【工業硅月報】區間震盪，關注大廠復產情況和煤炭價格

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03/02

本文作者：銀河期貨研究員陳寒松期貨從業證號：F03129697 投資諮詢證號：Z0020351第一部分前言概要供需展望：近期市場傳言合盛硅業有機硅產能有復產可能，3月有機硅開工率易增難減。3月通威股份多晶硅暫不復產，協鑫科技月產增加至1.8萬噸，戈恩斯延期復產，其亞3月初開始投料，新特能源蒙特基地3月份復產，預計3月多晶硅產量增加至8.4萬噸附近。鋁合金方面，終端需求較好，3月作為傳統旺季疊加...

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前言概要供需展望：近期市場傳言合盛硅業有機硅產能有復產可能，3月有機硅開工率易增難減。3月通威股份多晶硅暫不復產，協鑫科技月產增加至1.8萬噸，戈恩斯延期復產，其亞3月初開始投料，新特能源蒙特基地3月份復產，預計3月多晶硅產量增加至8.4萬噸附近。鋁合金方面，終端需求較好，3月作為傳統旺季疊加春節後復工復產，鋁合金對工業硅的需求將增加。在當前工業硅價格下，3月內蒙、寧夏、甘肅、雲南、四川等工業硅企業均無較大的開工變數。市場傳言龍頭大廠將在3月復產15台，但此消息未確認。倘若大廠按計劃復產有機硅和工業硅產能，3月工業硅供需雙增，產量將增加3萬噸左右，但總體維持緊平衡狀態。交易邏輯：3月工業硅供需雖有變數，但大廠復產或者不復產對工業硅供需平衡影響不大，工業硅高庫存的現實並未改變。盤面價格8200以下，西北非自備電企業已經開始虧現金，疊加低庫存狀態，西北非自備電企業挺價意願較強，高基差下盤面價格跌破8000難度較大。成本端無較大變動的假設下，3月工業硅期貨價格參考（8000,9000）。近期煤炭價格承壓，倘若精煤和硅煤價格下行，工業硅期貨價格可能進一步下探至7500元/噸附近。策略建議：單邊：區間操作，價格參考（8000,9000），關注煤炭成本變化套利：暫無期權：暫無風險提示：煤炭價格超預期變化第二部分 基本面情況一、行情回顧2月工業硅期貨單邊下跌，核心原因在於大廠減產後工業硅供需好轉但高庫存格局不改，焦煤期貨價格下跌帶動工業硅價格下探，基差走強。節後西北大廠由於各種原因盤面價格8400-8500元/噸區間出貨，疊加後市工業硅復產預期，市場對工業硅價格較為悲觀。二、需求：3月工業硅需求按月增加1、3月DMC產量有增加可能2025年光伏行業低迷，電池、組件排產量按月2024年同期出現不同程度下滑，光伏對有機硅的需求按年回落。2025年11月中旬有機硅企業開會聯合挺價，會議達成共識，在庫存超過40天或虧損的狀態下減產。2026年1月有機硅下游需求走弱，降庫、提價指引下有機硅單體廠家降負荷運行，DMC產量按月下調。2月份合盛硅業大幅下調有機硅產能開工率，全國有機硅開工率按月下調至62%附近。此前有機硅企業開會達成協議，全年有機硅開工率壓減至70%以內，目前已經完成目標。近期市場傳言合盛硅業有機硅產能可能復產，3月有機硅開工率易增難減。2、3月多晶硅產量增加1月底通威股份完全停產，協鑫科技減產，其餘企業開工率按月變動不大，受天數影響2月多晶硅產量按月1月降低至7.7萬噸附近。展望3月，通威股份暫不復產，協鑫科技月產增加至1.8萬噸，戈恩斯延期復產，其亞3月初開始投料，新特能源蒙特基地3月份復產，預計3月多晶硅產量按月增加至8.4萬噸附近。3、3月鋁合金和出口對工業硅的需求按月增加根據《關於優化企業所得税預繳納税申報有關事項的公告》，以代理（含市場採購貿易、外貿綜合服務等方式）出口貨物的企業，預繳申報時要同步報送實際委託出口方基礎信息和出口金額情況。若企業未準確報送，將作為自營方式，由其承擔相應出口金額應申報繳納的企業所得税，實際委託出口方指貨物實際生產銷售單位。該公告自2025年10月1日起施行。2025年10月後工業硅出口存在負面擾動，2025年12月工業硅出口量5.90萬噸，按月增加8%，按年增加2%。2025年1-12月份工業硅累計出口量在72.06萬噸，按年減少1%。出口新政策更多的是規範出口並非壓制出口量，預計2026年以後工業硅出口將恢復。市場傳言某安哥拉工業硅產能出現生產事故，或短暫增加國內工業硅出口需求，在季節性旺季推動下，3月工業硅出口量或按月增加。鋁合金方面，終端需求較好，雖然原料價格上漲擠壓加工利潤，但3月作為傳統旺季疊加春節後復工復產，鋁合金對工業硅的需求將增加。三、供應：3月工業硅產量主要關注龍頭大廠復產截至2月底新疆地區221台工業硅礦熱爐正常開啓108台，按月減產29台，開工率48.86%，2月產量約16.88萬噸，按月減產7.91萬噸。