覆盤歷史，春季行情的持續性主要受政策及外部事件、流動性、基本面等因素影響，市場情緒過熱、行業輪動完成等也會導致行情結束。（1）行情持續34-65個交易日不等。（2）春季行情的持續性主要受政策及外部事件、流動性、基本面等因素影響。一是春季行情結束受政策及外部事件影響較大。二是流動性的寬鬆是春季行情持續的重要推動因素。三是基本面的邊際改善可能導致春季行情持續時間更長和表現更強。（3）市場情緒過熱、行業輪動完成等也會導致行情結束。一是市場情緒過熱可能導致行情結束。二是行業輪動完成也是行情見頂的標誌之一：春季行情中通常科技率先啓動，後期輪動至消費及金融行業。（4）五年規劃開局之年春季行情可能持續到兩會後，且受經濟數據、外部事件、流動性等影響相對較小，主要受工業企業利潤、政策等影響。

　　當前來看，A股春季行情短期仍可能延續。（1）短期政策可能仍偏積極，外部風險可能邊際有所回落。一是國內政策短期仍可能偏積極：首先，宏觀政策上，兩會定調積極；其次，產業政策上，兩會強調科技創新和擴大內需，後續相關的政策可能進一步落實。二是外部風險可能邊際有所回落：首先，美伊衝突邊際上有所緩和，特別是部分油運替代方案出現等；其次，月底特朗普可能訪華，短期中美關係可能進一步改善。（2）短期流動性可能維持寬鬆。一是短期宏觀流動性仍維持寬鬆：首先，聯儲局年內仍可能降息，美元指數中短期仍可能維持低位震盪；其次，短期央行仍可能降準降息。二是短期股市資金仍維持一定的流入水平。（3）短期盈利預期可能繼續改善，春季行情可能延續到兩會後。一是短期經濟可能延續弱修復。二是短期盈利預期可能繼續改善。三是今年為五年規劃開局之年，比照歷史覆盤經驗，盈利回升和政策支持可能使得春季行情持續至兩會後。（4）市場情緒指標和行業輪動等顯示短期春季行情未完。一是漲幅、換手率、成交額等市場情緒指標未達極致水平。二是短期行業輪動尚未完成：消費和金融行業漲幅靠後，還未明顯補漲。

　　行業配置：短期繼續聚焦科技成長和周期雙主線。（1）兩會後科技成長和周期行業可能相對佔優。一是覆盤歷史，兩會結束到春季行情結束，政策支持和業績增速排名靠前的行業相對佔優。二是當前來看，兩會結束後科技成長和周期行業可能相對佔優：首先，科技成長和周期是短期政策支持的行業；其次，科技成長和周期行業盈利可能繼續改善。（2）美伊衝突後科技和周期等主線行業可能重新佔優。一是覆盤歷史，美伊衝突後5-30個交易日內政策支持和產業趨勢向上的行業佔優。二是當前來看，短期科技和周期等主線行業在美伊衝突後可能重新佔優：首先，科技成長和周期行業短期可能繼續受政策支持；其次，有色金屬、化工等周期行業景氣短期可能持續上升，同時AI需求驅動科技成長產業趨勢不斷向上。（3）短期建議繼續逢低配置：一是政策和產業趨勢向上的電子（半導體、AI硬件）、電新（AI電力、儲能）、通信（AI硬件）、有色金屬、化工、軍工（商業航天）、機械設備（機器人）、傳媒（AI應用、遊戲）、計算機（AI應用）、醫藥（創新藥）等行業；二是可能補漲和基本面可能邊際改善的非銀金融、消費等行業。

　　風險提示：歷史經驗未來不一定適用、政策超預期變化、經濟修復不及預期。

（文章來源：華金證券）