對於美國股市，雖然科技股對其有很強的支撐，然而市場正擔憂AI過度投資與不成比例的應用滲透，以及對就業市場的衝擊，導致科技股存在調整風險。中東衝突爆發之後，美股又面臨通脹攀升和聯儲局被迫收緊貨幣政策的衝擊。疊加美國經濟分化和債務承壓，美股劇烈調整的風險有所增加。

 

 

美國和以色列2月28日對伊朗發動大規模聯合軍事打擊，特朗普明確宣示此次行動目標是推翻伊朗政權，伊朗隨即以導彈和無人機對以色列展開反擊，中東局勢急劇升級，地區局勢的蔓延風險引發市場高度警惕。

 

3月4日，中東衝突持續升級，美國和以色列對伊朗進行軍事打擊之後，其軍事設施等關鍵要害目標也接連遭襲，特朗普政府以強硬姿態回應升級態勢。目前，中東衝突似乎失控，市場此前預計衝突將很快結束的預期落空。

 

對於全球經濟而言，美以發動對伊朗的軍事行動將帶來三個方面的衝擊。

 

首先，國際秩序再次遭遇破壞，世界分化和貿易效率下降，使得全球貿易對經濟增長的貢獻再度走低。短期霍爾木茲海峽關閉已經導致集運指數和油輪運價指數飆升。以集裝箱運輸為例，馬士基、地中海航運、赫伯羅特和達飛海運均在安全局勢惡化的情況下暫停霍爾木茲海峽的通行，目前約有100艘集裝箱船困在霍爾木茲海峽附近，佔全球運力的10%左右。在霍爾木茲海峽關閉之後，發往歐洲的集裝箱可能被迫改道好望角，船期延遲10-15天，或者被迫採用「紅海捷達港+沙特陸路運輸」的替代方案，燃油成本漲幅超過50%。據世界銀行測算，2025年全球商品貿易佔全球GDP的比重降至43.9%，2026年可能進一步下降至42%左右，此前最高值是2011年的49.6%。

 

其次，能源價格顯着上行，中東衝突持續升級後，國際原油和天然氣價格大幅飆升。原油方面，衝突將導致伊朗原油產出受損和中東地區原油運輸暫時中斷。伊朗每日原油產量約330萬桶，出口近200萬桶，約佔全球消費的2%，短期伊朗原油產量和出口將受到明顯影響。通過霍爾木茲海峽的日均原油運輸量為1500–1800萬桶，約佔全球海運原油貿易量的30%。如果霍爾木茲海峽確認無法通航，將導致全球出現200-300萬桶/日的供應缺口。此外，由於霍爾木茲海峽關閉，短期油輪只能繞行好望角，運輸成本明顯增加，這對近期油輪運價暴漲有明顯助推作用。中期來看，原油價格走勢將取決於原油供需基本面、衝突的走向和美國相關政策，潛在走勢存在多種可能性，衝突持續時間越長，原油價格上漲的持續性就越強。

 

再次，原油價格暴漲將推升歐美乃至全球的通脹水平。從聯儲局2月18日公布的FOMC會議紀要來看，降息門檻已經抬升，數位委員明確表示支持在聲明中納入雙向政策表述，這是本輪寬鬆周期以來首次出現相關表述。中東地緣政治風險帶來的原油價格上漲及貿易供應鏈成本上升，導致美國通脹的不確定性進一步增加。市場對聯儲局今年降息的押注大幅縮水，目前已完全定價首次降息將推遲至9月。受此影響，3月3日，美國國債市場遭遇了自去年4月以來的最大單日拋售，10年期國債收益率在盤初短暫下行後，較日低大幅飆升10個點子，重回4.0%上方。一旦美元利率攀升，不僅會影響美國上市公司的企業利潤，還會壓低美股的投資回報率。

 

 

美股此前之所以在關稅衝擊、經濟減速和就業市場降溫等壓力下維持強勢，主要是由科技板塊帶動。而2026年2月，市場開始擔憂AI等領域的大規模投入是「吞金獸」，其應用滲透不足，以及對就業市場的衝擊顯現，這意味着就算AI能帶來生產力提升，也可能很難帶動居民收入增長和消費改善。

 

自2022年OpenAI崛起，AI行業的競爭焦點一直在大語言模型和數據中心上，科技巨頭大幅加碼資本開支，AI應用卻明顯滯後，當初設想的各種應用場景也「只聞樓梯響，不見人下來」。亞馬遜、Alphabet、微軟、Meta四巨頭的盈利增速最低的都有14%，但市場擔憂的是今年四家合計高達6600億美元的投資，瘋狂燒錢觸發了股價的大幅調整。除了蘋果佈局相對滯後外，幾家科技巨頭今年全部聚焦在AI投資的「軍備競賽」上。

 

AI主要分為兩大領域：一是硬件層，全球AI產業鏈上游硬件層的核心企業，主要服務於數據中心、算力中心及大模型領域，核心參與者包括台積電、英偉達及三星、海力士，其中三星、海力士主要聚焦於存儲領域。二是軟件層，也就是應用生態，目前雖然已經在部分行業開始滲透，但滲透帶來的產出遠遠不及投入。

 

目前的情況是，擁有資金和資源優勢的企業將在AI競爭中佔據主導地位，但即便是行業領先者也難以確定是否掌握了正確的發展路徑。半導體企業面臨突出的戰略困境：一方面需要持續投入研發最尖端技術，另一方面市場結構的快速變化可能使技術優勢的價值難以預測。

 

綜上所述，中東衝突表面上對全球能源供應和航運體系造成直接衝擊，深層次是國際秩序受到侵蝕，原本確定性較強的國際環境進入高度不穩定狀態，國際金孖展本避險或成為常態。對於美國而言，本國經濟的K型增長和社會分化，能源成本攀升推動通脹回升，軍費支出暴增導致債務壓力加大，貨幣政策很難重回寬鬆。而AI領域龐大的科技投入面臨着產出不確定性的問題，美股將迎來高波動時期。