如果你是個80後、90後，小時候大概率被爸媽放在二八大槓的前橫樑上送過學。那時候的中國，是全世界公認的「自行車王國」，大街小巷一到上下班高峯，烏泱泱的自行車能把整條路鋪滿。

但後來汽車多了，地鐵通了，自行車慢慢退出了主流視野。

直到幾天前，一家總部在荷蘭、研發在深圳南山的公司，向港交所遞交了招股書。它叫TENWAYS，賣的是均價過萬的電助力自行車，客戶全是歐洲人，投資人裏有高瓴、騰訊、阿里巴巴、路威凱騰。

為什麼一箇中國人創辦的品牌，能把這麼貴的自行車賣到歐洲，還讓當地人排隊買單？

為什麼這些頂級投資方，會同時押注一個成立才五年的出海公司？

以及，最重要的問題——當「自行車王國」的記憶在中國逐漸褪色，這個曾經的符號，又憑什麼在歐洲重新發光？

我們從三個角度，拆解一下TENWAYS的故事。

01

85後「廠二代」，憑什麼反向輸出歐洲？

TENWAYS的創始人叫梁霄凌，1985年出生，身上有兩個看似矛盾的標籤：電子科學與技術專業的工科男，以及傳統自行車家族的「創二代」。

他的叔父梁建雄是千里達集團的掌門人。千里達是中國自行車製造業的老兵，從生產山地車貨架起家，到推出自有品牌TRINX，深耕海外多年，被譽為「山地車國貨之光」。梁霄凌在千里達的幾年，讓他對自行車的「製造」和「貿易」瞭如指掌。

但他看到了一個更深層的斷層。

在歐洲，自行車不僅是運動工具，更是日常通勤的核心。然而市面上的產品，要麼是百年品牌但智能化程度低、體驗陳舊；要麼是高端發燒品牌，價格令人咋舌。而在中國，成熟的供應鏈和新能源產業積累，已經能造出既智能又具性價比的產品。

國內推廣E-bike困難重重。2021年5月，36歲的梁霄凌在深圳南山創立了深圳市十方運動科技有限公司。他沒有選擇在國內卷，而是直接把目光投向全球最大的電助力自行車市場——歐洲。

他的打法很明確：用深圳的研發效率，結合歐洲的設計審美，加上智能化的體驗，造一輛「啱啱好」的通勤工具。

02

高瓴騰訊阿里搶着投，它到底有什麼魔力？

翻看TENWAYS的股東名單，堪稱豪華：高瓴持股21.17%，是最大外部股東；騰訊持股7.1%；路威凱騰持股6.47%；阿里巴巴持股2.96%；立訊精密也在列。

頂級機構願意砸錢，說明它的商業模式足夠有說服力。

先看財務數據：2023年營收4800萬歐元，2024年增長至6060萬歐元，按年增長26.2%；2025年前三季度，收入已達5420萬歐元，併成功實現扭虧為盈，經調整淨利潤124萬歐元。毛利率從2023年的25.8%一路提升至2025年前三季度的31.8%。

來源：TENWAYS招股說明書

賣得怎麼樣，銷量數據最誠實。招股書顯示，2023年TENWAYS賣出38,876輛電助力自行車，2024年增長到47,561輛，按年增長22.3%；2025年前三季度，銷量已達43,694輛，接近2023年全年水平。其中，城市通勤車型是絕對主力，貢獻了超過七成的銷量。」

來源：TENWAYS招股說明書

再看產品力。TENWAYS是歐洲首批整合力矩傳感器、輪轂電機與皮帶傳動的品牌之一。力矩傳感器能實時感知騎行者踩踏的力度，輸出相應比例的動力，讓騎行體驗絲滑如「人車合一」；皮帶傳動則替代了傳統的鏈條，乾淨、靜音、免維護。這三者的結合，精準擊中了歐洲城市通勤者對 「優雅、低維護、智能」 的需求。

