廣發期貨研究 證監許可【2011】1292號
賴衆棟 Z0023571 2026年3月6日 星期五
行情導讀：3月6日，由於中東局勢依然緊張，引發市場對原油短缺以及煉廠降負的擔憂，推動油化工整體強勢上漲，截至發稿，合成橡膠期貨主力合約BR2604升逾4%。
驅動分析一：中東油運受阻，亞洲煉廠存原料短缺預期，開工率或下降，BR成本支撐走強
受中東緊張局勢影響，中東油氣運輸受阻，致使亞洲部分煉廠負荷陸續調低，將影響亞洲丁二烯供應下滑，且歐洲天然氣大漲，進一步抬升歐洲煉廠成本，歐洲丁二烯裝置減停產預期增強，或使得歐洲丁二烯出口量下降，因此，中國丁二烯供應存下滑預期且淨進口預期下降。另外，從目前丁二烯的港口庫存水平來看，節後華東港口庫存雖高位震盪，但累庫有限，表明丁二烯進口船貨減少。丁二烯持續走強，持續壓縮順丁橡膠生產毛利，使得順丁橡膠生產毛利虧損加劇，行業大面積虧損容易引發順丁橡膠生產企業減停產，順丁庫存有望高位回落。總的來看，原料短缺預期推漲丁二烯，使得BR成本支撐走強。
展望後市：
成本端由於亞洲部分煉廠降負，國內丁二烯供應預期下滑，且海外丁二烯供應亦存下滑預期，中國丁二烯淨進口量或下降，丁二烯港口庫存有望去庫，預計短期丁二烯偏強運行。供應端順丁橡膠庫存與開工率短期高位運行，但成本端持續上漲，使得順丁橡膠虧損加劇，順丁橡膠減停產擴大預期增強，順丁橡膠有望去庫。需求端，預計中國輪胎3月仍有對歐盟搶出口的動作，支撐輪胎開工率。總體來看，短期BR成本支撐加強，且需求支撐尚存，因此，短期BR2604偏強運行，策略方面，由於近期行情波動較大，持有期貨多單者需防範衝高回落風險，可選擇逢高減倉止盈，或將部分期貨多單轉換成看漲期權多單，持有期貨空單者建議平倉離場。
風險提示：短期內中東油運恢復正常
賴衆棟 Z0023571
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數據來源：Wind、SMM、鋼聯、彭博、隆衆、廣發期貨研究所
責任編輯：李鐵民