文章來源：金十數據
黃金向來被視為對沖地緣政治風險的「避險利器」，但近期的市場表現卻打破了這一常規。
儘管中東局勢持續緊張，周四現貨黃金價格卻下跌了約1.17%，降至每盎司5080美元左右。追蹤貴金屬及金礦股的基金——如SPDR黃金信託（GLD）和VanEck金礦ETF（GDX）——本周大概率將以收跌告終。與此同時，白銀價格也同步下挫。
面對地緣衝突，這一傳統避險資產為何未能如預期般大放異彩？市場專家指出，這背後主要受到三大核心邏輯的交織影響：
首先是「多頭擁擠」引發的資金獲利了結。
在過去12個月裏，投資者一直在瘋狂追捧貴金屬，更多地將其視為一種動量交易。
富蘭克林鄧普頓研究所的斯蒂芬·多佛（Stephen Dover）在解釋黃金為何未能發揮避險作用時直言：「前期漲幅過大的資產，現在很難再維持此前的強勁動能。」
摩根大通的全球市場策略團隊也表示，由於前期交易過於擁擠，近期多頭開始平倉，這一現象在白銀市場上表現得比黃金更為顯著。
其次是美元走強的強勢壓制。
近期市場對美元的避險買盤開始增加，支撐了美元匯率。衡量美元對一籃子外幣強弱的美元指數周四上漲了約0.5%，而美元的升值通常會對以美元計價的黃金造成反向打壓。
不過，世界黃金協會在最新報告中派發了「定心丸」，他們預計由地緣衝突引發的美元反彈可能是短暫的，一旦美元恢復下行趨勢，將重新對金價形成支撐。
最後，也是最關鍵的宏觀阻力：聯儲局降息預期的降溫。
中東衝突引發的供應鏈擔憂推高了國際油價，這進一步加劇了市場對通脹反彈的恐慌，從而大幅降低了聯儲局在短期內降息的可能性。高盛全球宏觀團隊在報告中指出：「雖然全球央行通常不會對輕微的油價波動做出反應，但當通脹高企或油價受到劇烈衝擊時，它們往往會傾向於適度收緊貨幣政策。」
對於黃金而言，高利率環境無疑是一大逆風。因為利率上升會使債券等生息資產更具吸引力，從而削弱無收益特徵的黃金的配置價值。
據芝商所（CME）的聯儲局工具顯示，交易員近期已將聯儲局首次降息的預期時間點從6月大幅推遲至今年秋季。目前有43%的交易員預計，聯儲局要到9月中旬的會議上，纔會將目標利率區間下調至3.25%至3.5%。
責任編輯：朱赫楠