智通財經APP獲悉，華福證券發布研報稱，2025年四季度，奢侈品行業延續回暖趨勢，珠寶腕錶品類增速領先，運動成衣與香化品類保持正增長，酒水品類持續承壓。區域表現分化，美洲市場增速放緩，大中華區持續修復，成為多家集團業績改善的重要支撐。展望2026年，多數集團對增長持謹慎樂觀態度，聚焦盈利質量提升。

華福證券主要觀點如下：

奢侈品行業復甦延續，中國市場邊際持續改善

2025年四季度，奢侈品行業整體延續三季度的回暖趨勢，多個奢侈品集團的財報顯示繼續實現穩步增長。儘管行業面臨外部宏觀壓力，包括匯率波動和全球經濟不確定性，整體的消費需求仍顯示出較為明顯的復甦勢頭。

品類端：珠寶腕錶品類引領增長，酒水品類承壓

從品類端來看，按固定匯率計算，珠寶腕錶品類四季度增速領先，較三季度增幅擴大明顯，其次為運動成衣品類、香化品類以及皮具以及成衣鞋履品類，四季度均保持正增長。最後為酒類品類則顯著承壓，下滑幅度較大。

區域端：大中華區持續修復，美洲市場增速放緩

從分區市場來看，按固定匯率計算，美洲市場按年增速最快，但增速放緩明顯，其次為亞太（除日本外）市場、日本市場；最後為歐洲市場，按年增速為0.3%，且較三季度有所放緩。此外，針對中國市場，多個奢侈品集團管理層明確持有積極態度。

業績展望：保持謹慎樂觀態度，聚焦增長質量以及盈利改善

針對未來業績，大部分奢侈品集團均未給出具體量化指引，但都對2026自然年集團未來表現表達出積極的態度，並主要聚焦於提高增長質量以及盈利改善的目標。此外，輕奢代表Tapestry以及拉夫勞倫由於其優異表現，均上調了未來業績指引。

風險提示

關稅波動風險、原材料價格波動風險、下游需求不確定性風險。