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投資要點
AI驅動下液冷+機器人需求爆發，開啓汽零增長曲線：
AI推動算力基礎設施與智能終端的持續升級，AIDC高功率密度場景催生液冷系統成為配套剛需，同時機器人由0-1邁向1-10。液冷+機器人與汽車零部件高度協同，汽車零部件可圍繞製造端系統總成能力及降本能力，從汽車熱管理延展至數據中心液冷，從精密製造延展至機器人核心零件，形成汽車零部件行業的「第二/第三增長曲線」，重塑汽零的業務邊界和增長曲線。
具備技術同源、系統集成與降本能力、全球化能力的汽零，將成為AI主線浪潮下的受益者。
車企+汽零公司紛紛拓展業務邊界，完成「同源製造+場景協同」佈局。機器人端，車企與汽零企業的「軟硬協同」將智能駕駛的大腦能力遷移到具身智能，特斯拉/小鵬/小米將模型+數據+算力+供應鏈體系遷移至具身智能，液冷/智駕/機器人共享熱管理、電源、電機、減速器、傳感器、結構件等零部件產品，汽車Tier1/零部件龍頭將憑藉製造一致性、成本控制與系統總成能力成為具身智能/液冷的主線受益者。
投資建議：
液冷逐步進入規模化滲透和高景氣兌現階段；隨着特斯拉機器人V3的定型，板塊進入1-10階段，聚焦確定性+具備全球化能力的供應鏈：
機器人賽道推薦【拓普集團】、【中鼎股份】、 【小鵬汽車】、【均勝電子】 、【雙環傳動】、【愛柯迪】 、 【星源卓鎂】 、【旭升集團】 。
液冷賽道推薦【拓普集團】、【中鼎股份】 、 【銀輪股份】 、 【飛龍股份】等。
風險提示：
新興產業拓展不及預期；下游需求不及預期；下游乘用車銷量不及預；地緣政治不確定性風險增大。
最新代表報告
《【重磅深度】機器人旋轉關節核心部件，精密減速器國產替代正當時》2025-07-27
《【重磅深度】人形輕量化大勢所趨，鎂合金&「以塑代鋼」是核心》 2025-07-13
《【重磅深度】靈巧手持續迭代，關注技術路線收斂中的邊際增量》2025-06-27
東吳汽車團隊介紹
團隊榮譽
第二十二屆新財富最佳分析師汽車和汽車零部件板塊第一；
第二十一屆新財富最佳分析師汽車和汽車零部件板塊第二；
第二十屆新財富最佳分析師汽車和汽車零部件板塊第二；
第十九屆新財富最佳分析師汽車和汽車零部件板塊第三；
第十五屆賣方分析師水晶球汽車及零部件板塊第二；
第五屆新浪財經金麒麟最佳分析師汽車行業第二；
第四屆新浪財經金麒麟最佳分析師汽車行業第二；
第三屆新浪財經金麒麟最佳分析師汽車行業第三；
Wind第十二屆金牌分析師汽車板塊第一；
Wind第十一屆金牌分析師汽車板塊第一；
Wind第十屆金牌分析師汽車板塊第一；
Wind第九屆金牌分析師汽車板塊第二；
上海證券報最佳分析師汽車板塊第一；
黃細裏 團隊負責人
華中科技大學企業管理學士，上海交通大學企業管理碩士；
負責投資策略+汽車智能化主線，曾任職長江證券汽車分析師等，11年汽車行業研究工作經驗
工作郵箱：huangxl@dwzq.com.cn
劉力宇 團隊成員
華中科技大學工學學士，上海交通大學工學碩士；
聚焦核心零部件品種，6年汽車行業研究經驗
工作郵箱：liuly@dwzq.com.cn
孟璐 團隊成員
同濟大學金融本碩；
聚焦全球化乘用車，3年汽車行業研究經驗
工作郵箱：mengl@dwzq.com.cn
郭雨蒙 團隊成員
中國海洋大學本科，北京航空航天大學碩士
聚焦零部件＋機器人，2025年加入東吳證券，此前就職於民生證券、天風證券，3年汽車行業研究經驗
工作郵箱：guoym@dwzq.com.cn
孫仁昊 團隊成員
同濟大學本科，香港中文大學（深圳）碩士
聚焦智能化零部件+客車，2年汽車行業研究經驗
工作郵箱：sunrh@dwzq.com.cn
賴思旭 團隊成員
香港大學金融碩士
聚焦重卡+兩輪車，2024年加入東吳證券
工作郵箱：laisx@dwzq.com.cn
童明祺 團隊成員
上海財經大學金融本碩
聚焦智能化乘用車，2025年加入東吳證券
工作郵箱：tongmq@dwzq.com.cn
公衆號|東吳汽車黃細裏團隊
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