英偉達的挑戰者、ASIC芯片大廠博通又一次交出兩位數大增的成績單，本財季的指引繼續穩健，體現人工智能（AI）數據中心設備的需求繼續強勁。博通同時推出高達100億美元的股票回購計劃，被視為該司利用企業客戶AI支出增長的戰略正在取得成效。
美東時間4日周三，博通盤後公布，截至2026年2月1日的公司2026財年第一財季（「一季度」），淨營收按年增長29%至193.1億美元，高於分析師預期的192.6億美元；非GAAP口徑下調整後每股收益（EPS）按年增長28%至2.05美元，也高於分析師預期的2.03美元。
驅動博通增長的核心仍是AI相關半導體業務。包括ASIC在內的半導體解決方案業務一季度收入按年超預期增長超50%。其中，一季度AI半導體收入達84億美元，按年暴增106%，高於博通此前業績電話會提供的指引約82億美元，主要由定製AI加速器和AI網絡需求帶動。
博通CEO陳福陽表示，公司的AI收入將加速增長，預計第二財季（「二季度」）AI半導體收入將進一步升至107億美元。這意味着，博通本財季的AI芯片收入將按月增長逾27%，按年增長143%。
博通同時給出了明顯高於市場預期的指引：二季度營收預計約220億美元，按年增約47%，較分析師預期的均值205.3億美元高約7.2%，和一些分析師的樂觀預期一致；調整後EBITDA利潤率預計約68%，持平一季度。同時，公司董事會批准新的股票回購計劃，授權到今年底回購額度最高100億美元。
財報公布後，周三收升逾1%的博通盤後股價先小幅上漲，曾小幅轉跌，後又轉漲、漲幅擴大到5%以上。股價加速上漲期間，博通高管在業績電話會上透露，預計公司客戶Anthropic將在2027財年帶來3 GW算力需求，OpenAI將在2027年批量部署芯片，還稱Meta的定製芯片路線圖「正在推進之中，進展不錯」。
分析認為，股價起初轉跌的反應更像是高預期下的再定價，在AI主線擁擠、估值更敏感的背景下，除了一季度和二季度總體數據，部分源於博通一季度軟件業務收入僅小幅增長，投資者也會重新審視增長結構、現金與負債變化以及後續超預期空間，從而引發一定的獲利了結與波動。
Q1總營收繼續加速增長 AI收入按年翻倍、Q2目標107億美元
財報顯示，一季度博通的總營收刷新了前一季所創的單季最高紀錄，且按年繼續加速增長，增速由前一季的28%提升至29%。
陳福陽在財報中強調，本季AI收入84億美元，按年增長106%，高於去年12月陳福陽在業績電話會上預估的82億美元。增長主要來自兩塊：
- 定製AI加速器（custom AI accelerators）需求旺盛；
- AI網絡（AI networking）持續放量。
博通預計二季度AI半導體收入將達到107億美元，意味着AI業務仍在加速爬坡，並將繼續成為推動二季度營收躍升至220億美元的關鍵變量。
半導體收入高漲、軟件「穩而不長」
按分業務看，一季度博通增長几乎由半導體「拉滿」：
- 包括ASIC在內的半導體解決方案業務收入125.15億美元，按年增長52%，增速較前一季的34.5%明顯加快，分析師預期123.1億美元，營收佔比從一年前的55%升至65%，高於前一季的61%。
- 包括VMware在內的基礎設施軟件業務收入67.96億美元，按年僅增長1%，營收佔比從一年前的45%降至35%，前一季度按年增長19%、佔總營收的39%。
這組數據體現，博通當前的增量主要來自AI相關半導體周期，而軟件業務更多體現「壓艙石」屬性——規模大、貢獻穩定現金流，但短期增速有限。
也正因增長更集中在AI半導體，市場對其客戶集中度、訂單節奏和供需變化會更敏感，這類結構性關注點在財報後往往也會放大股價波動。
股東回報加碼：單季回饋109億美元，新增100億美元回購授權
博通繼續用真金白銀強化股東回報：
- 董事會批准季度現金股息0.65美元/股，本季股息合計約30.86億美元。
- 首席財務官（CFO）Kirsten Spears稱，公司一季度通過派息+回購合計回饋股東109億美元，其中回購約78億美元。
- 董事會又批准新的回購計劃：最高回購規模100億美元，有效期至2026年12月31日。
回購與派息對長期股東當然是利好，但在財報後的短線交易裏，市場也可能會同時關注：回購力度很大、現金餘額下降、負債水平不低——這些因素疊加時，股價的即時反應未必只看「回購利好」單一維度。
EBITDA創新高、利潤率68% 自由現金流80億 利息支出仍高
盈利能力依舊強勁。博通披露，一季度調整後稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA）按年增長30%至131.28億美元，刷新前一季所創最高紀錄，EBITDA利潤率約為68%，高於公司指引67%。。調整後淨利潤為101.85億美元，按年增長30%，前一季度按年增長39%。一季度調整後EPS按年增長28%，較前一季增速37%放緩，但還高於分析師預期。
現金流方面，博通延續了「強造血」特徵：經營現金流82.6億美元；資本開支2.5億美元；自由現金流（FCF）80.1億美元，按年+33%，約為營收的41%。
對投資者而言，FCF強勁意味着公司在高強度AI投入與股東回報之間仍有較大騰挪空間；但也會帶來另一個現實問題：當公司既要回購派息、又要管理較高負債成本時，市場會更在意現金流的「分配優先級」。
截至一季度季末，博通資產負債表的幾個變化值得留意：
- 現金及現金等價物141.74億美元，按月前一季末的161.78億美元下降約20億美元。
- 應收賬款84.6億美元，庫存29.62億美元，均按月增長。在半導體快速放量階段，應收與庫存抬升並不罕見，但也會被市場用來觀察需求強度與交付節奏。
- 債務端：短期債務22.52億美元、長期債務638.05億美元；當季利息支出8.01億美元。高利率環境下，利息成本的「粘性」也是科技硬件公司估值敏感點之一。