿押注強制拋售是導致此次暴跌的主要原因。

在相關指數跌幅達到8%後，Kospi和Kosdaq股票交易一度暫停長達20分鐘。

韓股自2025年以來憑藉「存儲超級周期」，登頂全球最強股市寶座，但本周在中東衝突大幅推升油價、外資大規模撤離、韓元承壓與槓桿倉位反向平倉的共振下，遭遇自2008年以來最慘烈的兩日暴跌。

韓國金融服務委員會主席李玉元周二要求相關機構在必要時積極啓用應急預案，這表明當局也在為市場波動可能蔓延至更廣泛市場做好準備。這些預案包括規模超過100萬億韓元(約合680億美元)的市場穩定基金，該基金此前曾在樂高信貸危機期間啓用。

「走勢太過極端，以至於預測升跌幅幾乎變得不可能——分析師們實際上幫不上什麼忙，」總部位於首爾的Billionfold Asset Management Inc.首席執行官安亨鎮表示。「散戶投資者們似乎也在猶豫，自昨天以來買盤正在減弱。雖然我們在挑選優質個股並進行對沖，但這並不是一個明確的機會。」

史無前例的人工智能熱潮無疑幫助推動韓國股市實現堪稱瘋狂的大幅上漲，在年內高點時一度將Kospi指數推高了足足50%。隨着美國/以色列與伊朗之間的軍事衝突波及整個中東地區導致油價迅速飆升，威脅到聯儲局等全球央行放鬆貨幣政策的前景，並對亞洲的進口國構成重大經濟壓力——韓國是全球第八大原油消費國，投資者們正在重新審視那些已經嚴重過熱的股票市場押注。

正如上圖所示的那樣，隨着外資大規模賣出，韓國股市跌勢擴大。

一念天堂，一念地獄! 全球AI寵兒瞬間墜落

在經歷周二暴跌之前，韓國Kospi指數在經歷基準指數瘋漲75%的2025年之後，2026年仍然位列「全球最強股市」——韓國基準股指國Kospi年內漲幅一度超過50%，強勢領跑全球股市，韓流(K-Pop)可謂從首爾時尚圈殺到全球股票市場。

自今年以來，在韓國股市以及中國台灣股市強勁帶動之下，全球股市可謂上演歷史性分化：亞洲股市不斷創下佳績，大幅跑贏美國股市以及發達市場基準指數。「AI恐慌交易」以及「AI顛覆一切」基調正在重塑全球投資者的資產配置邏輯，推動全球機構與散戶資金從美國流向被視為人工智能算力產業鏈參與者名單最集中的亞洲股票市場。最新數據顯示，MSCI亞太指數2月累計上升逾7%，創該指數1998年成立以來的最佳2月表現，韓國證券交易所在2月份更是超越法國，躋身全球第九大交易所。

近期股票市場交易格局非常有利於半導體以及AI算力基礎設施類股票，而非軟件股，而前兩者多數位於亞洲新興市場。Citrini Research的一份「來自未來的AI繁榮危機備忘錄」正在強化一種押注：由於亞洲擁有包括台積電等核心芯片製造商以及鴻海、SK海力士、三星在內的衆多芯片製造公司與AI算力基礎設施製造公司，韓國與中國主導的亞洲AI算力基礎設施產業鏈將成為「AI顛覆一切」趨勢的最大贏家勢力;與之形成鮮明對比的是，軟件與輕資產敞口較高的美國市場科技板塊正遭遇動盪。

在過去一年中的大部分時間裏，韓國股市在某種程度上一直是全球市場中的一個異類：即便在全球多數股市下跌的日子裏，它也逆勢上漲，並且強勢擺脫所謂的「AI恐慌交易」。AI數據中心對存儲芯片堪稱「永無止境」的炸裂需求推動三星和SK海力士股價實現翻倍式躍升，韓國政府推動企業改革的舉措，也促使這個長期被低估的市場迎來重估。

如果市場從這裏繼續進一步下跌，韓國股市的這種韌性將面臨考驗。投資者們正在爭論，這是否標誌着韓國的一個轉折點——還是僅僅是在下一輪上漲之前的一次喘息。

「這看起來更像是一輪倉位平倉風波，而不是韓國特有的AI基本面斷裂，」來自Roundhill Investments的首席執行官戴夫·馬紮表示。「當全球風險偏好轉向避險情緒，能源價格和和外匯波動性跳升時，你就會看到資金在那些上漲規模最大、流動性最強的指數權重股上迅速去風險化。」

在亞洲早盤交易中，外資勢力淨賣出韓國Kospi指數相關的ETF資產，最新數據顯示外資拋售規模高達1萬億美元，而散戶投資者和本地機構投資者則在小幅加倉。反映期權價格的Kospi 200波動率指數飆升至自2020年3月以來的最高水平。

並非所有股票都在下跌。隨着分析師們表示中東局勢不穩定可能持續，韓國股市的國防軍工類股延續漲勢。LIG Nex1 Co.和Hanwha Systems Co.股價盤中高點均上漲逾25%。

Matthews Asia投資組合經理樸素貞表示，這「可能會創造出有選擇地在當前價格已具吸引力的公司和行業中建立逢低買入頭寸的機會」。「韓國工業股，比如國防和造船板塊，可能會再次被凸顯為全球動盪、供給端受限以及韓國公司戰略重要性上升的受益者。」

「本地券商已開始停止提供保證金，我們看到今天散戶們逢低買入的行情明顯疲軟，」來自首爾NH投資證券公司的股票交易員肖恩·吳表示。「由於擔心追加保證金，我們可能會在交易的最後一個小時看到進一步疲軟。」

為何中東地緣政治衝突升級，韓國股市卻受傷慘重?

這次韓股暴跌，更像「全球最強股市」遭遇油價衝擊後的劇烈降溫，而不是AI投資主題本身已經證僞。 如果中東局勢很快緩和、油價回落、韓元止跌，那麼韓股大概率會被市場重新當作AI算力基礎設施鏈與韓國改革交易的牛市載體，屆時這更像一次過熱後的急剎車;但如果地緣政治衝突持續時間大幅延長、能源價格維持高位，那麼韓國這種過於依靠單一AI敘事的「高Beta股市」就會從最強者迅速變成最先承壓者。

韓國股市暴跌的第一層原因主要在於此前漲得太猛、倉位太擁擠，導致一遇到外部衝擊就先被當成提款機，而不是AI投資主題面臨基本面「斷崖式惡化」危機，本質上是高擁擠AI主題倉位的集中去槓桿與獲利了結。

第二層核心原因則是韓國對新一輪中東軍事衝突的「宏觀脆弱性」比很多市場更高，油價衝擊會迅速打擊韓國股市的宏觀估值框架。韓國是全球第八大原油消費國、又高度依賴進口能源，因此伊朗戰爭推高油價和天然氣價格後，市場立刻擔心韓國面臨「輸入型通脹上升 + 貿易條件惡化 + 韓元承壓 + 聯儲局降息預期後移」這條負反饋鏈條。布倫特油價本周一度大漲逾15%，在美元大幅升值的重壓之下，韓元跌至17年低點;對一個依賴進口能源、又高度外向型的經濟體而言，這種組合會直接壓縮風險偏好。