智通財經APP獲悉，中金發布研報稱，霍爾木茲海峽封鎖以及卡塔爾穩定LNG供應對LNG現貨價格影響較大，若卡塔爾LNG裝置停產超過2個月，東北亞LNG現貨價格存衝高至50美元/MMBtu以上可能。過去1年間，主要擔憂國際LNG供需走弱壓制國內獨立天然氣勘探生產企業的單方盈利，但近期LNG現貨和油價的大幅上漲有望支撐2026年中國年度合同氣價，若產量增長如期兌現，市場或開始預期獨立天然氣勘探生產企業將於2026年再度迎來量價齊升周期。

中金主要觀點如下：

霍爾木茲海峽封鎖/卡塔爾LNG供應穩定性對LNG現貨價格影響較大

1)若霍爾木茲海峽封鎖2-3周，對應中東LNG減量約50-60億方，歐盟的天然氣庫存情況尚足以應對短期供應短缺，東北亞LNG現貨價格或衝高至15-20美元/MMBtu。2)若霍爾木茲海峽封鎖超過1個月，中東LNG減量或超過100億方，加之補庫季節臨近，全球天然氣供應矛盾或將激化，東北亞LNG現貨或被推升至30美元/MMBtu。3)若短期局勢緩解，東北亞LNG現貨價格將快速回落至10-11美元/MMBtu區間。

此外，卡塔爾能源已公告將停止LNG生產，停產周期和後續生產裝置的運營穩定性也將對氣價造成較大擾動，若卡塔爾LNG裝置停產超過2個月，東北亞LNG現貨價格存衝高至50美元/MMBtu以上可能。

中國國內市場價格波動或將明顯低於海外價格

據市場媒體統計，2025年數據，中國天然氣供應結構中LNG佔比約20%，中金判斷LNG現貨價格的波動對中國國內市場價格影響相對有限，2026年天然氣年度合同價格仍有望維持按年相對穩定。

市場可能交易兩類邏輯

中金指出，基於目前局勢，短期天然氣產業鏈將主要交易兩類邏輯：

1)非中東LNG長協套利，在LNG現貨價格大漲時期，非中東LNG長協合同再度具備跨區域套利空間，若LNG現貨衝高至15-20美元/MMBtu，單方套利毛利或達到1-2元/方vs前期不足0.5元/方，持有在履約非中東LNG長協的企業有望受益。

2)國內獨立天然氣勘探生產企業的量價齊升。過去1年間，主要擔憂國際LNG供需走弱壓制國內獨立天然氣勘探生產企業的單方盈利，但近期LNG現貨和油價的大幅上漲有望支撐2026年中國年度合同氣價，若產量增長如期兌現，市場或開始預期獨立天然氣勘探生產企業將於2026年再度迎來量價齊升周期。

風險因素

地緣政治波動加劇，LNG價格大幅波動。