伊朗衝突引發市場風險偏好回落，股票走弱，黃金、原油走強。大摩認為，若油價未出現75%至100%的大幅上漲並維持，且經濟增長處於末期，股票市場更可能是階段性回撤，而非持續下行。市場避險情緒升溫，但美債收益率走高，市場對通脹上升的憂慮蓋過了避險買盤，折射出油價是當前核心宏觀變量。

中東局勢推升油價並觸發全球市場短線避險，但摩根士丹利首席分析師Mike Wilson認為，這類地緣衝擊通常難以把美股拖入持續下跌，決定性變量仍是油價是否出現「歷史級」且「持續性」的飆升。

本周初，美國與以色列針對伊朗的衝突引發市場風險偏好回落，股指走弱，黃金，原油與美元走強，美債價格下跌、收益率上行的同時，市場也在評估油價上行對通脹預期的影響。

Wilson強調，歷史數據顯示地緣風險事件往往不會給股市帶來持續波動，標普500在事件發生後1個月、6個月、12個月平均分別上漲約2%，6%，8%。

Wilson進一步指出，若油價未出現按年75%至100%的大幅上漲並在高位維持，美股牛市邏輯仍在。他維持標普500年底目標位7,800點，並表示若投資者保持謹慎，其偏好的防禦板塊為醫療保健。

截至發稿，布倫特原油上漲8.21%至78.85。

覆盤：多數地緣衝擊後，股市恢復更快

Wilson在報告中稱，從歷史統計看，地緣風險事件對美股更像是「短促的波動源」，而非趨勢性熊市的起點。以標普500為例，相關事件發生後的回報在1個月、6個月、12個月維度上平均為正。

他同時指出，12個月維度中對股市傷害最嚴重的樣本來自1973年的Yom Kippur war，其關鍵在於隨之而來的原油供給衝擊並觸發經濟衰退，這也凸顯了油價在地緣衝擊向金融市場傳導中的核心地位。

熊市觸發條件：油價需「猛漲且持續」，併疊加周期後段

在Wilson看來，與周末伊朗及中東事件相關的「熊市情景」，主要發生在油價顯著且持續上行，從而威脅商業周期持續性的情況下。

他給出的歷史經驗閾值是兩點同時滿足：其一，油價按年漲幅達到75%至100%，其二，衝擊發生在經濟增長周期的後期階段。缺少其中任何一項，地緣事件更可能演變為階段性回撤，而非結構性下行。

現狀：油價按年僅約8%，大摩維持年底7,800點目標

Wilson表示，當前並不符合上述「高風險組合」。他認為當下處於「早周期環境」，盈利修復正在加速。

目前原油按年變動仍處於溫和正值，約為8%。因此，他判斷除非油價快速飆升並維持高位，否則近期事件不太可能改變其對未來6至12個月美股的看多判斷。

Wilson維持標普500年底7,800點目標位。若投資者傾向防禦，他最偏好醫療保健板塊。

市場分化：能源、國防領升，航空股承壓

地緣局勢升級在市場內部製造了明顯的板塊分化。Lockheed Martin和RTX股價跳漲，受益於美軍在對伊打擊行動中消耗大量軍火裝備的預期。軟件公司Palantir亦是盤前少數錄得上漲的科技股之一，該公司是美國軍方的主要軟件供應商。

另一方面，United（UAL）和American（AAL）等航空公司股價走低，投資者擔憂伊朗衝突將擾亂航空旅行並推高燃油成本。

美國國債方面，價格下跌推動10年期美債收益率走高，反映出市場對通脹前景的憂慮蓋過了避險買盤，這一現象本身亦印證了Wilson關於油價纔是當前宏觀核心變量的判斷。OPEC+的超預期增產決定，目前被市場視為潛在的供應端緩衝因素。