中經記者 李玉洋 上海報道

當前，全球存儲行業正處於AI驅動的超級周期，價格暴漲、供需失衡已是常態，近一年來，相關的存儲芯片上市公司股價集體大漲。

然而，就在市場仍在看漲2026年存儲上行行情時，日前頭部硬盤製造商西部數據（WDC.US）卻宣佈出售其約一年前分拆的閃迪（SNDK.US）的股票進行套現。根據閃迪公司的公告，前母公司西部數據公司出售其持有的5821135股普通股，總規模約為30.9億美元。

事實上，此舉應不會讓西部數據或閃迪的投資者感到意外。就在今年1月底，西部數據首席財務官克里斯·塞納薩爾（Kris Sennesael）在財報電話會議上表示，計劃在2月24 日前出售剩餘的750萬股閃迪股份，這筆交易將幫助西部數據減少債務並提高財務靈活性。

根據西部數據去年向美國證券交易委員會（SEC）提交的一份註冊文件，該公司必須在今年2月21日之前出售這些股票，才能免於承擔稅務後果。同時，閃迪方面的聲明也表示，西部數據計劃將其持有的閃迪股票與摩根大通證券、美銀證券關聯方持有的西部數據債務進行置換。

在存儲行業處於超級周期的大背景下，閃迪業績和股價也正值暴漲，西部數據此時套現顯得異常。《中國經營報》記者注意到，近期閃迪還遭到知名機構香櫞資本（Citron Research）的沽空。那麼，西部數據作為原母公司減持閃迪股份，是否會影響雙方供應鏈、技術授權等長期合作？公司又有何穩定預案？

對此，記者聯繫採訪閃迪公司，其表示：「對這些問題目前沒有相關信息可以回覆。」存儲行業分析師王立夫表示，西部數據出售閃迪股票，「這是拆分前的承諾，不賣的話SEC會管，而且已經賣了很多了」。

他還指出，當前存儲需求太旺，拆分之前也沒想到超級周期，預計這輪存儲行業漲勢到今年結束也不會得到緩解。在3月2日的MWC 2026世界移動通信大會上，小米集團合夥人、總裁、手機部總裁、小米品牌總經理盧偉冰也表示，本輪存儲漲價是一個長周期，大約判斷會漲到2027年年底。

沽空閃迪

經記者梳理，近一年存儲芯片上市公司股價集體暴漲，平均漲幅超300%，其中分拆獨立的閃迪漲幅最高（1500%左右），企業級存儲廠商次之，傳統HDD（機械硬盤）廠商相對落後。

自去年2月從西部數據分拆以來，閃迪的股價漲勢驚人，2026年開年以來，其股價就上漲了近150%，在標普500指數成份股中排名第一，而西部數據的股價上漲了65%，排名第三。

據了解，閃迪為NAND閃存行業先驅，伴隨智能手機、數碼相機普及，憑藉SD卡、microSD卡等核心產品稱霸消費存儲市場，可說是全球消費存儲第一品牌；2015年，西部數據以190億美元現金和股票收購了閃迪，攜手多年後，2023年西部數據官宣分拆閃迪計劃，並於2025年2月完成分拆，將HDD和NAND閃存業務一分為二。分拆時，西部數據保留19.9%股權，2025年6月減持後持股降至5%。

分拆後的閃迪仍專注NAND閃存全產業鏈佈局，核心產品覆蓋消費級存儲、工業級存儲及車規級存儲解決方案，業務主要以消費級存儲為核心（佔比85%），涵蓋SSD、U盤、存儲卡等，工業級+車規級存儲佔比15%，為長期增長引擎，其中車規級存儲2025年推出首款UFS 4.1產品。2026財年第二季度財報顯示，閃迪實現利潤8.03億美元，2025年同期利潤為1.04億美元。

而曾被視為「夕陽產業」的HDD，在AI時代迎來了「第二春」，AI訓練所需的海量數據存儲需求，讓HDD市場龍頭企業的西部數據成為AI時代的「冷存儲之王」。1月29日，西部數據披露2026財年第二季度財報，受益於人工智能數據中心對存儲器需求增長，公司業績表現超出市場預期，當期營收按年增長25%至30.2億美元，毛利率從2025年同期的38.4%攀升至46.1%，淨利潤按年增長209%至18.42億美元。

然而，不同於西部數據與希捷（Seagate）形成的雙寡頭HDD市場格局，NAND閃存市場競爭激烈，呈現「五強壟斷」格局，三星、鎧俠、SK海力士、美光、閃迪合計市場佔有率超80%。

