智通財經APP獲悉，東方財富證券發布研報稱，在人工智能與大模型技術持續突破的背景下，企業軟件的價值實現路徑正在發生深刻變化，從過去以功能交付和使用許可為核心的SaaS模式，逐步轉向以業務成果為導向的結果即服務(RaaS)模式。從應用進展來看，海外企業已在反欺詐、身份驗證與智能客服等結果可量化、業務閉環清晰的場景中率先驗證該模式的可行性。人工智能技術已深入營銷、交易與供應鏈等關鍵經營環節，圍繞結果構建商業模式的企業有望在競爭中建立更強壁壘。

東方財富證券主要觀點如下：

結果導向正成為企業軟件商業模式演進的核心方向

在人工智能與大模型技術持續突破的背景下，企業軟件的價值實現路徑正在發生深刻變化，從過去以功能交付和使用許可為核心的SaaS模式，逐步轉向以業務成果為導向的結果即服務(RaaS)模式。相較傳統按席位或使用量計費的方式，RaaS更強調將服務報酬與企業實際經營成效直接掛鉤，通過風險共擔與收益共享機制重塑供應商與客戶之間的合作關係，使企業能夠圍繞營收增長、效率提升與成本優化等核心指標進行投入決策。這一轉變不僅改變了軟件的定價邏輯，也推動企業從「採購工具」轉向「購買增長與確定性」，標誌着企業級服務正在邁入以價值交付為核心的新階段。

海外廠商的先行實踐為RaaS提供了可複製的落地範式

從應用進展來看，海外企業已在反欺詐、身份驗證與智能客服等結果可量化、業務閉環清晰的場景中率先驗證該模式的可行性。通過將收費與交易安全、身份覈驗成功率或問題解決效果直接綁定，服務商能夠在創造實際業務價值的同時實現收入增長，並形成持續優化產品與算法能力的內生動力。相關實踐表明，當業務成果具備明確衡量標準時，結果定價不僅有助於降低客戶決策門檻，也能夠提升企業服務的價值感知。

本土市場加速跟進，AI正推動結果交付模式向更廣泛行業滲透

當前，人工智能技術已深入營銷、交易與供應鏈等關鍵經營環節，產業互聯網平台與科技服務商正積極探索從「提供工具」向「交付結果」的轉型路徑。隨着智能體持續提升企業觸達客戶、理解需求與執行決策的能力，AI不再僅是效率工具，而是逐步成為直接創造商業價值的生產要素。整體來看，圍繞結果構建商業模式的企業有望在競爭中建立更強壁壘，並在新一輪企業軟件範式重構中佔據先機。

配置建議

擁有數據和行業knowhow壁壘的垂類AI場景：AI結果交付的可信度來自於對於具體業務的深度融合理解，在廣告營銷、商家工具、商品交易撮合等典型場景擁有數據和行業理解積累的公司，有望交付更高ROI的結果，建議關注：光雲科技(688365.SH)、捷順科技(002609.SZ)、明略科技-W(02718)、百融雲-W(06608)等。

與業務考覈深度融合的企業級IT服務商：其產品與服務本身已與企業的業務系統深度綁定，在每個業務環節都會有相應的ROI考覈指標，具備向結果付費模式轉變的可能性。從最終的商業結果上看，按結果付費的商業模式有助於推動收入從固定訂閱轉向增量分成，或有助於提升下游客戶的付費意願，增強客戶黏性。建議關注：金蝶國際(00268)、漢得信息(300170.SZ)、稅友股份(603171.SH)、鼎捷數智(300378.SZ)、北森控股(09669)、新致軟件(688590.SH)等。

風險提示

商業模式拓展不順風險：企業漫長且複雜的生產流程往往涉及到多個不同類型的結果指標，且這些結果指標往往難以簡單地完成量化衡量，若是AI工具所帶來的ROI難以進行測算，則不利於按結果付費這一商業模式的推廣落地。

企業客戶支出不及預期風險：企業客戶的AI支出是數字化基礎建設的一部分，宏觀經濟發展不及預期、企業降本導致預算收縮、算力端成本高企等情況都有可能導致產業投資和企業用戶在成本投入上轉為保守。

大廠生態的封閉性風險：目前許多商業活動發生在大廠生態版圖中的平台，若是頭部互聯網公司對於相應的數據接口、操作界面等設定訪問限制，則部分AI垂類產品的公司難以開展商業活動。

基模侵蝕垂類產品邊界風險：隨着基礎模型的不斷迭代發展，基模本身的能力正在日益增強，且逐步體現為特定工具或者特定專業領域的進步，若未來垂類AI在行業理解和數據沉澱方面的優勢被突破，則可能存在被侵蝕產品邊界的風險。