金吾財訊 | 招銀國際表示，百度(09888/BIDU)公布4Q25業績：百度綜合業務收入為261億元人民幣，按年下降5.7%，與彭博一致預期相符；百度綜合業務的非GAAP營業利潤為28億元人民幣，按年下降39%，但超出一致預期12%。關於4Q25 AI驅動的業務發展：1）AI原生營銷服務收入按年增長110%，達到27億元人民幣；2）AI雲基礎設施收入總計58億元人民幣，來自AI加速器基礎設施的訂閱收入按年增長143%；3）AI應用收入在2025年達到102億元人民幣，按年增長5%。該機構認為百度股價的主要驅動因素包括：1）整體廣告收入增長的重新加速；2）強勁的雲收入增長；3）股東回報水平提升。關於芯片業務部門分拆和獨立上市的更多細節有望作為額外的催化劑。該機構將估值窗口滾動至2026年，將基於SOTP的目標價調整至161.7美元（前值：150.7美元）。維持買入評級。