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來源：明察宏觀
文 財信研究院宏觀團隊 伍超明 胡文豔 李沫
事件：2026年2月28日，美國與以色列聯合發動大規模軍事打擊；伊朗官方媒體於3月1日凌晨證實，最高領袖哈梅內伊在襲擊中身亡。財信研究院對事件本身及其影響分析如下：
一、全球地緣政治百年變局：正從量變積累走向質變
美以聯合發動的針對伊朗最高領袖哈梅內伊的「斬首行動」，是全球地緣政治「百年變局」從量變積累走向質變跨越的標誌性事件。如果說過去幾年的貿易戰、科技封鎖、局部代理人戰爭（如俄烏衝突、巴以衝突）是舊秩序崩塌過程中的「量變」積累，那麼此次直接對一個地區大國的最高精神領袖和國家元首實施肉體消滅，反映國際秩序中主權原則的崩塌、聯合國機制的失效，打破了二戰後乃至冷戰後形成的國際關係基本底線和默契，標誌着世界正式進入了一個「規則重寫、秩序真空、暴力迴歸」的歷史階段。
二、美對伊模式：委內瑞拉模式的「高風險版本」
委內瑞拉模式：極限施壓+政權更迭。先通過長期嚴厲制裁癱瘓經濟，利用司法手段將領導人定性為「罪犯」，扶持反對派構建「平行政府」；隨後以反毒為名進行軍事圍堵，最終實施特種作戰「斬首」抓捕馬杜羅，並由美方主導戰後資源分配與政治過渡。該模式特點是風險可控、低成本高收益，適用於美國後院的弱小對手。
對伊朗模式：委內瑞拉模式的「高危升級版」。美國正複製「委內瑞拉」模式，但對伊朗手段更暴烈。形式上從「極限施壓+談判」升級為「先發制人打擊+政權更迭」。美國聯合以色列實施大規模空襲，直接「斬首」最高領袖及軍政高層，意圖通過清除核心領導層癱瘓指揮體系，同時通過制裁切斷經濟命脈，扶持反對力量，強行重塑伊朗政權。除了實現像委內瑞拉那樣的「原油」控制，還想實現製造核武器用的「鈾」的控制，進而穩固美元霸權地位。
但伊朗模式與委內瑞拉模式存在較大差異，核心差異在於烈度與風險。戰術上，委內瑞拉是「生擒受審」，伊朗是「直接殲滅」。地緣上，委內瑞拉獨處拉美，對周圍外溢影響有限；但伊朗坐擁戰略要地與強大代理人網絡，反擊能力強，對伊朗動武將觸發「不對稱全面反擊」，波及美軍基地、以色列本土及全球能源通道，風險遠超委內瑞拉，極易引爆中東全面戰爭。因此，伊朗模式不是簡單複製，而是在更復雜、更危險的地緣環境中，把「委內瑞拉模板」推向更極端的版本，不可控性極大。
伊朗局勢可能走向：未來局勢將極其動盪。雖然憲法規定由「專家會議」選舉新最高領袖，在此之前由總統、司法總監和一名監護委員會成員組成臨時領導委員會，但在戰爭條件下，任何接班人都面臨合法性危機和安全風險。因此，短期內伊朗可能陷入權力真空與報復性反擊，霍爾木茲海峽局勢緊張，全球能源市場遭受衝擊。長期看，美國難以實施像委內瑞拉那樣的直接佔領，更可能通過持續空襲與內部策反推動政權更迭。這將加速國際格局「陣營化」與多極化進程，地區秩序面臨重構。
三、市場影響：短期利好原油，A股風險可控
本輪美伊衝突對市場的影響，關鍵在於持續時長及升級程度。從短期格局來看，市場或呈現「原油價格衝高，黃金波動加劇，A股影響可控，債市短期承壓」的分化特徵。
原油：短期衝高概率較大。核心邏輯在於，霍爾木茲海峽承載全球約五分之一的海運石油和液化天然氣運輸，而伊朗2月28日已宣佈禁止船隻通行該海峽，將對全球原油供給形成實質性壓制，短期內將對油價形成有力支撐。但若衝突在短期內得到有效控制，疊加OPEC+可能增加產能對沖供給缺口，原油價格大概率為脈衝式上升，後續再度回落的可能性較大。
黃金：短期波動加大。一方面，地緣衝突升級帶動避險情緒升溫，同時原油等大宗商品價格上漲可能推升通脹預期，二者共同構成金價上漲的重要支撐。另一方面，前期市場已對美伊衝突的潛在影響有所預期，金價已提前反映部分利好，疊加美國憑藉AI、星鏈等技術實現精準打擊，快速結束衝突的概率較高，這將削弱避險情緒的持續性。此外，聯儲局降息時點可能延後，進一步抑制金價上漲空間。
A股：影響相對可控，利好資源、軍工、航空航天等板塊。A股整體受衝擊有限，以短期情緒擾動為主，國內基本面、流動性和政策導向仍是核心主導因素，系統性風險較低。板塊層面或呈現結構性機會，資源、軍工、航空航天相對受益，其中原油、資源受益於價格上漲，盈利彈性提升；軍工依託於地緣風險抬升，國防需求將持續釋放；而美國對伊朗精準打擊行動，凸顯航空航天在現代戰爭中的實戰價值與戰略地位，相關板塊有望獲得資金關注。
債市：短期或有所承壓。核心矛盾在於通脹壓力對貨幣政策的制約。從理論上看，地緣衝突升溫帶來的避險情緒，本應對債市形成一定利好支撐，但原油等大宗商品價格上漲將加大國內輸入性通脹壓力，進而限制央行貨幣政策寬鬆空間，降息時點可能進一步後移。綜合看，短期對債市偏利空。
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