智通財經APP獲悉，光大證券發布研報稱，維持世茂服務(00873)「增持」評級。考慮公司在第三方外拓市場積極發力，非周期業務佔比穩定提升，基本面向好；綜合考慮下，公司2025-2026年歸母淨利潤預測為2.1/3.4億元；新增2027年預測為3.8億元，對應PE為6.5/4.1/3.6倍，估值具備吸引力。

光大證券主要觀點如下：

近期事件

關聯方世茂集團2026年1-2月全口徑銷售金額28.1億元。2月28日，克而瑞發布2026年1-2月房企銷售排行排行榜，世茂集團實現全口徑銷售額28.1億元，排名行業第26位;2025年全年，世茂集團實現全口徑銷售額239.5億元，排名行業第33位。

業務結構持續調整，非周期性業務佔比穩定提升

2025H1公司物業管理/社區增值/非業主增值/城市服務分別實現收入28.1/5.4/0.6/2.1億元，物業管理業務收入佔比按年提升9.2pct至77.7%，公司整體抗周期波動能力進一步增強。物業管理業務收入增加的同時，毛利率保持穩定，表明公司持續聚焦精細化運營，嚴格把控在管項目質量。

第三方外拓金額創新高，非住宅項目快速增加

截至2025年6月30日，公司業務覆蓋123個城市，為1466個項目提供種類豐富的服務，客戶類型多樣，包括住宅、公建、高校、產業園及醫院等，在管建築面積為2.2億平方米，合約建築面積為3.4億平方米。2025年上半年，公司聚焦第三方市場拓展持續攻堅，第三方競標外拓新增年化合同金額為人民幣9.6億元，再創歷史新高，相較於2024年同期的6.2億元，按年上升54.6%;新增合約建築面積4010萬平方米，相較於2024年同期的1770萬平方米，按年上升126.6%，2025年上半年公司中標的非住宅項目數量快速增加，合約面積為3340萬平方米，佔新增合約面積比重為83.3%。

風險提示

應收賬款減值、商譽減值存在不確定性，地產關聯業務持續下行