智通財經APP獲悉，中國銀河證券發布研報稱，持續重點強調生豬養殖行業的攻守兼備佈局機會，基於能繁母豬作用值及養殖效率的考慮，26年豬價按年下行，期間或有所反彈表現;綜合考慮政策去產能以及行業虧損去產能，重點關注成本邊際變化顯著、資金面良好的優質豬企。另可關注養殖鏈後周期及動物疫苗相關企業。考慮黃羽雞自身供給相對低位，疊加需求端的改善預期。寵物食品行業處成長過程中，優質企業市佔率呈提升趨勢。

中國銀河證券主要觀點如下：

26年1月CPI按年提升，25年農產品貿易逆差-8%

26年1月我國CPI按年+0.2%，其中食品項按年-0.7%，食品中豬肉按年-13.7%。1月CPI按月+0.2%，其中食品項按月持平，食品中豬肉按月+1.2%。12月我國農產品進口金額為184.9億美元，按年+1.66%，出口金額為105.71億美元，按年+0.29%，貿易逆差79.19億美元，按年+3.54%。

2月農業指數表現弱於滬深300

2月農林牧漁指數-0.14%，同期滬深300上漲0.09%。養殖業(+1.02%)漲幅相對居前，而農產品加工(-3.23%)、動物保健(-3.27%)表現相對靠後。

生豬養殖：2月豬價震盪下行，自繁自養再度虧損

2月11日豬價12.75元/kg，較25年末+2.7%。2月27日自繁自養、外購仔豬養殖利潤分別為-159.65元/頭、20.83元/頭。25年末我國能繁母豬存欄量3961萬頭，按年-2.9%。春節後豬價持續去化，3月初跌破11元/kg，該行認為在虧損背景下行業產能或將加速下行。關於26年豬價走勢，該行認為年度均價層面或呈現按年下行走勢，期間受冬季疫病影響程度的變化，年內豬價或有所反彈表現。該行建議積極關注成本控制行業領先/持續向好、資金面相對健康、估值合理的優秀豬企。

寵物食品：25年出口略承壓，呈現量增價跌特徵

12月我國寵物食品出口額9.06億元，按年-2.91%。其中出口量3.77萬噸，按年+15.49%;出口均價24.02元/kg，按年-15.93%，刷新年內低點。25年出口額101.02億元，按年-4.1%;出口量36.13萬噸，按年+7.8%;出口均價27.96元/kg，按年-11%。

風險提示：畜禽價格不達預期的風險，動物疫病的風險，原材料價格波動的風險，政策的風險，自然災害的風險等。