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每年3月初，巴赫師都會對伯克希爾年度環球持股進行研究分析，由於數據披露所限，我們每季度僅就伯郡美股的持股進行跟蹤分析。

詳見專輯→‘巴菲特的數字遊戲’

本文為2025年4季度伯克希爾美股持倉一覽，而2025年度的環球持倉分析見下次推文。

注：根據SEC規定，管理資產規模超過1億美元的基金經理，必須在每個季度結束後的45天內，公布一份名為「13F表格」的文件，以披露股票、債券方面的持倉。

注：以下除非特別說明，「佔比」均指佔美股投資組合比。

伯克希爾·哈撒韋2025年4季度持股Top25

數據來源：13F數據整理平台Whalewisdom

2025年4季度伯克希爾持有美國市場上市公司共計42家，持股市值合計2741.60億美元，前十倉佔投資組合比88.26%，最大頭寸是蘋果公司佔組合比22.60%，佔淨資產比8.69%。

近幾季度持倉家數、市值和前十佔比如下：

25Q4：42家，2741.60億，88.26%

25Q3：41家，2673.35億，86.69%

25Q2：41家，2575.22億，87.29%

24Q4：38家，2671.75億，89.72%

24Q3：40家，2663.79億，89.68%

24Q2：41家，2799.69億，89.08%

24Q1：41家，3316.80億，91.19%

我們繼續用投資語言翻譯上面Top20持股明細，如下圖所示：

伯克希爾二級市場美股持倉市值Top20

（2025年4季）

本季度前五倉佔投資組合比（佔淨資產比）如下：

蘋果23%（8.6%）

美國運通20%（7.8%）

美國銀行10%（4.0%）

可口可樂10%（3.9%）

雪佛龍7%（2.8%）

本季主要動作(按月上季)：

① 蘋果減持4.3%，由2.38億股減至2.27億股，組合權重由上季度的22.69%微降至22.60%。

② 美國銀行繼續減持8.9%，由5.68億股減持到5.17億股，佔組合比10.38%。

③ 其他增持：雪佛龍+6.6%，安達保險+9.3%，達美樂比薩+12%。

④ 其他減持：亞馬遜-77%，由17倉降至27倉，達維塔保健-1.3%，星座品牌-3%。

⑤ 新進公司：新進紐約時報位列第30倉。

⑥ 清倉公司：---

新面孔介紹：紐約時報巴菲特在2025年第四季度（其卸任CEO前的最後一季）建倉紐約時報，買入約506萬股，市值3.52億美元，是該季唯一新股。此舉具象徵意義，既呼應其送報少年的起點，也看好該報數位轉型成功，成為傳統媒體中的例外。

詳細持股變動點擊文末左下角「閱讀原文」。

特別注意：蘋果公司24Q2股數第一次湊整為4億股，24Q3又減持了1億股，湊整3億股，24Q4沒有減持，維持300,000,000股。巴赫師本以為巴菲特不再減持了會和可口可樂一樣保持八個零湊整，結果25Q2又減持2000萬股，留下280000000股（七個零了），25Q3、25Q4繼續減持至持股數凌亂了，打臉無商量。

當前的蘋果依然為第一大重倉股，四捨五入和上季度保持佔淨資產9%的比例。

當前前十倉裏只有1家公司股數湊整：可口可樂4億股。巴菲特於1988首次開始悄悄買入可口可樂持有至今已經38年了。

參看→投研錄學習-巴菲特致股東信1988

美股持倉Top10佔美股投資組合比

（2025年4季）

2025年4季度和3季度比，前十倉無變動。

第1倉：蘋果公司，23%，

第2倉：美國運通，20%

第3倉：美國銀行，10%。

前三家公司依然佔了整個投資組合的一半以上，本季度為53%（上季度為52%）。

美股持倉Top10佔伯郡淨資產比例

佔淨資產比例更接近我們傳統意義上俗稱的‘倉位’。2025年4季度，伯克希爾淨資產為7174億美元，比上季度的6982億美元增長2.8%。

前三倉佔淨資產比例為：

第1倉：蘋果公司，8.6%（上季度8.7%）

第2倉：美國運通，7.8%（上季度7.2%）

第3倉：美國銀行，4.0%（上季度4.2%）

美股持倉Top10佔伯郡總市值比例

2025年4季度，伯克希爾市值為1.09萬億美元（上季度1.08萬億）。

佔總市值比例可以用來審視當前持股對於伯克希爾巨輪的風險性。比如，極端假設如果當前美國銀行擠兌暴雷了，股價迅速跌九成多，那麼這筆損失對於伯克希爾大廈的頭寸僅是4.0%左右。

持股集中度

伯克希爾·哈撒韋2025年4季度美股持股集中度分析：

從佔投資組合比看，前5倉權重71%、前10倉權重88%、前15倉權重94%。比上季度微增。

從佔淨資產比看，前5倉27%、前10倉34%、前15倉權重36%。和上季度一致。

全部美股持股佔淨資產比例為38.2%（上季38.3%），佔伯郡市值的25.3%（上季度24.6%）。巴菲特是否在運用固定比率再平衡配置方法呢？

持倉行業分佈

伯克希爾2025年4季度總市值由上季度的10847億升至10856億，季度漲幅+0.1%，同期標普500指數漲幅2.35%。

GICS一級行業共有11個，伯克希爾本季度涉及9個，沒有公用事業和房地產行業。

主要倉位聚集在前四大行業：金融、信息技術、日常消費品和能源。本季度行業配置比例基本沒變。

第一大行業是金融（持有10家公司），比例43%，持續為第一大持倉行業；

第二大行業是信息技術（蘋果+威瑞信）比例維持23%，

第三大行業是日常消費品（5家公司），比例維持15.0%；

第四大行業是能源（雪佛龍+西方石油），比例11.2%；

第五大行業是通訊業務（10家公司），本季佔比升至3.8%

其他行業佔比較小。醫療保健2家，非日常生活品7家。

美股前五倉歷史

記錄下巴菲特歷年美股持倉前五：

25Q4：蘋果、美國運通、美國銀行、可口可樂、雪佛龍

25Q3：蘋果、美國運通、美國銀行、可口可樂、雪佛龍

25Q2：蘋果、美國運通、美國銀行、可口可樂、雪佛龍

25Q1：蘋果、美國運通、可口可樂、美國銀行、雪佛龍

2024：蘋果、美國運通、美國銀行、可口可樂、雪佛龍

2023：蘋果、美國銀行、美國運通、可口可樂、雪佛龍

2022：蘋果、美國銀行、雪佛龍、可口可樂、美國運通

2021：蘋果、美國銀行、美國運通、可口可樂、穆迪

2020：蘋果、美國銀行、可口可樂、美國運通、威瑞森

2019：蘋果、美國銀行、可口可樂、美國運通、富國銀行

2018：蘋果、美國銀行、富國銀行、可口可樂、美國運通

2017：富國銀行、蘋果、美國銀行、可口可樂、美國運通

2016：富國銀行、可口可樂、IBM、美國運通、蘋果。

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