台積電營收創歷史新高，先進製程產能成為全球稀缺資源台積電 2025 年營收突破 3.8 萬億新台幣（約合人民幣 8500 億 +），創歷史新高；2024-2025 年合計獲各國政府補助 1514.22 億新台幣，成為美、日、德、中四大經濟體爭相用補貼爭取的企業，各國通過資金投入換取芯片產能與供應鏈安全，為台積電全球建廠提供了重要資金支撐。此外，台積電在全球範圍內加速建廠進度，面對關稅威脅與地緣博弈的雙重夾擊，台積電通過在在中國台灣、美國、日本、中國大陸以及德國等地區佈局產能，巧妙地開啓了去風險化進程。對於台積電而言，3nm、2nm甚至未來的1.6nm製程，已經不再是試驗性的技術指標，而是全球科技巨頭爭相搶購的稀缺資源。

T-glass供不應求，成為制約人工智能硬件的關鍵因素隨着人工智能芯片封裝和基板尺寸的增大，以適應更高的計算能力（採用更多HBM內存和芯片組），支撐它們的集成電路基板也必須隨之增大，但必須謹慎操作，避免翹曲陷阱，因此需要使用低熱膨脹係數（CTE）的玻璃纖維。英偉達尤其提前一年多就預訂了玻璃纖維布產能，遠早於批量發貨時間。而蘋果、谷歌和亞馬遜雲服務等其他公司也在為爭奪剩餘的產能而展開激烈競爭。然而，建造一座新的玻璃熔爐大約需要兩年的建設和調試時間。T-Glass 的延遲導致用於 CoWoS 封裝的基於 ABF 的 IC 基板的交付周期延長。預計TGlass的供不應求的態勢將維持。

建議關注：中芯國際、華虹公司、中材科技、宏和科技。

風險提示

中美「關稅戰」加劇風險

中美科技競爭加劇風險

產先進製程進度不及預期風險

AI模型大廠資本開支不及預期風險