金吾財訊 | 交銀國際研報指，固生堂(02273)完成向博裕資本發行1.1億美元的可轉債，轉股價37.77港元/股。若可轉債全部轉股，新發行股份將佔擴大後已發行股本的8.91%。所得款項55%用於股份回購， 42.8%用於拓展線下醫療機構等業務發展需求。同時，博裕將促進公司與相關投資者探索潛在戰略合作機會，並協助公司在中國內地主要城市探索業務發展機會。考慮到當前資產價格處於低位、消費型醫療需求強勁、醫保控費影響逐步出清，該機構認為未來3-5年將是行業整合的關鍵窗口，與博裕的合作將有效助力公司橫向整合、擴大市場份額。3月3日，公司宣佈將收購濟南新陽光中醫醫院、濟南蘊生堂和濟南歷城蘊生堂各70%股權。海外方面，新收購的新加坡大中堂於2025年12月初完成交割整合。展望2026-27年，公司將進一步拓展中國內地經濟水平較好的省會和二三線城市。海外將加大新加坡佈局、同時探索中國香港和馬來西亞市場的機會。該機構維持公司買入評級和42港元的目標價，繼續看好其由海外擴張+技術升級驅動的長期成長邏輯、以及當前顯著的投資性價比（當前股價對應僅0.4倍2026年PEG）。