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來源：風雲IPO
資本市場
「首富們」的錢，究竟流向了哪裏？
作者|劉俊群
編輯|劉欽文
賭王兒子何猷君和妻子奚夢瑤最近在綜藝節目中被問到家裏誰管錢，何猷君脫口而出：「家族辦公室（下稱「家辦」）。」一句話逗笑妻子，卻也無意間透露了頂級富豪圈裏真實的財富管理方式。
近年來，「家族辦公室」已成為越來越多超高淨值家庭的標配，比如匯川技術董事長朱興明的明薈投資、立訊精密掌門人王來春的立翎基金等。它並非只是簡單地打理錢財，而是一種高度系統化的財富管理架構，覆蓋資產配置、投資決策、稅務籌劃、子女教育、慈善項目、醫療資源，甚至連藝術品和房產的管理也盡在其中。
圖源：罐頭圖庫
而家辦的另一大共同特點，是把目光堅定地投向最前沿的硬科技賽道。如今炙手可熱的千尋智能（具身智能）、深圳未來腦律（腦機接口）等企業背後，往往都能看到頂級富豪家族辦公室的影子。他們究竟在下一盤什麼棋？而那個被富豪們反覆提及、卻始終披着神祕面紗的「家族辦公室」，又到底是何方神聖？
01#
「中國首富」「潮汕女首富」們扎堆，
家族辦公室是啥？
與將資金交給銀行或信託不同，家族辦公室意味着富豪們「自己搭班子、自己做投資」，核心目標正是破解「創富容易，守富難」的難題。
這一模式源自洛克菲勒家族，近年來在國內悄然興起。因極度注重隱私與安全，它始終裹着一層神祕面紗。
近日，隨着明薈投資的低調現身，其背後的掌舵者——匯川技術（300124.SZ）創始人朱興明及其家族辦公室，正逐漸走入公衆視野。朱興明執掌市值約2000億元的匯川技術，並曾登上「胡潤富豪榜」，是製造業領域極具分量的人物，同時他還曾是「湖南岳陽首富」。而明薈投資的浮現，也為外界揭開了一絲頂級家族辦公室運作的神祕面紗。
「天眼查」信息顯示，明薈致遠投資（深圳）有限公司（下稱「明薈投資」）註冊資本5000萬元，法定代表人潘莉持股99%，朱興明持股1%。這家自稱「具有智能製造產業背景的專業投資機構」，手握25億元自有資金與100億元儲備產業資金，正以低調的姿態活躍於創投江湖。
明薈投資緊扣「投硬科技」的核心策略。官網顯示，其「長期關注全球前沿技術，聚焦戰略性新興產業，專注硬科技賽道」。
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「天眼查」信息顯示，明薈投資早期曾參與「機器人力覺傳感器企業」坤維科技的A++輪與B輪孖展，投資金額數千萬元。該企業專注於高精度力覺傳感器，暫未披露明薈投資的具體持股比例。
2026年開年，明薈投資連續出手三次：1月投資「腦機接口公司」深圳未來腦律，持股4.38%；同月投資「AI計算公司」邊緣創智，持股2%；2月投資「具身智能領域」千尋智能。
此外，其對外投資的企業還包括：華安密碼科技（深圳）合夥企業（有限合夥），其持股23.5%；橋介數物（深圳）科技有限公司，其持股3.33%。官網還披露投資了「聚焦電源管理芯片」的芯洲科技、「從事連接器及其組件」的思索技術、「專注於光學領域」的麓邦技術等。同時，在深圳市重投芯耀一號科技投資合夥企業（有限合夥）中，作為LP出資比例達44.98%。
梳理這些被投企業，不難發現兩個共性：成立時間普遍不長，且均聚焦於硬科技，即需要長期研發、極難模仿的尖端技術，如芯片、AI、機器人。這意味着，中國第一代產業巨頭，正在用自己的家族資本，為最前沿的科技創新「投票」。
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明薈投資並非孤例。不完全梳理發現，越來越多的大佬正設立類似的家族投資平台，並且投入硬科技賽道。
立訊精密（002475.SZ）掌門人王來春就是個典型，她的創業經歷頗具傳奇色彩：高考失落後到深圳打工，在流水線上摸爬滾打多年，最終創立立訊精密，將其打造成市值超過3700億元的「果鏈一哥」。
王來春與兄長王來勝以1315.2億元財富登上《2025新財富500創富榜》，她也因此獲得「潮汕女首富」的稱號。
如今，她也成立了江蘇立翎創業投資有限公司（下稱「立翎基金」）。這家2021年11月成立的家族辦公室，法定代表人是易磊（王來春之子），持股40%，擔任執行董事、總經理。
