春節期間國際地緣動盪再度升溫，黃金市場再次受到避險對沖的資金關注。儘管其短期波動率依然居高不下，但事件驅動下仍保持了較高的市場買興。
市場觀點方面，春節假日前後（2.14~2.28）黃金市場頂着30%以上的波動率依然頑強上行，主要由於中東地緣衝突快速升溫。美以對伊朗的軍事行動已從「影子衝突」升級為公開軍事打擊，霍爾木茲海峽的流量已接近清零，航運公司繞行決定正把地緣溢價從金融層面推入實體層面。地緣升級提升黃金作為「避險」的配置權重，若油價高位維持時間較長，帶動通脹再預期，滯脹交易有望強化貴金屬中樞抬升。
從邊際變化看，當前COMEX期權與SPDR的ETF波動率仍維持較高水平（35%），但國內黃金ETF及期貨持倉的熱度相對不高，或與春節假期擠出部分持倉意願有關。這意味着亞洲盤後續或仍能為貴金屬提供動能。
不過，宏觀地緣事件走向難以預測，出現反覆也是常有之事，貴金屬高波動下也可能容易出現高位回撤到再定價的快節奏，短期核心仍是地緣演繹與能源通脹預期，長期邏輯則受全球去美元化、央行購金與美國關稅政策反覆等因素影響。建議投資者仍以配置思路對待，避免過度交易短期情緒。
上周市場動態方面，美國及以色列對伊朗發動襲擊。2月28日，以色列與美國對伊朗發動聯合軍事打擊，打擊效率超市場預期，伊朗包括最高領袖哈梅內伊在內的多位領導人身亡，伊朗誓言將猛烈報復。
美國2月部分經濟數據表現超預期。2月諮商會消費者信心指數91.2，明顯好於預期87，高於前值89。1月PPI按年2.9%，好於預期2.6%，低於前值3%。
歐美金融條件邊際惡化。受私募信貸公司被限制贖回以及評級下降影響，歐美金融條件邊際惡化，較數周前流動性有所趨緊。
黃金ETF博時（159937）及聯接基金（002610，002611）通過投資於上海黃金交易所的黃金現貨合約跟蹤人民幣黃金價格表現。投資者可在博時基金APP、博時基金官網等官方渠道購買聯接基金，最低1元起買（具體以各渠道公告為準），該基金進一步豐富了廣大投資者對黃金的投資方式。
風險提示：近期黃金波動較大，投資黃金基金需充分認識風險，結合自身風險承受能力審慎決策。同時可持續關注全球宏觀經濟走勢、全球央行購金情況、地緣政治情況以及相關動態。
特定風險提示：本基金為黃金指數基金，90%以上的基金資產投資於國內黃金現貨合約，黃金現貨合約不同於股票，債券等，其預期風險和預期收益不同於股票型基金，混合型基金，債券型基金和貨幣市場基金，本基金風險收益特徵與國內黃金現貨價格的風險收益特徵相似。作為黃金指數基金，本基金的表現與黃金價格相關性較高，需承擔金價波動帶來的相關投資風險，敬請投資人關注投資黃金主題基金的特有風險，如黃金市場波動的風險，基金投資組合回報與國內黃金現貨價格回報偏離的風險，上海黃金交易所黃金現貨市場投資風險等主要風險。
免責聲明：
本報告中的信息均來源於公開資料，我公司對該等信息的準確性及完整性不作任何保證。在任何情況下本報告中的信息或所表達的意見不構成我公司實際的投資結果，也不構成任何對投資人的投資建議。
本報告中的數據出處若未加特別說明，均來自Wind，彭博或博時基金。
本報告版權歸博時基金管理有限公司所有。
投資有風險，請謹慎選擇。
黃金ETF博時及聯接基金風險等級：中。
風險揭示書
尊敬的投資者：
基金有風險，投資須謹慎。公開募集證券投資基金（以下簡稱「基金」）是一種長期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來的個別風險。基金不同於銀行儲蓄等能夠提供固定收益預期的金融工具，當您購買基金產品時，既可能按持有份額分享基金投資所產生的收益，也可能承擔基金投資所帶來的損失。
您在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要等產品法律文件和本風險揭示書，充分認識本基金的風險收益特徵和產品特性，認真考慮本基金存在的各項風險因素，並根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷並謹慎做出投資決策。
根據有關法律法規，博時基金做出如下風險揭示：
一、依據投資對象的不同，基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場基金、基金中基金、商品基金等不同類型，您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預期，也將承擔不同程度的風險。一般來說，基金的收益預期越高，您承擔的風險也越大。
二、基金在投資運作過程中可能面臨各種風險，既包括市場風險，也包括基金自身的管理風險、技術風險和合規風險等。鉅額贖回風險是開放式基金所特有的一種風險，即當單個開放日基金的淨贖回申請超過基金總份額的一定比例（開放式基金為百分之十，定期開放基金為百分之二十，中國證監會規定的特殊產品除外）時，您將可能無法及時贖回申請的全部基金份額，或您贖回的款項可能延緩支付。
三、您應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資者進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式，但並不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。
四、基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過往業績及其淨值高低並不預示其未來業績表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成對本基金業績表現的保證。博時基金提醒您基金投資的「買者自負」原則，在做出投資決策後，基金運營狀況與基金淨值變化引致的投資風險，由您自行負擔。基金管理人、基金託管人、基金銷售機構及相關機構不對基金投資收益做出任何承諾或保證。 本基金投資範圍為依法發行上市的股票（含中小板、創業板、科創板及其他經中國證監會覈准上市的股票）等，科創板股票的特有風險包括流動性風險、退市風險及投資集中風險等。
五、【博時黃金交易型開放式證券投資基金（159937），博時黃金ETF聯接A類份額：002610，C類份額：002611】（以下簡稱「本基金」）由博時基金（以下簡稱「基金管理人」）依照有關法律法規及約定申請募集，並經中國證券監督管理委員會（以下簡稱「中國證監會」）許可註冊。本基金的基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要已通過中國證監會基金電子披露網站http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/index.html和基金管理人網站http://www.bosera.com/index.html進行了公開披露。中國證監會對本基金的註冊，並不表明其對本基金的投資價值、市場前景和收益作出實質性判斷或保證，也不表明投資於本基金沒有風險。
責任編輯：郭栩彤