智通財經APP獲悉，3月初，津巴布韋突然宣佈立即暫停鋰精礦及其他原礦出口，恢復時間另行通知。此舉瞬間攪動全球鋰礦市場，中國碳酸鋰現貨與期貨價格應聲衝高。作為全球第四大鋰礦生產國、中國第二大鋰輝石精礦進口來源國，津巴布韋的出口管控政策引發市場對鋰礦供應短缺和價格上漲的擔憂。高盛大宗商品研究團隊近日發布一份研究報告指出，此次出口暫停刺激鋰價短期大漲的影響實則有限，更多體現在短期情緒層面，而非基本面的實質性改變。

Part.01一紙禁令攪動市場

津巴布韋的出口暫停政策，並非毫無徵兆的突然之舉，而是其鋰礦出口管控逐步收緊的延續。

早在2022年12月，該國就已出台鋰礦管控相關措施，後續又明確表示將從2027年1月起正式限制鋰精礦出口，此次全面暫停出口，進一步加速了這一管控進程，而政策背後的核心訴求，是提升本土鋰礦加工產能，改變以原礦出口為主的產業格局。

政策發布後，全球鋰礦市場立刻出現反應。中國碳酸鋰現貨價格單日上漲7%，至22182美元/噸;廣州期貨交易所碳酸鋰期貨價格更是直接觸及12%的漲停板，不過最終當日收漲3%，報177120元/噸(不含增值稅摺合22842美元/噸)。

價格衝高後的回落，核心原因在於市場普遍猜測，津巴布韋後續或推出出口許可證豁免政策，並非真正意義上的全面禁運，市場情緒的理性迴歸抹平了部分漲幅。

高盛在報告中指出，此次津巴布韋的出口限制並非永久性舉措，其官方公告中既提出了全面暫停出口的要求，也預留了恢復出口的通道：僅擁有已獲批加工工廠的礦業企業可開展鋰礦出口業務，且相關出口的文件審核與覈驗流程將進一步收緊。

這一規則設計的核心，是通過出口管控倒逼礦業企業加大對津巴布韋本土下游加工產業的投資，同時強化該國對鋰礦出口渠道的掌控力。

Part.02雙情景推演：鋰礦上行風險被高估

針對津巴布韋出口暫停的後續影響，高盛大宗商品研究團隊提出了兩種情景假設，核心結論均指向短期鋰礦供應受影響有限，鋰價上行風險被市場高估。

基準情景為出口中斷持續1個月

即津巴布韋政府推進新的出口審批框架落地的過程中，鋰精礦出口暫時受限，但據當地生產商反饋，出口許可證的審批工作將在2周至1個月內完成。

相關企業在獲批後，將迅速恢復出口並彌補此前的出貨缺口，因此此次暫停對全球鋰礦淨供應的實際影響微乎其微。基於這一情景，高盛維持原有價格預測，即2026年碳酸鋰均價10250美元/噸、2027年9250美元/噸。

不過高盛也提示，2026年上半年全球鋰礦市場本就處於緊平衡狀態，疊加寧德時代鋰雲母提鋰項目重啓時間仍存不確定性，2026年鋰價仍存在一定上行風險。

上行風險情景為出口許可證審批遭遇重大延誤

鋰精礦出口持續大幅萎縮。在此情況下，津巴布韋鋰礦供應量或降至最低10.1萬噸碳酸鋰當量，將造成全球鋰礦市場1.1萬噸的供應缺口，基於高盛的庫存覆蓋框架，鋰礦基本面變化將推動鋰價上漲5%，即2026年碳酸鋰均價將較原預測上修約500美元/噸。

但這一理論漲幅，遠低於當前市場現貨價格的實際漲幅——高盛指出，當前碳酸鋰現貨價格的上漲，主要由寧德時代鋰雲母項目重啓延遲的市場投機情緒推動，而非基本面的實際支撐，這也意味着當前鋰價中已包含顯著的投機溢價，後續存在迴歸基本面的可能。

Part.03資源國加碼關鍵礦產供應鏈掌控

津巴布韋的鋰礦出口管控，並非孤例，而是全球大宗商品管控周期下的典型現象。高盛在報告中指出，此次事件符合全球資源國的核心發展邏輯：以鋰、鈷、鎳等為代表的關鍵礦產，是新能源產業發展的核心原材料，資源持有國正逐步通過出口限制、選礦加工要求、許可證審批等政策工具，爭奪產業鏈話語權，一方面推動本土產業升級，獲取更多下游加工附加值，另一方面加強對關鍵礦產供應鏈的掌控力。

在此之前，已有多個資源國針對大宗商品出台類似管控政策，比如智利對鋰礦開發的國有化改革、印尼對鎳礦原礦出口的禁令，均是通過限制原礦出口，倒逼下游加工產業本土化，從而在產業鏈中佔據更有利的位置。而鋰作為新能源汽車、儲能產業的核心原材料，全球需求仍處於增長階段，資源國的管控政策，也將成為未來全球鋰礦供應鏈的重要變量。

對於中國市場而言，這一趨勢的影響尤為顯著。中國是全球最大的鋰加工和消費國，同時也是鋰礦資源進口依賴度較高的國家，澳大利亞、津巴布韋、非洲等國家和地區的鋰礦精礦，是中國鋰加工產業的重要原材料來源。

資源國的本土化加工要求，不僅會推高中國鋰礦進口的成本和政策風險，也將倒逼中國鋰礦企業出海佈局時，從單純的礦產開發，轉向「礦產開發+本土加工」的一體化佈局，適配當地的產業政策。