來源：期貨日報
3月5日，國內期市能化板塊突然「變臉」。早盤時段芳烴系品種集體飆升，苯乙烯、純苯、PX、PTA期貨主力合約強勢漲停；尾盤時段卻風雲突變，部分品種漲幅快速收窄。最終，純苯、苯乙烯期貨主力合約分別收漲6.21%、5.96%，PX、PTA期貨主力合約分別收漲3.6%、2.97%。此外，原油期貨主力合約盤中一度漲近14%，尾盤也大幅跳水，最終收漲6.43%。
有市場人士認為，近期美伊衝突持續升溫，原油價格快速拉升，驅動芳烴系品種價格上漲。
對此，紫金天風期貨分析師湯劍林表示，芳烴系品種此輪上漲的核心邏輯清晰：一是地緣衝突推升原油價格；二是有市場消息稱國內將縮減成品油出口配額，疊加原油進口存在收緊預期，部分煉廠計劃降負，供需預期同步走強。
然而，市場情緒在昨日午後快速反轉。隨着「伊朗未封鎖霍爾木茲海峽」的消息傳來，相關品種的漲停板相繼打開，部分品種跳水。對此，受訪分析師普遍認為，本輪行情的核心驅動，並非基本面好轉，而是純粹的地緣風險溢價交易。
國投期貨化工首席分析師龐春豔表示，芳烴產業鏈高度依賴進口原油，民營煉廠佔比提升後，對進口原油的依賴度更高。一旦煉廠因原油供應緊張而降負，供應將直線下降。同時，我國PX、純苯的進口依存度分別為20%、18%，主要進口國（日本、韓國、新加坡等）同樣依賴進口原油，亞洲煉廠降負預期進一步增強。從品種表現來看，下游品種漲幅弱於上游品種，呈現「成本傳導、上游更強」的特徵。
「若原油供應收緊的邏輯被證僞，能化板塊將面臨回調風險。短期行情完全由地緣衝突主導，衝突緩和則地緣風險溢價快速回吐，後續市場波動可能增加。」龐春豔稱。
新湖期貨化工研發總監施瀟涵認為，本輪行情超出市場預期但在情理之中。此前市場僅關注衝突對伊朗能化產品出口的影響，而隨着衝突升級，亞洲煉廠預防性降負，直接衝擊芳烴系品種供應，引發期價補漲，近月合約表現更強就反映了市場對短期供應收縮的強烈預期。當前純苯、苯乙烯現貨與期貨市場共振，短線資金流入進一步放大了價格波動。
方正中期期貨分析師封曉芬進一步補充道，芳烴系品種自身基本面尚可——3月起行業進入檢修季，供應收縮，下游需求逐步回暖。若霍爾木茲海峽恢復通航，地緣風險溢價將快速回吐；若航運持續受限，海內外煉廠降負態勢蔓延，供應收縮預期將推動芳烴系品種價格繼續走高。
在銀河期貨高級分析師趙若晨看來，地緣衝突已完全覆蓋基本面，成為短期能化板塊的唯一主導因素。
「長期來看，一旦美伊衝突緩和、原油價格回落，芳烴系品種成本支撐轉弱，前期積累的地緣風險溢價就會快速回吐。短期來看，市場情緒複雜多變，價格急漲急跌將成為常態。」龐春豔稱。
展望後市，受訪分析師建議重點關注三大信號：一是霍爾木茲海峽實際通航情況；二是國內外煉廠開工負荷變化；三是國內成品油出口政策。在地緣衝突明確緩和前，能化板塊高波動的格局將延續，交易者需做好風控措施，理性交易。
責任編輯：趙思遠