這種「人車合一」的絲滑體驗，得到了專業媒體的印證。英國房車雜誌《Practical Motorhome》的評測員Peter Baber住在多山的奔寧山脈。他試駕CGO600 Plus後寫道：「整體體驗很驚喜，在最高動力模式下，以前騎普通車很難爬的坡變得輕鬆。很多人甚至沒意識到這是輛電助力車，因為電池和車架融合得太好了。」這段評價精準地概括了TENWAYS的設計哲學——讓科技隱於無形，只留下純粹的騎行樂趣。當然，他也沒忘了吐槽一句：金屬擋泥板在顛簸路面有點異響。這種不完美的真實感，反而讓讚美更有分量。（來源：Practical Motorhome官網，2025年12月15日）

它的設計語言是極簡的、現代的，甚至拿下了紅點獎和德國設計獎。但在價格上，它錨定在1799歐元至4999歐元（約合人民幣14500-40000元）的主力消費區間。這意味着，用戶用一台中檔E-bike的價格，能買到接近高端品牌的科技體驗。

這背後，是「深圳研發+全球供應鏈」的效率紅利。生產主要採用輕資產的OEM模式，依託中國成熟的供應鏈控制成本，同時又在葡萄牙設立合資工廠，推進本地化製造以規避地緣政治風險和貼近市場。這種「越頂」的全球化佈局，已經超出了傳統貿易商的範疇。

但你得承認，歐洲市場不缺玩家。

拿國內消費者更熟悉的小牛電動（NIU）來說，它也是出海的老兵了。2025年米蘭車展上，小牛發布了面向歐洲的2026款全新產品線，從城市踏板到越野電摩，陣仗不小。其中旗艦級的NQiX 1000，峯值功率15.5kW，極速125km/h，配三塊72V可拆卸電池，續航能破100公里。聽起來很猛，但價格也夠猛——意大利市場起售價6499歐元，摺合人民幣五萬多。

相比之下，TENWAYS最貴的貨運車型也才4999歐元，主力通勤款在1799-2399歐元之間。它不是去和小牛拼性能參數的——你要125的極速，它給的是25公里/小時啱啱好的通勤速度；你要三塊電池，它給你一塊藏在車架裏、根本看不出來的電池。

這是兩種完全不同的邏輯。

小牛在歐洲賣的，更像是「高性能電動摩托車」，有速度、有扭矩、有越野能力，瞄準的是玩車的年輕人。TENWAYS做的，是「看起來不像電動車的電動車」，通勤、買菜、接孩子，精準切入的是日常出行的主流人羣。

當然，市場夠大，容得下兩種邏輯。弗若斯特沙利文的數據顯示，2024年歐洲前五大電助力自行車品牌加起來也只佔了33.9%的市場份額，剩下66%還在各路玩家手裏。這個市場的分散程度，意味着還有足夠多的空間讓新品牌往上走。

來源：TENWAYS招股說明書

TENWAYS要做的，不是跟小牛拼誰跑得快，而是用產品定義把「城市通勤」這個細分賽道佔住了。目前看，效果還行——2024年在比荷盧地區城市通勤細分市場排名第五，市場份額約5.9%。下一步，是怎麼從第五往前挪。

值得留意的是，TENWAYS選擇的這條賽道本身就在快速膨脹。根據招股書引用的弗若斯特沙利文數據，全球電助力自行車市場規模已從2020年的約119億歐元增長至2024年的179億歐元，年複合增長率達到10.7%。預計到2029年，這一數字將攀升至260億歐元，2024年至2029年的複合年增長率仍有7.8%。而作為全球最大市場的歐洲，2024年銷售額約為150億歐元，到2029年預計將達到212億歐元，複合年增長率7.2%。

單看德國——TENWAYS僅次於比荷盧的第二大市場——2024年e-bike銷售額接近54億歐元，佔整個歐洲120億歐元總營收的近一半。諮詢公司EY的數據顯示，雖然2024年德國e-bike銷量小幅下滑2%至200萬輛，但平均售價仍維持在2650歐元的高位。更重要的是，德國e-bike在自行車總銷售額中的佔比已達到86%——每賣出10輛自行車，就有超過8輛是電動的。

