TradingKey - 隨着美伊衝突戰況升級，原油價格近日獲得大幅上漲。布倫特原油在衝突爆發後的四天內上漲了約30%，觸及每桶85美元的水準。

據報道，目前有超150艘油輪被迫滯留霍爾木茲海峽，此外卡塔爾液化天然氣（LNG）工廠與沙特煉油設施均遭到襲擊，全球約五分之一的油氣供應已實際停擺。

但分析師指出，目前油價卻未能突破象徵性的百元大關，甚至開始出現降溫的跡象，這與過去的幾次大型石油危機截然不同。

油價難破百：不存在事實上的短缺

分析師認為，原油供應來源的多樣化，以及全球經濟對原油依賴的結構性轉變，使得中東原油生產的停擺不再顛覆全球經濟的命脈，這可能是本輪衝突未導致原油價格翻倍的最根本原因。

目前，儘管中東國家依然是重要的石油供應國，但美國已躍升為全球最大的石油生產國，且產量維持在高位，這降低了中東地區原油供應波動對全球市場的擾動。

這與上世紀70年代中東戰爭期間石油禁運導致的後果完全不同。當時，阿拉伯國家為打擊以色列及其盟友，停止向美國及歐洲國家出口石油。這直接導致原油價格上漲三倍，歐美國家通脹壓力飆升，陷入嚴重的經濟衰退。

另外，儘管石油運輸停滯，但目前全球地面庫存仍高達20億桶。同時，沙特與阿聯酋擁有可繞過霍爾木茲海峽的輸油管道，每日可轉移約900萬桶原油。

由於近年全球地緣政治衝突頻仍，甚至有分析人士指出過去5年市場經歷的衝擊強度幾乎等同於過往25年的總和，交易商已對短期的供應中斷產生韌性，能源貿易商短時間內調整全球能源流向的預案也更充足。

還有分析指出，原油價格無法破頂可能有政治因素的制約，隨着11月中期選舉臨近，美國政府無法容忍原油價格飆升帶來的通脹壓力劇增，因此做好了釋放儲備以抑制油價的準備，使得多頭在行動時更加謹慎。

分析師警示：油價破百近在咫尺

儘管目前油價表現剋制，布倫特原油穩定在80-90美元區間，但分析指出這並不意味油價的上漲動力已經消失，目前油價反映了市場對霍爾木茲海峽能迅速恢復通航的預測。一旦美伊衝突失控，超出市場預期，油價破百將難以避免。

具體情況來看，能源諮詢機構Wood Mackenzie指出，封鎖長期化會導致油價飆升，如果油輪運輸不能迅速恢復，油價可能超過每桶100美元。

摩根大通（JPM）則預測，海峽完全封鎖的情景下，產油國最多隻能維持約25天的正常生產，停滯超過25天將觸發強制停產。

目前，伊拉克已因儲槽達到臨界水平而部分關停全球最大的魯邁拉油田。值得一提的是，停產造成的後果具有長尾效應，一旦生產端被迫停產，重啓油田所需的技術與時間成本，都將使供應從暫時中斷變為中長期短缺。

除了霍爾木茲海峽這一變量，美伊衝突的進程也將決定油價，若衝突升級導致關鍵港口運輸設施遭受襲擊，市場的風險溢價將會繼續加碼。

分析師警告，目前油價的橫盤或只是暴風雨前的寧靜，市場的觀望情緒離恐慌只有一步之遙。

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