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周三指標：ADP、服務業 PMI、抵押貸款需求

周三，投資者從戰爭的不確定性迷霧中稍作喘息，經濟數據普遍好於預期。

首先，私營部門 2 月份意外增加了 6.3 萬個就業崗位，比分析師預期的多出 1.3 萬個，這是好事。

但ADP的全國就業指數 (link) USADP=ECI大幅下調了1月份的數據，從2.2萬個減半至1.1萬個。

雖然該報告與經濟學家預測的勞工部周五公布的更全面的就業報告中民間就業人數增加 6.5 萬人的數字相近，但 ADP 預測政府官方數據的記錄並不可靠。

牛津經濟研究院（Oxford Economics）高級經濟學家馬修-馬丁（Matthew Martin）寫道："這些數據支持了去年年底以來就業增長趨勢的延續。"一個新出現的風險是，地緣政治事件和關稅變化帶來的政策不確定性是否會削弱企業信心並降低招聘意向"。

下圖跟蹤了ADP的NEI，並衡量了其相對於勞工部數據的準確性(或缺乏準確性)。

在服務業方面，美國供應管理協會(ISM) 非製造業採購經理人指數USNPMI=ECI意外上升2.3個點，達到強勁的56.1，進一步加速進入擴張區間(用採購經理人指數的話說，就是超過50)。

分析師預計該指數將略微回落至 53.5。

仔細觀察該指數的各個分項，新訂單指數上升了 5.5 個百分點。就業人數增加，庫存、進口和出口訂單增長。

作為通脹預測指標的支付價格指數則降溫至仍處於高位的 63.0。

ISM服務業商業調查委員會主席史蒂夫-米勒（Steve Miller）說："服務業正在升溫，商業活動、新訂單和新出口訂單指數達到了2024年以來的最高水平。"他補充說，雖然 "對貿易不確定性的評論有所增加......但沒有人對供應鏈的表現感到恐慌，這表明服務業公司已經發展出了常規應對關稅政策變化的能力"。

事實上，調查參與者的評論中充斥着對關稅的擔憂，但也有將企業經營狀況描述為 "穩健 "的言論加以抵消。

以下是服務業採購經理人指數的部分內容。

標準普爾全球公司（S&P Global）2月份服務業採購經理人指數（USMPSF=ECI）的最終數據則略顯遜色，比最初的 "快報 "數據下降了0.6個百分點，為51.7，比1月份的最終數據下降了整整一個百分點。

加上周一的製造業採購經理人指數，標普全球的綜合指數降至 51.7。

標普全球首席商業經濟學家克里斯-威廉姆森（Chris Williamson）表示，這份報告反映出 "今年迄今為止企業的貿易條件日益嚴峻"。"國內和出口市場客戶的需求增長放緩，再加上許多州的惡劣天氣，導致服務業活動的增幅為十個月來最小"。

標準普爾全球指數和 ISM 指數在各組成部分的權重上有所不同。

這顯示了這兩個相互對立的 PMI 在多大程度上達成了(或沒有)：

最後，根據抵押貸款銀行家協會(MBA) 的數據，雖然上周住房貸款的孖展成本保持堅挺，但借款人的申請量卻激增。

30年期固定合同平均利率USMG=ECI仍為6.09%。

這足以促使購房貸款申請USMGPI=ECI增加 6.1%，再孖展需求USMGR=ECI大幅增長 14.3%，佔抵押貸款活動總量的 59.8%。

兩者相加，抵押貸款總需求增長了 11%。

"MBA副首席經濟學家喬爾-坎（Joel Kan）表示："由於抵押貸款利率維持在2022年以來的最低水平附近，再孖展活動持續強勁，推動了上周抵押貸款申請量的增長。

30 年期固定利率目前比一年前高出 64 個點子。

同期，購房和再孖展需求分別增長了 10.0% 和 108.8%。

(斯蒂芬-卡爾普)

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