2月以來，全球市場在地緣衝突驟然升級與資產價格分化中震盪前行。圍繞美伊局勢、油價與貴金屬波動、AI（人工智能）產業趨勢以及人民幣升值帶來的資金再配置，多家頭部私募給出了最新研判。

　　值得注意的是，在外部局勢動盪之際，國內私募機構對中國資產的信心增強，同時對美股科技股的估值風險保持警惕。

　　油價與黃金成關注焦點

　　近日，中歐瑞博董事長吳偉志表示，2月末美以對伊朗發動軍事行動，這一事件不僅意味着地區衝突升級，更可能對全球地緣政治格局產生深遠影響。

　　他表示，從大類資產看，原油首當其衝。伊朗作為OPEC（石油輸出國組織）第三大產油國，且扼守霍爾木茲海峽這一全球能源運輸要道，一旦運輸受阻，油價短期大漲幾乎難以避免。若高油價持續，將推升全球通脹壓力，甚至倒逼主要央行收緊貨幣政策，從而對風險資產形成壓制。

　　在逆全球化與信用體系重塑背景下，黃金、白銀的避險與貨幣屬性進一步凸顯。吳偉志表示，對貴金屬「牛市中不輕易言頂」的判斷並未改變。

　　相聚資本亦表示，過去一周中東局勢從威懾博弈轉向實質性軍事衝突。戰爭爆發後首個交易日，石油石化、黃金和軍工板塊大漲，石油天然氣板塊掀起漲停潮。但從歷史經驗看，21世紀以來多次局部戰爭爆發後，權益資產短期承壓，但中期往往修復。

　　美股科技股出現疲態

　　在外部不確定性加大的背景下，多家機構普遍看好中國資產的估值性價比與基本面修復潛力，同時對美股科技股的估值風險保持警惕。

　　吳偉志認為，自2025年以來，人民幣持續溫和升值，國際機構長期高配美股、低配中國資產的格局正在鬆動。隨着匯率因素改善，中國股票資產的吸引力有望進一步提升。

　　相比之下，美股自2026年以來出現明顯分化跡象。加密貨幣相關個股已進入深度熊市，部分美國軟件公司受到「AI替代人力」邏輯衝擊而估值回落，甚至金融板塊也面臨消費與就業壓力的擾動。英偉達等龍頭企業業績亮眼，股價卻不漲反跌，市場對利多反應鈍化。

　　在策略上，中歐瑞博明確提出，堅持進攻型倉位佈局中國優質資產，同時控制美股風險敞口。

　　仁橋資產投資總監夏俊傑也表示，AI板塊的核心邏輯正在發生轉變——市場關注點正從資本開支預期轉向自由現金流兌現。當巨頭業績兌現卻股價走弱，意味着泡沫擴張的土壤正在流失。

　　對於恒生科技指數的持續回調，夏俊傑認為，基本面因素存在，但資金擁擠度下降纔是核心變量。隨着籌碼結構逐步優化，未來仍可能孕育新機會。畢竟，互聯網與科技平台公司仍是中國最具競爭力的一批企業，在AI時代具備資本與資源優勢。

　　夏俊傑強調，美股高位震盪與中東衝突均屬外因，真正決定A股走勢的仍是內因。當前中國資產在全球主要市場中具備「便宜且穩定」的特徵，在複雜環境中具備相對避風港屬性。

　　策略主線指向「業績確定性」

　　在當前格局下，多傢俬募將投資主線指向「業績確定性」。

　　星石投資判斷，A股整體估值處於中等略高狀態，前期由流動性與風險偏好驅動的估值擴張階段已過，未來市場進一步上行需基本面接力。隨着AI產業景氣延續與價格水平修復，業績驅動將逐步增強。

　　星石投資表示，在配置方向上，重點關注兩條主線：一是以人工智能、創新藥、機械設備、軍工等為代表的高景氣趨勢的產業投資；二是以交通運輸、可選消費、房地產等為代表的供需關係改善的行業投資。

　　紫閣投資則認為，目前市場關注集中在科技與周期板塊，消費與醫藥等板塊關注度相對較低。「價格低於價值就是機會，創新藥符合我們的選股理念，於是我們保有創新藥的倉位做後備軍，加大周期的倉位成為當下的重倉，並關注科技帶來的機會，構成組合的不同層次，相信時間會站在我們這邊。」

　　重陽投資則把目光投向傳統消費，認為春節期間消費數據亮眼，驗證了居民對美好生活的需求韌性。當前傳統消費企業進入資本開支回落階段，賬面現金充裕，派息與回購力度提升，股息率具備吸引力。經過前期壓力測試後，龍頭企業的盈利韌性與股東回報能力正在凸顯。

（文章來源：證券時報）