智通財經APP獲悉，當地時間2月28日，美以襲擊伊朗，引發全球避險情緒。市場分析認為，黃金等貴金屬價格將迎來大幅上漲。但值得注意的是，黃金暗盤在經歷2月28日的上漲後，於3月1出現跳水。

經濟學者、工信部信息通信經濟專家委員會委員盤和林表示，伊朗最高領袖哈梅內伊身亡讓市場短期預期有所改變，認為伊朗局勢有可能將迅速穩定。如果能進一步驗證哈梅內伊死後，伊朗能夠平穩實現政權過渡，那麼資本市場不排除預期全面逆轉，即金價和油價下跌，美國股市尤其是工業股上漲。不過戰爭具有不確定性，哈梅內伊身亡也可能讓伊朗局勢進一步陷入混亂。

對此，知名宏觀策略師Michael Ball也結合歷史先例，就伊朗局勢演變進行了一番全面剖析。

Ball指出，美國若對伊朗採取軍事行動，可能將導致市場出現突發性的避險情緒，但這種情緒仍有可能轉化為交易機會。只有當霍爾木茲海峽周邊地區的石油生產和航運受到實質性干擾時，這種負面市場情緒纔會長期持續。

Ball表示，眼下的關鍵問題在於兩點：(1) 美國的行動目標究竟是想要加速談判進程還是推翻伊朗領導層；(2) 任何軍事打擊會被描述為單次行動，還是一系列戰役的開端。

Ball首先關注於這樣一種情景：即美國對伊朗實施有限打擊，並在事後採取緩和姿態，這意味着對地區原油生產和霍爾木茲海峽過境不會產生持續性干擾。

相關的歷史先例包括了：2020年1月美軍空襲擊斃伊朗軍事人物蘇萊曼尼，去年以色列「崛起雄獅」行動中對伊朗的大規模空襲，以及美國「午夜之錘」行動對伊朗核設施的打擊。

在這些先例中，典型的市場反應模式是：最初1-3天出現強烈的避險衝動——油價、金價和恐慌指數攀升，股市承壓。但若該地區航運保持暢通，波動率將迅速收窄，隨着油價消除事件風險溢價，股市隨後將收復失地。

至於「崛起雄獅」和「午夜之錘」行動，典型的行情反應其實基本會出現在首次打擊前約一周——市場提前預期行動。而在首輪打擊確實發生後，市場往往會在一日內出現行情逆轉：即黃金和油價出現「買預期賣事實」式回落，美股反而在襲擊發生後反彈。

多數投行後市看漲，光大證券表示特朗普關稅政策加上中東地緣政治局勢持續不明朗之際，仍然維持對金價年內看好的觀點不變，如果下半年美國聯儲局繼續減息，及美國與各國的的政治不確定性都有望支撐金價升勢。

美銀研究稱，從宏觀驅動來看，黃金的金融屬性持續凸顯。美國財政赤字的長期化、全球地緣政治與貿易摩擦的不確定性，讓黃金的避險價值愈發重要；而各國央行的購金潮仍在延續，新興市場央行為對沖本幣波動、優化外匯儲備結構，持續增持黃金，成為黃金需求的「壓艙石」。

華源證券認為，中期來看，「特朗普2.0」和「降息交易」雙主線將繼續為黃金價格上漲提供較強動能，美伊戰爭+霍爾木茲海峽關閉將強化黃金的避險和抗通脹屬性，建議關注階段性配置機會。

相關概念股：

紫金礦業(02899)：2020-2024 年礦產金產量CAGR 12%，增速在全球主要金礦企業中亦位列前茅;24-28 年繼續規劃銅/金產量CAGR 均8-10%;且兌現能力佳，14-23 年銅/金產量規劃平均完成率分別為104/96%。同時公司具備較強的高性價比並購及內生資源裂變能力，23 年銅/金資源量較14年翻了6/3 倍。

山東黃金(01787)：考慮到公司庫存情況以及仍有多個新建和擴建項目正在推進，且母公司山東黃金集團黃金資源豐富，未來也存在資產注入預期，同時目前金價也仍存上行空間。預測公司24-26年歸母淨利潤分別為30.30、50.83、59.38億元。

赤峰黃金(06693)：赤峰黃金擁有並經營6個黃金礦山，資源量合計390噸，通過技改+收購，礦金產量穩步提升至15-16噸，其中海外礦山產量約佔70-80%，相比於紫金規模較小。不過該公司同步推進多個技改項目，其中塞班金銅礦27年計劃將黃金年產量增加至7噸，瓦薩金礦計劃2028年底前實現年產金6.2-7.8噸，遠期提升至7.8-10.9噸。

靈寶黃金(03330)：靈寶黃金發布公告，集團預計截至2025年12月31日止年度取得收入介於約人民幣129.35億元至約131.72億元，按年增加約9%至11%;以及2025年度取得淨利潤人民幣介於約15.03億元至約15.73億元，按年增加約115%至125%。根據目前可得資料，該收入及淨利潤增加主要是因為集團全年持續優化生產組織，加強生產調度，維持穩定生產節奏，使得黃金產量按年持續增長，同時集團繼續推動降本增效措施嚴格落實，營運效率得以持續提升，疊加黃金市場價格上漲的有利因素，集團整體效益顯著提升。