上海首家赴港上市的大模型企業MiniMax，3月2日晚間發布了其1月9日正式掛牌港交所後首份年度業績公告。數據顯示，MiniMax在2025年實現總收入7903.8萬美元，按年增長158.9%，其70%收入來自國際市場，毛利率提升至25.4%，業績超市場預期。

　　這份漂亮成績單，是大模型走向好用、用戶願意為效率買單的證明，意味着MiniMax已然走通商業閉環。

　　整個2025年，MiniMax的收入增長呈C端B端並進態勢：面向C端的AI原生產品收入為5307.5萬美元，佔總營收比重為67.2%；面向B端的開放平台及其他企業服務收入為2596.3萬美元，佔比32.8%。MiniMax的全球化特徵顯著，累計服務超過200個國家和地區的2.36億名用戶，以及21.4萬個企業客戶與開發者。

　　在營收規模擴張的同時，MiniMax的利潤結構出現實質性改善，毛利率由2024年的12.2%提升至2025年的25.4%。但研發和營銷費用按年均兩位數下降，反映出公司的規模效應正在顯現，且模型獲客正從對營銷投入的依賴轉向由產品口碑驅動的自然增長。另外，MiniMax2025年經調整淨虧損為2.5億美元，虧損率較去年同期大幅收窄。

　　AI行業的終極競爭，在於智能能力的進步速度與研發效率。年度業績公告的另一大亮點，在於MiniMax技術的密集迭代，伴隨推理成本的規模化下降。

　　以文本模型為例，MiniMax去年6月發布MiniMax M1，去年四季度發布M2和M2.1，再到今年2月發布M2.5，技術迭代周期壓縮到「按月刷新」，並直接作用於推理成本的大幅下探。目前，M2.5以每秒100token（模型輸入輸出基本單位）的輸出速度連續工作一小時，成本僅1美元。模型能力的突破與性價比，帶動使用量高速增長。M2系列文本模型今年2月單日平均token消耗量已增長至去年12月時的6倍多。

　　根據MiniMax對大模型演進趨勢的判斷，今年，大模型編程領域有望邁向更高智能，AI智能體在辦公場景下的交付能力將顯著提升，多模態創作將走向「直出可交付」的中長內容。MiniMax創始人、CEO閆俊傑在上市後首次業績發布會電話會中說，這三個趨勢疊加，大模型token需求或出現一到兩個數量級的增長（一個數量級指兩個數值相差10倍）。

　　面對更大規模的智能供給爆發，閆俊傑在電話會中宣佈，MiniMax將從大模型公司邁向AI時代的平台型公司。

　　何為平台型公司？互聯網時代的平台公司，是流量的入口。AI時代的平台公司，則是能定義和推動新智能範式並在產品和商業上享受範式紅利的組織。閆俊傑認為，一家AI時代平台公司的價值，可簡單估算成「提供智能的密度乘以token吞吐」。

　　事實上，當下美國Google、OpenAI都在致力於成為AI平台公司，作為初創公司的MiniMax何以自信？閆俊傑進一步解釋，MiniMax有三層機會。第一，在模型層形成壁壘。MiniMax在108天內實現了M2、M2.1和M2.5三個版本的更新，且每次都帶來用戶數和調用量的高速增長。第二，在產品層，MiniMax具備「模型即產品」的一體化能力，即模型的能力直接定義了產品的能力，這是單一產品公司或單一模型公司難以複製的。第三，在生態層，MiniMax正圍繞模型打造獨特的產品及生態，如已上線基於 OpenClaw（一款火爆全球的可部署在個人電腦上的AI代理，採用龍蝦圖標設計）構建的雲端 AI 助手——MaxClaw。

　　閆俊傑透露，公司正在研發下一代M3、Hailuo 3等全模態模型，生態建設也啱啱起步。他說：「除大廠之外能同時做模型和生態兩件事的公司，我們可能是亞洲初創公司中的唯一。」

　　MiniMax雖較「港股大模型第一股」智譜AI晚一天敲鐘，但爆發力驚人，上市首日市值就超過818億港元，今年2月初市值破1800億港元，3月3日收盤後總市值顯示為2575億港元。同日，智譜AI總市值為2354億港元。

（文章來源：上觀新聞）