【主編觀市】
伊朗方向始終對資本市場存在不確定性，上周恒指繼續調整為主。
要來的還是來了，2月28日午後，以色列對伊朗發動了先發制人行動代號為「咆哮的獅子」 的行動，伊朗最高領袖哈梅內伊遇襲身亡。伊朗前總統內賈德遇襲身亡，伊朗多位軍事指揮官確認死亡。伊朗伊斯蘭革命衛隊稱，伊朗武裝部隊「最猛烈的進攻行動」即將開始，目標是以色列和美國的基地。伊朗伊斯蘭革命衛隊晚宣佈，禁止任何船隻通過霍爾木茲海峽。
國內方面，十四屆全國人大四次會議和全國政協十四屆四次會議將分別於3月5日、3月4日開幕，將討論政府工作報告及其他有關報告，討論國民經濟和社會發展第十五個五年規劃綱要草案。
美國2月非農數據與聯儲局褐皮書聯袂登場，如果數據不達預期，或給3月降息帶來一絲希望。
本周市場的焦點無疑就是中東戰事，美以這次突襲雖然斬首行動獲得成功，但政權更迭並未達到，伊朗最高國家安全委員會祕書拉里賈尼表示，臨時領導委員會將很快成立，並將選舉新的最高領袖。後面看是誰當選對未來戰局影響較大。
因此，市場會圍繞這次風險事件展開，前期重點就是油氣、黃金、航運、有色等等。如果後面形勢出現緩和，則可以關注Ai算力雲業務等的機會。美國在空襲伊朗時使用Anthropic人工智能工具；媒體發布其最新的大模型V4。
【本周金股】
中遠海發（02866）
中東政治形勢緊張，或進一步推高風險溢價。近期，油運市場火爆疊加地緣政治動盪，VLCC日租金衝高，已突破20萬美元/天。根據波羅的海交易所數據，截至2月26日，BDTI（波羅的海原油運輸指數）VLCCTD3C航線TCE（等價期租租金）報20.9萬美元/天，創下2020年4月以來新高。
一方面，需求端總體穩健，長航線需求較好，原油漲價預期或推動進口需求前置，但需關注高油價對需求的反向抑制作用；另一方面，供應端除前期VLCC運力增速緩慢、船舶老化等中長周期因素外，短期被制裁油輪規模持續上行、儲油運力高位運行也邊際減少了市場供給。
從供給端的市場運力情況來看，克拉克森研究提供的數據顯示，截至2026年初，全球VLCC船隊20年以上船齡佔比約20%，15年以上船齡佔比達42%。2026年船隊交付量將較2025年上升，船隊規模按年增長3.2%。同時，受運費市場火熱及交易活躍的推動，油輪二手船價格持續上漲，截至2月底，克拉克森研究油輪二手船價格指數較今年初上漲約9%，其中10年船齡VLCC原油油輪二手船價格較年初上升逾過20%。
公司圍繞航運物流產業主線，專注於以集裝箱製造、集裝箱租賃、航運租賃為核心業務。在集裝箱製造板塊，產能利用率維持高位，其中，特箱業務表現亮眼，開頂箱、摺疊箱等產量按年提升。在集裝箱租賃板塊，公司全球化佈局步伐加快，已覆蓋超過43個國家共180餘個港口。在航運租賃方面，2025年公司積極推進船舶的產融結合項目，其中甲醇預留環保船型佔比提升，順應了航運綠色轉型趨勢。
【產業觀察】
1970年代VS2020年商品漲幅:原油、金銀漲幅較高;鎢銻、金銀漲幅大。1970年代漲幅領先的商品主要是原油(戰爭因素)和黃金、白銀(佈雷頓森林體系解體、美元與黃金脫鉤);2020年至今漲幅較大的商品主要是鎢、銻等軍工品種(大國博弈背景)和黃金、白銀(美元信用弱化帶來的價值重估)。
收儲提升戰略金屬需求和估值。在百年大變局背景下，各國更加強調資源安全，收儲一方面將增加金屬額外需求，另一方面將提升相關金屬股票的估值。光大證券認為，當下有望受益於收儲的戰略金屬品種包括:
(1) 大國博弈背景下，黃金和白銀的價值重估;
(2) Al、新能源發展所需的銅、鋁、銀、錫等;
(3) 軍工品種，稀土、鎢、銻等;
(4) 中美礦產量佔比較低的必備金屬，如鈾、鉬鎳等。
戰略金屬(銅鋁鑽鎳錫鋅鎢稀土)價值有望重估。港股重點關注的有：
銅方面紫金礦業、洛陽鉬業;鋁方面中國鋁業、中國宏橋;鈷鎳方面有力勤資源、新鑫礦業、中偉新材;黃金標的有紫金黃金國際、萬國黃金、招金礦業、大唐黃金等。
【數據看盤】
港交所公布數據顯示，恒生期指(三月)未平倉合約總數為115233張，未平倉淨數45225張。恒生期指結算日2026年3月30號。
恒生指數在26631點位置，牛熊證密集區偏離中軸，恒生指數比較猶豫。年報逐步公布期，中東局勢不穩，中東部分資金或會選擇香港避險。恒生指數本周看漲。
【主編感言】
受中東局勢影響，預計本宮黃金、石油、化工、軍工等避險板塊有望率先活躍，而科技成長板塊則可能面臨情緒壓制。不過需注意，歷史經驗表明，地緣衝突引發的避險情緒往往具有脈衝式強、持續性弱的特點，投資者可重點跟蹤衝突後續演變進程。若衝突未進一步外溢，市場情緒或在3一5個交易日內逐步修復;若衝突持續升級，霍爾木茲海峽通航持續受阻，則全球供應鏈與通脹預期將同步受到衝擊，全球權益市場或面臨更深層次的結構性重估。
需密切關注伊朗局勢演變、霍爾木茲海峽通航狀況及美伊雙方後續表態，同時緊盯國內政策面動向，合理控制倉位，適當提升防禦性資產配置比例。