早在2022年1月，立翎基金就悄然出現在創業公司孖展官宣的投資人名單中——智能物聯網芯片設計公司「微納核芯」完成數千萬元Pre-A輪孖展。此後，「芯片公司」中芯集成官宣聯合產業方投資設立芯聯動力，立翎基金認繳出資額760萬元，持股比例1.52%。
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現阿里巴巴控股集團董事會主席蔡崇信，於2015年在香港發起設立家族辦公室BluePoolCapital（藍池資本），其投資版圖廣泛，涵蓋對沖基金、醫療健康、體育產業、元宇宙及區塊鏈等領域，先後投資了華領醫藥、騰盛博藥等醫療企業，以及元宇宙平台TheSandbox、區塊鏈基礎設施Polygon等前沿項目。資產規模在2022年就已超過500億美元。
海底撈創始人張勇之妻舒萍，則於2019年在新加坡設立家族辦公室，在此之前海底撈已通過設立投資機構進入創投圈，以LP身份出資紅杉中國、鼎暉投資、雲鋒基金、鐘鼎資本等多家知名機構。
2023年5月，字節跳動創始人、「中國首富」張一鳴在香港成立名為CoolRiverVenture的個人投資基金，引發市場猜測，認為他或有意在香港設立家族辦公室。
這些「富豪」企業家正密集設立家族辦公室，並將資金集中投向硬科技賽道。從芯片、AI到機器人，他們正在以家族資本延續產業佈局。
02#
富豪們親自組隊
為什麼要投硬科技？
從朱興明到王來春，製造業大佬集體「跨界」芯片、腦機接口、具身智能，看似追逐風口，實則另有深意。中國企業資本聯盟中國區首席經濟學家柏文喜表示：「這不是單純的‘跨界’，而是產業延伸與財務增值的結合。」
而家族辦公室的密集設立，與其說是資本的遊戲，不如說藏着大佬們對主業的深層焦慮。
以立訊精密為例。這家公司是蘋果的核心供應商，2024年實現總營收2687.95億元，按年增長15.91%；淨利潤133.66億元，按年增長22.03%。數據看似亮眼，但結構暗藏隱憂。年報顯示，公司消費電子板塊貢獻了2240.94億元收入，佔比高達83.37%；第一大客戶收入為1901.39億元，佔年度銷售總額的70.74%。換言之，立訊精密的命脈深度綁定在蘋果一家公司身上。
更重要的是，這門生意的利潤越來越薄。立訊精密的毛利率從2018年的21.05%一路下滑至2024年的10.41%，賺的是典型的辛苦錢。
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客戶高度集中、利潤持續攤薄，促使王來春不得不另尋出路。而她的答案，藏在立翎基金的投資版圖裏。該基金投資的「芯片公司「微納核芯、中芯集成、芯聯動力，幾乎都與立訊精密的產業鏈相關。
柏文喜進一步指出：「投資硬科技可解決主業的核心零部件依賴。例如，立翎基金投資微納核芯，可保障立訊精密的消費電子芯片供應；朱興明的明薈投資佈局機器人（如千尋智能），則能強化匯川技術的工業自動化解決方案。」
這一佈局已開始顯現戰略價值。2025年9月，立訊精密與OpenAI達成合作，共同打造消費級AI設備，預計2026年末至2027年初發布。這意味着公司正從蘋果代工廠向AI硬件核心供應商轉型，而前期的芯片投資，正是這一轉型中不可或缺的基礎。
柏文喜表示，這是用家族資本對沖主業的不確定性。投資收益之外，更重要的是為主業構築技術護城河。
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對於大佬們沒有把錢交給專業機構打理，而是花大價錢自建家族辦公室。柏文喜解釋道：「傳統私人銀行提供的是‘標準化套餐’，無法滿足朱興明們對產業資源的深度調動需求。他們不再滿足於做LP（有限合夥人），而是要利用自己在製造業積累的深厚資源，直接下場做GP（普通合夥人），去捕捉那些銀行理財經理看不懂、也接觸不到的項目。」
當然，這種模式的代價也不低。柏文喜指出，家族辦公室的年運營成本通常為管理資產的1%-2%，且僅適合資產規模超3億美元的超高淨值家族。
香頌資本董事沈萌補充道：「中國之前並沒有完善的家族財富管理機制，銀行、信託所提供的服務大多缺少專業性，無法滿足高淨值群體的需要，家族辦公室則是更新的形式。」
