智通財經APP了解到，2月28日，伊朗局勢進入了軍事衝突爆發階段，3月1日，伊朗正式封鎖霍爾木茲海峽，隨後多家航運巨頭宣佈暫停通過該海峽。「美以伊」衝突點燃了大宗商品價格的「火箭筒」，三個交易原油漲幅超過20%，天然氣漲幅更是達到80%，甲醇、塑料及乙二醇等化工期貨連續兩個交易日掀起漲停潮。
此次關注度最高的莫過於化肥產業鏈的供應，中東是全球化肥包括氮肥、鉀肥及磷肥供應的核心地區，比如氮肥尿素，數據顯示中東尿素出口佔比全球超過30%，其中伊朗為第二大尿素出口國，年出口約900萬噸，約為全球10%。另外，霍爾木茲海峽承擔全球超過三成的化肥及原料海運貿易，被封鎖後，運輸中斷直接導致供應危機。
而在「美以伊」衝突引發的「供應中斷」危機下，全球化肥供應鏈正迎來變局，化肥行業龍頭心連心化肥（01866）迎來歷史性發展機遇。
首先，化肥價格具備上漲預期。一方面產能供給驟降，伊朗尿素與合成氨廠因戰爭風險關停，另外埃及受連帶影響可能也將全面停工，導致全球超20%尿素產能中斷；另一方面霍爾木茲海峽封鎖周期具有不確定性，這也導致未受影響的產能也無法正常流通。供需出現嚴重失衡，「美以伊」衝突加劇，預計短期無法達成和平協議，參照俄烏戰爭周期，或將持續推高化肥價格。
其次，需求指引春耕後國產化肥「量價齊升」。伊朗尿素主要銷往巴西、土耳其及印度等農業大國，若伊朗尿素供應中斷，這部分需求缺口或尋求新的進口來源。中國也為化肥產能大國，但國內出口配額嚴格管理，春耕備耕旺季強調保供穩價，優先保障國內供給，春耕周期預計價格波動不大。不過在國際價格飆升以及需求共振下，春耕結束後有望迎來出口政策及指導價鬆動，為國內尿素廠商帶來海外「量價齊升」預期。
「產能停擺+物流封鎖」直接影響化肥供應端的「硬缺口」，而春耕旺季影響周邊國家需求端的「替代缺口」，化肥價格上漲或已成定局，心連心化肥將是最大的受益標的。
心連心化肥是國內單體規模和單位產品盈利能力一流的尿素企業，為國內氮肥行業龍頭，尿素產量全國第一，複合肥產銷量也位列行業第一方陣。2024年，該公司尿素產能390萬噸，而複合肥銷量約230萬噸，2025年前三季度，該公司這兩大產品收入貢獻分別為25.3%及58%，合計超過50%。
該公司在河南新鄉、江西九江、新疆瑪納斯設立三處大生產基地，用於生產及銷售尿素、複合肥、甲醇、二甲醚、DMF等產品，於遼寧葫蘆島建立複合肥小基地，一期產能已投產。其在建的項目包括新鄉基地，擁有57萬噸合成氨，新疆準東項目，擁有16萬噸三聚氰胺50萬噸高效複合肥及廣西貴港項目，擁有120萬噸合成氨95萬噸高效氮肥65萬噸尿素100萬噸高效複合肥及水溶性肥料。
此外，心連心化肥非常重視科學技術創新，建立了先進的科研平台和研發體系，掌握先進煤氣化技術，擁有中國氮肥工業（心連心）技術研究中心、水肥一體化研究中心及國家認可實驗室等科研平台。曾連續十三年（2011年-2023年）被國家工信部和石化聯合會評為「合成氨能效領跑者標杆企業」。
該公司通過積極研發，打造差異化產品，持續穩固行業龍頭地位，在海外市場，該公司已成功開拓韓國、莫桑比克等海外新市場，有效拉動出口增量。隨着中東局勢影響深入，該公司有望憑藉龍頭優勢、產能優勢、產品技術優勢以及海外先發優勢，迅速搶佔市場先機，打造海外市場增長曲線。
值得一提的是，心連心化肥近幾年發展業務多元化，化工板塊收入份額持續走高。該公司化肥板塊主要包括甲醇、二甲醚、三聚氰胺及液氨等產品，其中甲醇為核心產品，2024年產能為108萬噸，近幾年銷量及收入軍均保持雙位數增長，2025年前三季度收入佔比化工板塊36.7%，佔比總收入14.1%，呈現提升趨勢。
「美以伊」衝突影響最直觀的是化工板塊價格，尤其是甲醇，期貨價格兩個交易漲停後，第三個交易日再次大漲，累計漲幅近20%。伊朗是全球核心出口國之一，而中國約60%甲醇進口來自伊朗，供應中斷預期或引發了搶貨潮。心連心化肥擁有中石油及中石化等長期合作的核心客戶，2025年甲醇銷量保持高增長，而在價格大幅上漲下，預計2026年第一季度產品收入及利潤將實現大幅雙增。
從投行觀點看，比如華泰證券研報認為伊朗是全球重要的尿素與甲醇供應國，若本次衝突持續時間延長，可能擾動該國天然氣供應，氣頭化工原料削減或將導致全球尿素與甲醇出現局部缺口。具備降本增產能力及天然氣業務增量的高派息能源寡頭、尿素產能較大和甲醇外售量較多的國內生產企業或將受益。
中東局勢現狀為心連心化肥短期帶來可預期的業績增量，加速業績增長，但該公司着眼於長期發展，2016-2024年間，其收入從57.11億元增至231.28億元，複合增速19.1%，股東淨利潤從0.3億元增至14.59億元，複合增速62.5%。2025年受到了尿素檢修影響，但收入仍保持增長趨勢，預計2026年恢復雙位數增速。
該公司積極回報股東，今去年下半年以來加大回購力度，截止今年1月23日累計回購0.71億港元，而且該公司每年都派息，2016-2024年累計派息金額18.7億元，派息比例21.8%。穩健向好的基本面+股東回報反饋，該公司獲得投資者認可，上述周期內該公司市值升幅超過10倍，長期投資者回報率頗豐。今年以來，該公司市值升幅超過25%，「中東局勢」帶來業績預期，未來仍看高一線。