智通財經APP獲悉，申萬宏源證券發布研報稱，春節假期消費火熱，核心源於疫後「疤痕效應」快速退潮，帶動消費偏好、消費方式重構。假期消費的「不尋常」，是出行方式、信息傳播方式、供給方式三重轉變的結果，也反映消費結構優化正演繹。
國際經驗顯示，地產調整後半程，消費傾向會率先出現趨勢性抬升，當前中國或正處於「U型」反轉的起點。經濟發展階段與中觀社會趨勢均指向，服務消費釋放的空間已然打開，潛力可期。年初以來，政策部署聚焦擴內需、促消費，有效性也在逐步提升，後續重點關注消費「升」的宏觀演繹。
申萬宏源主要觀點如下：
一問：春節消費的三大「不尋常」？出行「人從衆」、出遊「銀髮」熱、消費「適己化」。
不尋常一：出行「人從衆」。2026年春節假期長達9天、較2025年同期增加1天，有效釋放消費需求。數據上人流出行強度顯著提升，假期內全社會跨區人流按年較假期前1周上行6.5個百分點至9.5%，國內出遊人次再創新高、按年分別較2025年十一假期上行2.9個百分點至19%。與以往「扎堆」熱門景區不同的是，今年多地旅遊接客數按年在15%以上，反映各地旅遊熱度普遍回升。
不尋常二：出遊「銀髮」熱。春節假期出遊需求呈現全年齡段回暖態勢，改善範圍由中青年群體擴展至老年群體。機票、酒店預定數據顯示，60歲以上旅客預訂機票量按年超35%，其中飛往北京的人次按年1.6倍。景區門票方面，60歲以上游客預訂量按年40%，來自二線、三線及以下城市遊客數按年分別增長34%、33%。
不尋常三：消費「適己化」。2026年春節假期消費方式呈現便利化升級特徵，自駕出行佔比較2025年十一假期上行5.6個百分點至85.4%；飛豬AI訂單量較假期前增長了800%以上，其門票訂單量按月增長超24倍。出遊目的地選擇從觀光旅行向深度體驗轉型，假期內「非遺+市集」體驗團購銷售額按年增長764%，廣東揭陽(3.8倍)、河南開封(2.3倍)等非遺小城民宿預訂量實現翻番。
二問：消費底層邏輯的「三重轉變」？出行方式重構、信息傳播升級、優質供給增多。
春節假期消費火熱，核心源於疫後「疤痕效應」快速退潮，帶動消費偏好、消費方式重構。假期消費的「不尋常」，是出行方式、信息傳播方式、供給方式三重轉變的結果，也反映消費結構優化正演繹。
轉變一：出行熱度上行源於出行方式的重構，背後受天氣偏暖、新能源汽車及配套設施快速滲透的共同影響。2026年春節假期全國平均氣溫2.5℃，高於常年同期3.1℃，顯著提振居民出行意願。同時，新能源汽車已形成規模化普及、其出行成本優勢突出，疊加高速公路充電樁覆蓋率提升至98%，進一步推高自駕出行熱度；數據上假期新能源汽車自駕出行佔比達22%，高於保有佔比(12%)。
轉變二：「適己化」等新消費趨勢加速形成，更多是信息傳播方式迭代升級，放大「媒體傳播效應」。以小紅書為例，2026年春節假期，平台出遊筆記按年增加36%，成為假期出行消費趨勢的主要策源地。這一現象的出現在於，用戶對新媒體平台的依賴度明顯提升；2025年小紅書旅行興趣用戶中，超80%會在出行前通過平台查詢攻略，每月累計產生24億餘次旅行相關搜索。
轉變三：春節假期優質服務供給增多，配合促消費政策加碼，產生顯著的「供給創造需求效應」。2026年春節假期，全國舉辦民俗表演、非遺展示等超15000場次，拉動消費58.8億元；參與「春節不打烊」活動的商家數增加33%，對應銷售額增加65%。多地亦提前佈局春節促消費活動，如福建推出4300餘場文旅消費活動，重慶推出1300餘場文旅活動、發放5000萬元出行補貼等。
三問：2026年經濟可能的預期差？內需大於外需、消費大於生產。
國際經驗顯示，地產調整後半程，消費傾向會率先出現趨勢性抬升，當前中國或正處於「U型」反轉的起點。2015年後，房價上漲對經濟的影響更多表現為「擠出效應」，目前全國房價收入比等指標已跌回2015年前，使「擠出效應」顯著弱化。同時，新舊動能加快切換也在弱化地產調整對經濟的影響。國際經驗顯示，隨着「擠出效應」弱化，消費傾向改善會帶動消費先於收入出現改善。
經濟發展階段與中觀社會趨勢均指向，服務消費釋放的空間已然打開，潛力可期。國際經驗顯示，人均GDP到1萬美元以上之後，商品消費的彈性空間會變小，服務消費的彈性空間會不斷打開；通常服務消費佔總消費的比重每年提升0.6個百分點。中微觀視角，經濟發展過程中家庭小型化的趨勢，會強化文體娛、旅遊、美容等享受型服務需求，當下我國正處於類似發展趨勢之中。
年初以來，政策部署聚焦擴內需、促消費，有效性也在逐步提升，後續重點關注消費「升」的宏觀演繹。「十五五」開局之年，中央部委「開好局」動作頻出，政策聚焦擴內需、促消費，如優化個人消費貸款貼息、推出中小微貸款貼息。對內「投資於人」與服務業開放相關部署，將持續打開服務消費空間，如育兒補貼落地等。部分創新性手段利於居民消費信心修復，如一次性信用修復、有獎發票。
風險提示
海外經驗可比性偏差、房地產形勢超預期變化、政策傳導存在時滯。