2月份龍頭大廠大規模減產，目前在開礦熱爐基本為自備電產能，新疆工業硅產量大幅縮減。內蒙、甘肅、寧夏工業硅產能2月份開爐數量變化不大，總產量按月縮減，3月暫無明顯的增產和減產計劃。雲南地區工業硅礦熱爐共計148台，2025年豐水期最高開爐數量為55台，開工率為37.16%，截至目前，雲南地區僅剩9台工業硅礦熱爐在產，開工率為6.08%。雲南工業硅在開企業基本為自用以及長單企業，3月份開工不大。通威股份廣元工業硅產能於1月中旬停產，2月份四川工業硅開工率已降低至0，3月四川個別工業硅企業復產，僅以自用為主，產量增幅不大。3月內蒙、寧夏、甘肅、雲南、四川等地工業硅企業無較大的開工變數。市場傳言龍頭大廠將在3月復產15台礦熱爐，但此消息未確認。據市場消息，大廠近期確實開會討論復產事宜，但始終懸而未決。從成本角度來看，非自備電產能在8200的盤面價格下，即便是生產421產品亦只維持不虧現金的狀態，後市增開工業硅的經濟性並不強。3月工業硅供應變數主要考慮大廠復產情況，倘若大廠按計劃復產有機硅和工業硅產能，3月工業硅供需雙增，工業硅產量增加3萬噸左右。四、成本及庫存：成本及庫存：成本關注煤炭，庫存並不顯著利空目前雲南、四川開工率極低，工業硅成本關注西北地區，2月西北精煤、硅煤價格變動不大，硅石和電價穩定，工業硅成本暫穩。展望3月，焦煤供需承壓，價格存在下行壓力，西北工業硅開工率低位下不排除精煤、硅煤價格下行，屆時或帶動工業硅價格下行。目前工業硅庫存顯性數據100萬噸，社會庫存55.7萬噸，新疆、雲南、四川樣本企業庫存20.35萬噸，下游原料庫存23.99萬噸。西南工業硅廠家庫存不低，但停產後不會低於成本銷售。西北廠家2月份出貨數量較大，目前庫存水平處於低位。有機硅、鋁合金減產後，剛需採購為主，下游企業並未主動補庫。中游庫存主要以非標現貨為主，倉單庫存10萬噸左右。綜合來看，廠家低庫存格局下，若不是迫於資金壓力難低價出貨，短期恐難出現期現負反饋。第三部分 後市展望及策略推薦供需展望：近期市場傳言合盛硅業有機硅產能有復產可能，3月有機硅開工率易增難減。3月通威股份多晶硅暫不復產，協鑫科技月產增加至1.8萬噸，戈恩斯延期復產，其亞3月初開始投料，新特能源蒙特基地3月份復產，預計3月多晶硅產量增加至8.4萬噸附近。鋁合金方面，終端需求較好，3月作為傳統旺季疊加春節後復工復產，鋁合金對工業硅的需求將增加。在當前工業硅價格下，3月內蒙、寧夏、甘肅、雲南、四川等工業硅企業均無較大的開工變數。市場傳言龍頭大廠將在3月復產15台，但此消息未確認。倘若大廠按計劃復產有機硅和工業硅產能，3月工業硅供需雙增，產量將增加3萬噸左右，但總體維持緊平衡狀態。交易邏輯：3月工業硅供需雖有變數，但大廠復產或者不復產對工業硅供需平衡影響不大，工業硅高庫存的現實並未改變。盤面價格8200以下，西北非自備電企業已經開始虧現金，疊加低庫存狀態，西北非自備電企業挺價意願較強，高基差下盤面價格跌破8000難度較大。成本端無較大變動的假設下，3月工業硅期貨價格參考（8000,9000）。近期煤炭價格承壓，倘若精煤和硅煤價格下行，工業硅期貨價格可能進一步下探至7500元/噸附近。操作策略：單邊：區間操作，參考（8000,9000）期權：暫無作者承諾本人具有中國期貨業協會授予的期貨從業資格證書，本人承諾以勤勉的職業態度，獨立、客觀地出具本報告。本報告清晰準確地反映了本人的研究觀點。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接接收到任何形式的報酬。本報告由銀河期貨有限公司（以下簡稱銀河期貨，投資諮詢業務許可證號30220000）向其機構或個人客户（以下簡稱客户）提供，無意針對或打算違反任何地區、國家、城市或其它法律管轄區域內的法律法規。除非另有説明，所有本報告的版權屬於銀河期貨。未經銀河期貨事先書面授權許可，任何機構或個人不得更改或以任何方式發送、傳播或複印本報告。本報告所載的全部內容只提供給客户做參考之用，並不構成對客户的投資建議。銀河期貨認為本報告所載內容及觀點客觀公正，但不擔保其內容的準確性或完整性。客户不應單純依靠本報告而取代個人的獨立判斷。本報告所載內容反映的是銀河期貨在最初發表本報告日期當日的判斷，銀河期貨可發出其它與本報告所載內容不一致或有不同結論的報告，但銀河期貨沒有義務和責任去及時更新本報告涉及的內容並通知客户。銀河期貨不對因客户使用本報告而導致的損失負任何責任。銀河期貨不需要採取任何行動以確保本報告涉及的內容適合於客户。銀河期貨建議客户獨自進行投資判斷。本報告並不構成投資、法律、會計或税務建議或擔保任何內容適合客户，本報告不構成給予客户個人諮詢建議。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}