FX168財經報社(亞太)訊 華爾街的「恐慌指標」周二(3月4日)上升，因為標普500指數及其他美國主要股指一度觸及年內最低水平；不過隨後出現反彈，收復了早些時候的大部分跌幅。

在下午交易時段，市場又獲得額外提振——此前特朗普總統表示，美國海軍將協助護航油輪通過霍爾木茲海峽，同時美國政府也將為船隻提供保險。

更早的時候，芝商所波動率指數，也就是更廣為人知的「VIX」或華爾街的「恐慌指標」，一度短暫升破28點，創下自11月20日以來的最高盤中水平（道瓊斯市場數據）。但隨着收盤臨近、股市早盤跌幅收窄，VIX也開始回落。標普500指數在開盤不久後觸及日內低點，當時跌幅約2.5%，最終收跌0.9%。

每當市場遭遇動盪，投資者就會把目光轉向VIX。該「恐慌指標」由Cboe Global Markets於1990年推出，通過與標普500相關的期權交易來推算投資者對未來大約一個月股市波動幅度的預期。

VIX通常被視為「反向指標」：VIX越高，越意味着這輪股票拋售可能接近尾聲。VIX收於30以上的情況相當罕見；根據道瓊斯市場數據，自1990年1月1日以來，VIX收盤高於30以上的交易日佔比不到1%。VIX收盤高於80僅出現過三次——佔比只有0.03%。

（來源：FactSet）

DataTrek聯合創始人Nicholas Colas對MarketWatch表示，在尋找重新買入股票的「甜蜜點」時，一個相當好用的經驗法則是：觀察VIX是否收於27.5或以上。Colas稱，歷史上當VIX收於這一水平之上時，一年後股市上漲的概率超過70%。

他認為「收盤高於27.5」是重要信號，即便此前10月和11月那幾次短暫波動中，VIX只是盤中短暫越過該閾值。「我做的數學測算，關鍵就落在27.5這個水平上，」Colas說。

投資者情緒明顯轉向的其他信號

在評估市場恐慌程度時，Colas表示，除了VIX本身，還可以看其他跡象。一個顯示投資者情緒明顯轉向的信號是：周二大部分時間裏，標普500的11個板塊全部下跌。臨近收盤時，只有金融板塊和通信服務板塊一度努力轉漲——但最終周二11個板塊全部收跌。

這一點尤其重要，因為在2026年初以來，投資者一直看到板塊「高度分化」。在本周之前，標普500一直難以突破創出新高，原因是投資者拋售領升的軟件股等高飛股，轉而買入消費必需品以及此前相對落後的能源、材料等板塊。

Colas說，而現在，幾乎所有東西都在齊刷刷下跌。更重要的是，在今年以來一直跑贏美股的全球股市，周二跌得比美國市場更慘。這意味着投資者真的被嚇到了。

「當所有東西都在跌，就像今天這樣，你就知道市場恐懼情緒已經很濃了，」他對MarketWatch表示。「當市場出現真正的風險時，沒有東西好使。因為我們現在真正擔心的是通脹，連債券也不再能作為風險對沖工具。」

期限結構

圍繞VIX還形成了一整套「期限結構」，投資者可以用每月到期的VIX期貨對沖持倉。通常，一整年內不同到期月份的合約都可以交易。

一般來說，到期更遠的合約價格會高於臨近到期的合約。但周二有短暫時刻，近月VIX期貨合約價格高於次月合約，導致VIX期貨曲線出現倒掛。

Little Harbor Advisors聯席CIO Matt和Mike Thompson表示，歷史上這往往能較可靠地預示股市見底：「這比單看VIX本身更能說明問題。」

BTIG策略師Jonathan Krinsky在一份報告中指出，現貨VIX與兩個月後到期的VIX期貨合約之間的倒掛程度，早些時候觸及自去年春季以來最高水平。Krinsky在分享給MarketWatch的評論中稱：「當然還有繼續擴大倒掛的空間，但曲線倒掛是拋售可能進入後半段的一個信號。」

不止看VIX

單看VIX可以了解投資者對未來一個月股市波動的預期。

要把VIX水平轉化為對標普500未來一個月波動的粗略預測，投資者常用「16法則」。Thompson兄弟解釋稱，只要把VIX除以16，就能大致估算期權市場當前定價的標普500平均日內波動幅度。

此外，也可以觀察其他波動率指標。Convex Asset Management首席投資官Noel Smith表示，他會重點關注債券、貨幣以及油價的波動率指標。

Smith說：「需要考慮的東西很多。所有波動率曲線都會相互影響。很難想象債券波動率突然飆升，卻不會傳導到股市波動率。」

而債券市場的波動率近期確實在走高。根據LSEG數據，ICE BofA MOVE指數最新約為73，可能是自去年年底以來最高水平。周二美國國債收益率走高，可能會推動該指數進一步上升：10年期國債收益率最新報4.052%，較周一上漲1個點子；此前更大幅的上衝已經回落。