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　　來源：市值風雲

　　理解當下分歧的關鍵，在於讀懂產業發展的階段性切換。

　　作者 | beyond

　　編輯 | 小白

　　2026年2月16日，馬年春晚的舞台上演了足以載入科技史冊的一幕：宇樹科技的機器人打着醉拳，松延動力的仿生機器人與演員對戲，魔法原子的機器人忙着跳羣舞。這場被總導演定義為「科創元年」的科技秀，向全球展示了中國人形機器人產業鏈的硬核實力。

　　然而，當節後A股開盤，市場卻給出了一組令人玩味的數據：2月24日，機器人概念股普遍高開低走，機器人板塊指數當天收跌0.5%。一面是春晚C位的現象級熱度，一面是資本市場的短線回調，強烈的反差讓投資者不禁要問：機器人板塊的行情，真的結束了嗎？

　　產業端：熱錢湧向「百億俱樂部」

　　如果僅看二級市場的單日波動，確實容易得出「行情熄火」的結論。但將視線轉向一級市場與產業動態，看到的卻是截然不同的景象。

　　就在A股機器人板塊回調的同時，人形機器人賽道正迎來一場史無前例的「孖展潮」。短短兩周內，星海圖完成10億元B輪孖展，智平方斬獲超10億元B輪系列孖展，千尋智能更是宣佈連續獲得兩輪孖展，總額近20億元。

　　至此，連同宇樹科技、智元機器人、銀河通用在內，國內已有4家企業躋身人形機器人「百億估值俱樂部」。

　　（來源：北京經濟技術開發區官網）

　　資本的流向總是敏銳的。春晚的全民級曝光，完成了對人形機器人行業的全民科普，更從資本市場層面強化了對賽道價值的確認——具身智能正跨越「技術突破」門檻，邁向「規模落地」的價值拐點。

　　春晚熱度加速了行業的馬太效應，資源正以前所未有的速度向具備核心技術、量產能力和清晰資本化路徑的頭部企業集中。

　　我們來看看幾家核心企業的商業化進展。根據公開信息，各企業2025年交付數據與2026年目標已明確。

　　首先是宇樹科技，2025年人形機器人實際出貨量超5500台，本體量產下線超6500台，2026年目標出貨1萬至2萬台。其G1與H2機型首次展示全自主集羣控制技術，實現全球首例集羣快速跑位，最高速度達4m/s，創始人王興興預計2026年全球人形機器人出貨量將達數萬台。

　　（來源：宇樹科技官微）

　　其次是銀河通用，已實現「千台級」訂單規模化落地，工業製造領域與寧德時代、博世、豐田、現代、北汽等企業合作，是全球首個實現人形機器人進入真實工廠流水線全自主作業的案例；其即時零售倉儲場景已在全國數十個零售倉規模化部署，實現自主揀貨與打包。

　　還有魔法原子：2025年5月啓動商業化銷售以來，實現千萬級產品交付，拓展超100家戰略客戶。2026年各品類出貨目標均為千台級別，計劃在1000個城市推動10000家門店落地，聚焦無人咖啡、奶茶、冰激凌、藥房、書店等無人門店解決方案。

　　這種產業端的火熱，甚至引起了外媒的高度關注。路透社援引Omdia數據指出，2025年全球出貨的約1.3萬台人形機器人中，中國佔據了90%的份額；摩根士丹利預計2026年中國銷量將翻番至2.8萬台。

　　（來源：中國青年報）

　　估值邏輯：從硬件炫技到智能實幹

　　理解當前資本市場的分歧，關鍵在於讀懂產業發展的階段性切換。2025年春晚，機器人還在扭秧歌，屬於「可編程的機械錶演者」；2026年春晚，機器人已經能連續後空翻、疊衣服，實現了從「能演」到「能幹」的跨越。

　　過去兩年，人形機器人板塊的上漲主要基於技術突破和特斯拉潛在訂單的預期，屬於典型的「願景驅動」。而隨着2026年被行業定義為「量產與商業化落地」的關鍵年，市場的審視標準已從「能不能做出來」轉向「能不能量產、能不能落地、能不能賺錢」。

　　摩根士丹利指出，多數企業認為人形機器人單價低於20萬元是大規模普及的前提。2026年，國產核心零部件本土化率已超40%，供應鏈成熟度大幅提升。

　　三花智控、拓普集團、浙江榮泰等企業加速海外佈局，標誌着中國供應鏈從「成本優勢」邁向「全球產能協同」，成本控制能力成為競爭的關鍵。

　　中國擁有近乎垂直整合的機器人價值鏈，從減速器、伺服電機到傳感器，核心部件國產化率超85%，硬件自研率普遍達90%。這種產業集羣效應帶來的成本優勢，是任何海外對手難以比擬的。

　　比如宇樹G1人形機器人的基礎定價9.9萬元，遠低於特斯拉短期內難以降至2萬美元以下的成本線。

　　不過，任何一個新興產業的成熟，都要經歷從概念炒作到業績驗證的「去僞存真」階段。

　　正如東莞證券指出的，工業場景因其單一性將率先落地，而門檻最高的家用服務場景仍需時間。在這個過程中，缺乏核心技術、單純依靠概念炒作的企業將被淘汰，而真正具備產業鏈話語權的「鏟子股」和「核心零部件供應商」將凸顯價值。

　　資金流向：市場用真金白銀投票

　　在個股波動之際，機器人主題ETF正成為資金配置的核心載體。數據顯示，華夏中證機器人ETF（562500.SH）在2月24日單日淨流入達4.5億元，居同類基金首位。

　　仔細在周、月級別觀察，會發現該指數整體呈現資金持續流入的狀態。這揭示了市場投資者的深層邏輯：短期波動不改長期趨勢，ETF是捕捉產業紅利的極佳工具。

　　機器人ETF前十大權重股中，業務與人形機器人直接相關的公司合計權重佔比約40%-45%，相對全面地覆蓋了從核心零部件到系統集成的企業類型。

　　公募基金對機器人板塊的配置呈現出顯著的「頭部ETF集中化」特徵。截至2025年12月31日，中證機器人ETF總規模超過260億元，9家公募機構合計持倉市值超120億元，佔ETF總規模的46%，凸顯其作為機構資金「錨定工具」的核心地位。

　　（來源：wind）

　　2026年，被多家機構定義為人形機器人「從1到10」的關鍵之年。特斯拉Gen3機器人雖發布略有延遲，但其「年產能100萬台」的長期規劃，仍為行業錨定了終極目標。特斯拉的「故事」不停，恐怕人形機器人的行情就遠未結束。

　　2026年的春天，機器人從舞台C位走向了產業的深水區。這條路註定不會一帆風順，但也正因如此，它才配得上「新質生產力」這個沉甸甸的稱謂。

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責任編輯：楊紅卜