對於閃迪的看空理由，香櫞資本認為，市場正在將強周期的NAND存儲公司按具備長期護城河的AI核心資產定價，存在明顯錯配。他們認為，NAND本質仍是高度依賴供給的商品行業，歷史上曾多次在高毛利階段迎來周期見頂。

香櫞資本還提及，作為行業龍頭，三星30年來一直選擇市場份額而非利潤率。待閃迪相關純存儲廠商坐享高毛利時，便可以伺機而動。三星近期公開表示不會以低於50%毛利率出售產品，同時正將其最先進芯片導入閃迪的核心戰場——高端固態硬盤（SSD）市場。香櫞寫道：「他們正用更新、更便宜的技術直接狙擊閃迪的優質客戶。」

事實上，自2025年第二季度起，全球存儲行業景氣度開始觸底反彈，閃迪打響NAND閃存漲價第一槍後，三星、美光及長江存儲、兆易創新等存儲廠商紛紛跟進上調價格（包括NAND、DRAM）。

截至目前，閃迪官方未發布專門針對香櫞沽空的聲明。不過，在香櫞沽空後兩天後，閃迪公司CEO David Goeckeler在伯恩斯坦TMT論壇上表示，AI正在推動NAND閃存市場發生結構性轉變，而非僅僅是周期性波動。

存儲預計漲到2027年年底

長期以來，存儲行業被視為電子產業的「配套環節」，需求增長依賴消費電子容量升級與庫存周期波動。現如今，AI大模型的訓練軍備競賽與推理規模化落地，正將存儲從「輔助角色」推向「算力核心」。

在AI數據中心的存儲金字塔中，根據數據訪問頻率、延遲要求與成本敏感度，形成了熱、溫、冷三級存儲架構，塔尖的HBM（高帶寬內存）用於存儲熱數據，這部分市場由三星、SK海力士、美光掌握，塔中的SSD（固態硬盤）用於存儲溫數據，三星、鎧俠、閃迪、美光、SK海力士五家廠商佔據90%以上的市場份額；塔底的HDD用於存儲冷數據，西部數據、希捷、東芝三家廠商佔據絕對主導地位。

HBM、DRAM，衆所周知由於AI算力需求爆發而緊缺，到現在NAND閃存、HDD也缺了， 西部數據2026年HDD產能售罄、鎧俠SSD訂單排至次年、閃迪數據中心SSD收入按年激增76%——這些廠商的業績爆發並非孤立事件，而是AI技術全面滲透引發的行業共振。

2月20日，全球存儲芯片巨頭SK海力士向高盛透露了最新的數據及對產業趨勢的研判。當前公司DRAM及NAND整體庫存僅剩約4周，處於歷史極低水平，「今年沒有一家客戶的需求能夠完全得到滿足」。SK海力士強調，受AI真實需求爆發及潔淨室空間受限等供給剛性約束影響，2026年存儲芯片價格將持續上漲，漲勢貫穿全年已成定局。

根據市場調研機構TrendForce集邦諮詢最新調查，2025年第四季度全球NAND閃存產業營收持續受惠於AI建設需求，前五大品牌廠（三星、SK集團、鎧俠、美光和閃迪）營收合計大幅季增23.8%，達211.7億美元。

尤其北美雲端服務供應商（CSP）布建AI Server基礎設施，刺激Enterprise SSD（企業級SSD）需求爆發式成長，疊加HDD嚴重缺貨、交期過長帶來的轉單效應，整體NAND 閃存短缺情況加劇，推升價格漲勢，供應商營收因此受益。

TrendForce集邦諮詢指出，2026年在可預見NAND閃存擴產有限及AI需求爆發的影響下，價格將維持高漲態勢。各大原廠加速技術更迭，並轉移產品重心至122TB/245TB等大容量QLC Enterprise SSD，以應對生成式AI對大容量與傳輸速度的要求。與此同時，產能資源也將持續向Server端傾斜，消費類產品的供應將受到排擠。

盧偉冰表示，本輪存儲漲價周期預計從2025年二季度到2027年年底接近3年時間，這是在以前的歷史上從來沒有過的。他還表示本輪漲價上漲速度極快，今年一季度的報價大約是去年一季度的近4倍，比如一個12GB + 256GB的存儲，在價格低點時大約30美元，4倍就到了120美元左右，大概上漲了八九十美元。

盧偉冰還稱，本次存儲漲價影響面非常大，不僅影響了手機，其實影響了整個消費電子，行業裏所有的玩家無一倖免。

（編輯：吳清 審核：李正豪 校對：翟軍）