這意味着什麼？意味着歐洲人對「電動自行車」這件事已經完成了觀念切換。TENWAYS不是在培育市場，而是在一個已經成熟的池子裏撈魚。關鍵是，這個池子還在繼續變大。

03

1400家門店，賣的到底是車還是服務？

很多中國企業出海，往往止步於「貿易」：把貨發出去，賣給代理商，就算完成任務。但TENWAYS的做法完全不同。

打開招股書，你會發現一個驚人的數據：截至2025年9月30日，TENWAYS的產品已在29個歐洲國家的1400多家線下零售店銷售。在電商如此發達的今天，為什麼還要死磕線下？

因為E-bike是一個重體驗、重服務的品類。消費者需要試騎，需要感受車架的幾何是否適合自己，更需要後續的維修和保養。沒有線下網絡，品牌就無法真正進入歐洲人的主流生活。

一位住在北美太平洋西北地區的用戶，用最硬核的方式驗證了這一點。在14個月的時間裏，他騎着自己的CGO600 Pro完成了11,386公里——相當於從北京到廣州一個來回。他記錄了546次騎行，其中68天是在雨中完成的。零下2度的寒冬到29度的盛夏，這輛車一天都沒歇過。

他最驚喜的是什麼？是皮帶傳動。他的通勤路線裏有4公里碎石路和泥地，每次下雨車就裹滿泥巴。他的「洗車」就是用水管衝一衝車身，然後轉幾下腳踏把皮帶衝乾淨。有三個月，因為怕水管結冰，他乾脆連車都沒洗——2500公里下來，皮帶傳動系統依然完好如初。「如果是鏈條，我不光要清理，還得每500到1000公里上一次油，甚至可能已經換過好幾根了。每天通勤的人哪有這個時間。」

另一個讓他上癮的點是單速。在走走停停的狹窄街道上，他再也不用想「我現在該掛幾檔」，也不用在路口瘋狂變速。只要站起來踩三下，車就到30公里/小時了。「這讓我能100%專注觀察周圍的車流，更放鬆，更安全，也更不累。」

他的結論簡單直接：「在我有限的認知裏，CGO600 Pro是無可爭議的最佳城市通勤車——價格、性能、騎行體驗、低維護，全都佔了。」

有意思的是，當品牌的產品足夠懂用戶時，用戶也開始自發地為品牌發聲。

在Cision Media Share of Voice的數據中，截至2025年9月30日，TENWAYS的社交媒體提及量在歐洲電助力自行車品牌中排名第二。

04

IPO臨門一腳，還有幾道坎？

首先是虧損。雖然經調整利潤已轉正，但賬面淨虧損仍在擴大。2024年淨虧損3446.7萬歐元，2025年前三季度淨虧損3000.3萬歐元。虧損主要源於戰略擴張：銷售費用長期維持在收入的20% 左右，研發投入2024年按年增長41.7%，再加上葡萄牙工廠建設，都在短期內拉高了成本。

其次是市場集中度。2025年前三季度，97.7%的收入來自歐洲，其中比荷盧地區貢獻了超過一半。高度依賴單一市場，意味着地緣政治、貿易政策、匯率波動等外部因素將對業績產生直接影響。

最後是競爭。弗若斯特沙利文數據顯示，歐洲E-bike市場仍相對分散，前五大公司佔據約33.9%的份額。TENWAYS要想更進一步，必須直面那些擁有更長運營歷史、更高品牌認知度的歐洲老牌企業。

TENWAYS的故事，本質上不是一輛自行車的出海史，而是一個關於 「錯位競爭」和「長期主義」 的故事。

它沒有選擇在巨頭最強勢的高端市場硬碰硬，也沒有選擇在低端市場沉淪；它巧妙地利用中國的供應鏈優勢，結合歐洲的文化審美，在一個看似傳統的行業裏，做出了一個具有科技感的時尚品牌。

正如那句評價：賺錢是一回事，更為深遠的意義在於，它重新定義了Made in China——不再是世界工廠的延伸，而是植根於全球市場的品牌塑造者。

於梁霄凌和TENWAYS而言，遞交上市申請只是新故事的開始。在歐洲這個成熟且挑剔的市場站穩腳跟後，它能否將這套方法論複製到更多地區？在資本的助力下，它又將如何重塑全球E-bike的競爭格局？

那一輛輛行駛在阿姆斯特丹運河邊、倫敦通勤路上的TENWAYS，或許就是答案的一部分。

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