美伊衝突推高能源價格，鋁價強勢上行。1）銅：本周（2026.2.27-2026.3.5）銅價重心有所下移，滬銅收於100250元/噸。隨着周內下游企業復產節奏持續推進，市場接貨需求表現提升，同時近月合約Contango 結構月差高位，部分持貨商低價大貼水出貨情緒減弱，現貨貼水幅度亦表現收斂；但市場國產貨源到貨壓力仍存，庫存整體仍維持累庫趨勢。下周來看，03 合約交割換月臨近，近月合約C 結構維持，持貨商預計仍將上調報價出貨，然考慮到絕對庫存高位壓力，回升空間或受限，整體預計拉鋸於貼100~升50 元/噸附近（數據來源：鋼聯數據）。相關標的：紫金礦業、五礦資源、洛陽鉬業、金誠信、西部礦業、中國有色礦業、銅陵有色、江西銅業。
2）鋁：本周（2026.2.27-2026.3.5）鋁價強勢上漲，滬鋁收於25180 元/噸。國內下游加工企業陸續復工復產，但鋁錠社會庫存仍處高位，鋁價走強主要受海外局勢突變、美以軍事打擊伊朗、霍爾木茲海峽關閉、能源價格飆升帶動，供應端電解鋁生產整體穩定，暫無減產復產，內蒙古某企業新產能投放節奏較慢，需求端鋁棒、鋁板在甘肅、廣西、貴州、河南、內蒙古、山東、山西、雲南等地繼續復產，鋁錠成交前期較好，隨鋁價走高逐步轉弱，成本端氧化鋁均價上漲0.73%，本周電解鋁理論利潤較上周大幅提升。庫存方面，本周LME 鋁庫存較上周減少，目前LME鋁庫存46.11 萬噸，較上周46.96 萬噸減少0.85 萬噸。中國方面，本周鋁錠社會庫存持續累庫趨勢，目前庫存122.32萬噸，較上周113.11 萬噸增加9.21 萬噸。相關標的：神火股份、華通電纜、南山鋁業、天山鋁業、中孚實業、雲鋁股份、中國宏橋、宏創控股、中國鋁業（A+H）、創新實業、焦作萬方、百通能源等。
貴金屬：美伊衝突全面升級，避險情緒攀升。截至3 月5 日，國內99.95%黃金市場均價1159.49 元/克，周按月上漲3.41%；上海現貨1#白銀市場均價23076 元/千克，周按月上漲1.88%。周初在地緣衝突激化下，金銀作為傳統避險資產大幅走強，但隨後市場出現明顯的流動性追逐現象，資金轉向現金與美元資產，美元指數顯著走強，導致金銀價格承壓回落。目前金銀市場仍處於高波動狀態，短期走勢高度依賴美元指數、中東局勢進展及跨境資金流向，整體呈現短期恐慌、中期機會的格局，需持續跟蹤核心變量變化。相關標的：紫金黃金國際，萬國黃金集團，中國黃金國際，山金國際，山東黃金，招金礦業，中金黃金，赤峰黃金，湖南黃金，株冶集團等。
小金屬：本周（2026.2.27-2026.3.5）鎢價全面上調。本周鎢產業鏈延續偏強走勢，疊加兩會期間民爆物品管控、環保督察力度加強，礦山復工進程緩慢。現貨流通持續緊張，持貨商惜售待漲情緒濃厚，報價堅挺。上游供給受開採指標收緊、資源品位下降的供給剛性約束持續偏緊，原料高位傳導使全行業成本壓力顯著，中下游利潤空間被持續擠壓。環保與原料供應波動疊加，企業生產風險上升；原料採購與運營周轉帶來的資金壓力逐步顯現。市場情緒整體偏樂觀，但博弈加劇，短期物鎢價易漲難跌格局不改，中長期需密切關注供需結構與成本傳導風險。相關標的：
稀土永磁：基本面持續優化，重視權益端催化。基本面持續上行，疊加緬甸供應問題，以及作為戰略金屬的後續催化，整體權益端有望持續表現。當前供給側受緬甸礦影響明顯，需求側伴隨通用許可證的下放，出口預期出口將大幅修復。本周價格方面，本周輕稀土氧化鐠釹按月-4.5%至84.75 萬元/噸；中重稀土氧化鏑按月-7.4%至150 萬元/噸，氧化鋱按月-3.1%至630 萬元/噸。當前分離廠整合逐步進行，重視中長期分離廠「拔估值」。看長一點，板塊大邏輯或將更為清晰，要足夠重視上游供給重塑的產業趨勢性機會，持續關注板塊拔估值持續和基本面修復。建議關注中重稀土標的中國稀土、廣晟有色；磁材板塊核心公司，寧波韻升、正海磁材、金力永磁等。
能源金屬：本周電池級碳酸鋰/電解鈷/電解鎳分別收至15.50/43.20/14.07 萬元/噸，按月-10.40%/-1.37%/ -1.75%。
具體來看：
鋰：津巴出口仍未恢復。本周鋰價下行，核心受伊朗局勢升級避險因素影響流動性整體。供應端，節後生產恢復，檢修復產。需求側，動力電池需求逐步復甦，儲能持續強勢，尤其是價格下跌後交易更為活躍，直接反映需求情況。
考慮到基本面強勢不改，我們依舊看好全年維度鋰板塊投資機會。
鈷：本周價格窄幅震盪。國內現貨持續緊張。下游需求復甦不及預期，成交偏淡。短期來看，剛果（金）原料出口未放量，對價格形成強支撐。雖下游需求或逐步恢復，但力度溫和，預計鈷價將維持堅挺整理態勢。
鎳：本周價格震盪運行，宏觀消息多空交織。LME 鎳收至17450，?????????? 按月-1.38%。印尼RKAB 政策擾動與地緣政治因素共同主導盤面，價格呈現「上有壓力、下有支撐」的拉鋸格局。市場看漲情緒有所衰減，現貨端下游需求恢復不及預期，觀望情緒濃厚。後續若印尼配額審批趨緊，仍存在結構性供應短缺推高價格的可能。
風險提示：宏觀政策風險，下游需求不及預期風險，價格波動風險。報告中提及的"相關標的"僅為對相關公司的羅列，不構成任何投資建議。投資者在做出投資決策時，應基於獨立的分析和判斷，全面評估公司的基本面、行業前景及市場環境等因素。