3月5日，嗶哩嗶哩（NASDAQ: BILI，HKEX:9626.HK）公布了截至2025年12月31日第四季度及全年未經審計財務報告。

　　財報顯示，B站全年總營收303.5億元，按年增長13%；淨利潤11.9億元，去年同期淨虧損13.6億元；經調整淨利潤25.9億元，去年同期則是淨虧損3900萬元。

　　2025年B站首次實現了美國公認會計准則下的全年盈利。財報發布後的電話會上，B站董事長兼首席執行官陳睿表示，2025年首次實現全年盈利，是B站具有里程碑意義的一年。陳睿還同時表示，用戶平均年齡已經到26、27歲，在B站上的消費也會提升。

　　值得注意的是，B站副董事長兼首席運營官李旎談及廣告業務的增長以及超市場預期的驅動力表示，整個廣告預算市場佔有率在持續提升，「‘閃購大戰’也帶來一定收入增量」。

　　不過財報發布後，B站美股跌7.09%。資本市場觀察人士認為，這或與管理層談及對AI投入有關，增量利潤將部分投入AI, 並未進一步披露以及可能帶來的影響。對於持續「降本增效」的B站，加大投入意味不確定性，但AI卻是必須加速的一環。

　　廣告持續立功

　　從財報數據看，B站2025年第四季度營收為83.2億元，較2024年同期77.34億元增加8%，增值服務、廣告、遊戲和IP衍生品及其他業務分別貢獻了收入的39%、37%、18%和6%。

　　具體到各業務版塊，B站2025年第四季度增值服務營業額為32.6億元，較2024年同期增加6%，主要由於大會員及其他增值服務的收入增加所致。

　　Q4廣告營業額為30.4億元，較2024年同期增加27%，主要由於廣告產品供應改善及廣告效益提升所致。

　　此外，移動遊戲營業額為15.4億元，較2024年同期減少14%；IP衍生品及其他營業額4.77億元，較2024年同期增加3%。

　　此前多位業內人士分析認為B站盈利翻盤的關鍵不僅在於廣告業務，更在於遊戲業務。不過2025年B站第四季度營收按年減少14%，財報表示在於《三國：謀定天下》去年同期的業績基數較高。縱觀全年，B站遊戲業務收入為63.9億元，按年增長14%。

　　相較多個業務版塊，廣告持續立功。2025年第四季度，B站廣告收入貢獻前五的行業分別是遊戲、數碼家電、網服、電商和汽車。與此同時，AI廣告收入按年高速增長180%，家裝行業廣告收入按年增長近80%。

　　談及廣告業務增長，李旎解釋稱，這得益於在廣告預算市場佔有率持續提升，也意味着B站用戶價值進一步提升。

　　從社區數據看，2025年，B站活躍用戶數連續四個季度實現按年增長。第四季度日均活躍用戶達1.13億，按年增長10%；月均活躍用戶達3.66億，按年增長8%；日均使用時長提升至107分鐘，按年增長8分鐘。

　　優質活躍的社區被陳睿視為B站持續增長、實現商業化的基礎土壤。陳睿還特別強調，B站用戶平均年齡已經到26、27歲，言下之意，具有更多消費決策權的用戶會更能「花錢」了。

　　值得注意的是，談到擅長的優勢領域，除了網服、數碼、家電、電商等，李旎特別談到了AI應用領域、以及「閃購大戰」帶來了收入增量。

　　AI「雙刃劍」

　　在一個言必稱AI的時代，B站也開始不斷增加AI的講述。

　　實際上從2025年第三季度財報開始，《中國經營報》記者就注意到，B站開始增加AI濃度。第三季度財報電話會上，陳睿稱：「B站的UP主和用戶羣在國內的含AI量肯定是最高的。」

　　延續到第四季度，講述AI的篇幅持續增加。談到AI廣告預算增長可能帶來的改變，李旎表示AI行業的繁榮或者競爭突然間加劇，短期都會導致廣告預算劇增。從中長期看，AI行業還會面臨大洗牌以及預算的重新分配。

　　具體到給B站帶來的變化，李旎透露AI給B站的廣告預算帶來增量。在她看來，B站年輕用戶的科技屬性更強，對AI接受度高，相對於其他平台，B站是AI廣告更天然、優質的場景。

　　在AI可能帶來的機遇和挑戰時，管理層回應稱，AI帶給B站是整體利好，AI的本質作用是提升產能和創作效率。其他平台的內容已處於過剩狀態，B站的核心痛點則是優質內容產能不足，若能通過AI提升優質內容的創作效率，對UP主和平台用戶都是重要利好。

　　此外，管理層也進一步明確了2026年B站在AI領域的核心投入方向。主要包括增強內容理解以及落地及推廣AI輔助創作工具。

　　據介紹，2026年B站將正式推出AI輔助創作工具，幫助提升創作者的創作效率。其中包括AI視頻翻譯功能尤為突出，不僅能實現文字翻譯，還能還原UP主的聲音、口型，目前主流語言可做到翻譯地道自然，幫助UP主將內容推向更多國家和地區。

　　B站管理層還進一步表示，2026年將聚焦能產生實際收益的領域做AI投入，且有信心快速看到投入成效。

　　不過在B站觀察人士看來，過去兩年 B站的主題都放在「降本增效」上，通過「降本增效」維持來之不易的「盈利」。不得不投入的AI雖然表面看是利好，仍需在投入與產出效率間做平衡，一旦商業化轉化不能有效覆蓋投入，B站仍要在盈虧邊緣掙扎。

　　在內容競爭上，B站仍然持續面臨小紅書的衝擊。2026年年初B站營銷大會上，B站開始向廣告主和品牌商講述B站的「種草」邏輯，要以優質內容深度影響消費心智。一方面藉助多年沉澱的大內容矩陣，加速推動深度內容「種草」；另一方面，以AI為代表的商業基礎建設全面提速。

　　「2026年對於B站來說，機會和挑戰並存，仍要精打細算卻需要加大投入AI。」上述觀察人士認為。

（文章來源：中國經營報）