同時，沈萌提出了不同的觀點。他指出，「目前國內的家辦多是高淨值群體的投資工具，其投資以追求高回報為目的，不一定會和原來的企業有關係。」
他進一步說明，目前國內的家辦更多仍是以「投資工具」的面目出現，像VC一樣去追風口、賭賽道，對財富傳承的功能相對較弱。「真正的、傳統的家辦應該是以家族需求為中心做長期配置，而不是像VC一樣去追風口、賭賽道。」
《新財富》數據顯示，2025年，A股上市公司實控人中60歲以上佔比達72%，未來5-10年是中國家族企業交接班的關鍵窗口期。家族辦公室理論上應承擔起財富傳承、資產長期配置的功能，但現實中，多數家辦仍在扮演「另一個風投基金」的角色。
03#
砸入巨資
誰來接盤？
這場狂歡，先從錢的來源說起。
千億資金涌入硬科技賽道，製造業大佬們把家族財富押注在芯片、腦機接口和具身智能上，既是對沖主業風險的戰略遠見，也可能是一場豪賭。
專業研究機構「清科數據」顯示，2024年國內創投市場募資規模為1.44萬億元，較2021年的峯值（約3.09萬億元）下滑53.5%；新發基金數量為3981只，較2021年峯值下滑76%，市場化LP出資持續低迷，GP募資壓力空前。進入2025年，市場略有回暖。當年新募集基金數量和規模分別達到5039只和1.65萬億元，按年分別增長26.6%和14.1%。
簡單來說，LP（有限合夥人）是基金的出資方，僅以出資額為限承擔有限責任，不參與基金管理；GP（普通合夥人）則是基金的管理方，負責基金的設立、投資、管理與退出，承擔無限連帶責任，並收取管理費和業績報酬。
隨着市場化LP退潮，手握長期自有資金的家族辦公室，意外成了GP們爭搶的核心水源。新媒體「投資界」援引北京一家VC機構合夥人直言：「現在的募資環境就是這樣，倒逼GP循着更有錢的家族去找資金，所以家族辦公室的概念特別火。」
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建信信託併購重組事業部總經理陳銓觀察到，眼下新貴富豪有極強的股權投資需求，「尤其熱衷投資科技創新領域，但大多數人缺乏可信賴的投資渠道。」供需兩端一拍即合，家族資金和硬科技項目就這樣走到了一起。
然而，錢進去容易，出來卻未必。硬科技的商業化周期，和家族財富的流動性需求，可能根本對不上節拍。柏文喜指出，腦機接口、具身智能這類項目研發成本高、周期長，腦機接口通常需要8到10年才能實現商業化，當下的高估值更多反映的是市場對未來技術突破的預期，而非現實的盈利能力。
這對朱興明而言，並非一道輕鬆的選擇題。2021年7月，朱興明與妻子鍾進離婚，分割出約53.9億元股票；同年9月，又將價值14.53億元的股權無償贈與女兒朱瀚玥。家族財富從來不是一潭靜水——離婚分割、子女傳承，每一個節點都可能觸發流動性需求。把大筆資金鎖進一個十年才能見分曉的賽道，本身就是一場對耐心的重押。
現實已經給出了一個參照。2024年，腦科學領域僅有腦動極光（6681.HK）一家企業在港股上市，公司發行價為3.22港元/股。上市當日，股價收於3.33港元/股，較發行價上漲3.42%，對應市值42.17億港元。截至2026年2月28日，股價已漲至4.7港元/股，市值達63.84億港元，較上市當日上漲約51.4%。
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然而股價穩住的背後，是持續擴大的虧損。2025年上半年，這家公司實現收入約1億元，按年增長92.81%，增速亮眼；但淨虧損約1.26億元，按年虧損進一步擴大10.53%。這正是硬科技項目真實的處境：商業化的門還沒打開，燒錢的速度卻已經上來了。
機器人賽道同樣暗流湧動。明薈投資押注的千尋智能，一輪孖展估值便已破百億，但它面對的是一片真正的紅海。宇樹科技、智元機器人等明星項目之外，還有數十家公司在同一條跑道上廝殺。
當家族辦公室入場，專業VC跟投，項目輕鬆融到錢。但如果多年後商業化依然落不了地，最後誰來接盤？答案可能要多年後才能揭曉。但可以確定的是，當第一代企業家們把家族財富押注在「看不見的未來」時，這場遊戲才啱啱開始。你怎麼看待富豪們紛紛設立家族辦公室的現象？歡迎下方留言討論。
責任編輯：楊紅卜