貴金屬：節後首周，貴金屬強勢上行。首先數據方面，上周美國1月核心PPI按年3.6%，預期 3%，前值 3.3%。美國1月核心PPI按月0.8%，預期0.3%，前值0.7%，數據反映美國通脹壓力依然頑固；另外，美國至2月21日當周初請失業金人數21.2萬人，預期21.5萬人，前值由20.6萬人上修為20.8萬人，表明就業市場仍舊不容樂觀。其次地緣方面，周末以色列對伊朗發動了先發制人的打擊，美國也加入了對伊朗的空襲，以色列正在準備第一階段為期四天的密集而強有力的聯合打擊，另外伊朗最高領袖哈梅內伊遇害，或招致伊朗更加強烈且持久的反擊，中東火藥桶引爆，全球市場避險情緒飆升，貴金屬作為風險對沖與價值錨定工具的戰略地位持續強化。最後，特朗普政府關稅政策的反覆無常也為貴金屬提供較強的避險支撐。展望後市，在貴金屬長期核心驅動未變的前提下，上行趨勢仍舊存在，後續重點關注2月美國非農就業市場報告、中東戰爭的持續性及波及範圍、美國關稅的後續進展等。

　　鎳不鏽鋼：2026年印尼鎳礦短缺預期未改並逐步走向現實，鎳產業鏈下方存在較強的價格支撐，後續關注鎳礦配額落地情況。消息面，2月14日印尼和菲律賓宣佈深化合作，共同發起「印菲鎳業走廊」項目，鎳礦供應或進一步收縮。

　　碳酸鋰：上周碳酸鋰繼續大幅去庫，去庫 2839噸，庫存減少至10 萬噸附近，而銅、鋁等其他基本金屬則普遍累庫，進一步驗證碳酸鋰需求側的強勁。同時，津巴布韋禁止鋰精礦出口，2026年碳酸鋰供需缺口邏輯進一步強化，鋰上行周期延續。

　　銅：銅價中長期上行邏輯未發生改變，緊供應現實與宏觀寬鬆預期為銅價提供有力支撐，需求端電網及新興領域的確定性增量將驅動銅價中樞上移。上周短期受春節後累庫、下游復工節奏緩慢影響，銅價呈偏強震盪態勢。短期海外地緣衝突升級，供應端擾動、避險與抗通脹屬性強化銅上行驅動，國內本周下游企業將全面復工且兩會召開大概率提振市場情緒，銅本周走勢或偏強，短線需警惕伊以衝突演變導致的大幅波動可能，同時需關注能源價格上漲推升通脹對聯儲局降息路徑可能造成的影響。

　　氧化鋁：國產礦供應進一步收緊，但供需雙方博弈氛圍明顯，國產鋁土礦價格走勢趨穩，進口鋁土礦石價格持續承壓，企業用礦成本減少，上周氧化鋁利潤有所增加。節前受減產和檢修消息影響，短期市場供應轉緊，疊加政策驅動市場情緒好轉，氧化鋁價格小幅反彈，但上周四市場傳出山東某氧化鋁廠高壓溶出項目即將投放，投放後該企業最大運行產能將超過減產前的200萬噸至250萬噸，市場情緒明顯降溫，交易迴歸基本面，氧化鋁價格大幅下跌。目前氧化鋁高庫存狀態延續， 供應過剩問題突出，且下游電解鋁企業節後或以消化節前備貨為主，需求支撐不足，實際減產落地前預計震盪尋底為主，關注企業檢修及減投產計劃。

　　鋁/鋁合金：電解鋁運行產能持穩，新投產方面依舊是內蒙古某企業的新增產能緩慢投產中，其他地區暫無減、復產出現，3月遼寧某企業此前關停的產能或開始復產，電解鋁運行產能有增加預期。節後第一周部分鋁加工企業尚未完全復產，電解鋁延續累庫態勢，企業全面復工前預計將延續累庫節奏。長期看電解鋁供需缺口有走闊趨勢，國內產能天花板及海外電力約束下電解鋁供應增量有限，新興需求帶來的增量可觀，鋁價仍處上行區間，短期宏觀及地緣主導，中東地緣衝突升級，短期受成本抬升、供應端擾動雙重支撐，鋁價上行動力較強，表現或優於其他工業金屬，需關注能源價格走勢與衝突演變。鋁合金方面，節後現貨鋁價上漲，廢鋁、再生鋁企業報價跟漲，廢鋁持貨商出貨積極，下游需求回暖，壓鑄企業剛需備貨，現貨交投氛圍升溫，成本支撐及需求回暖下，預計偏強運行。

（文章來源：東吳期貨）