作者簡介

宿東君：

復金匯併購研究院院長，中國電子企業協會副會長，中國公司治理50人論壇專家成員，中信智庫特約專家，中國貿促會建設行業分會副會長。

陳文麒：

中國銀行原供應鏈金融專家

魯迅先生有篇文章《娜拉走後怎樣》，討論易卜生戲劇《娜拉》的主角離開「幸福」家庭出走的相關問題。我們也藉此思維，從「是什麼？為什麼？怎麼辦？」三個方面，討論高科技企業發展的企業市場策略、國家政策引導與社會氛圍建設為高科技產業的國際技術合作，國家科技戰略競爭和企業出海提供參考。

Manus被Meta收購，是2005年度人工智能技術產業國際併購的大事。現在混亂的信息漸漸澄清，事實越來越清晰，可以梳理一下來龍去脈。而大部分社會評論人士都從一個角度切入，並未全面介紹其過程和內在邏輯，也應該重新梳理一下。

Manus的核心情況介紹

很多朋友可能還不了解Manus到底是什麼，有什麼特點，為啥值得全球AI龍頭企業高價來購買呢？

Manus是由中國團隊開發的通用AI智能體，現在經營實體已經搬到了新加坡。2025年是AI普及元年，這一年裏deepseek橫空出世，各類AI技術快速發展，但目前普通人使用AI的主要方式還是對話框交互，輸入指令後獲取答案，信息交互的效率比較低。

而Manus作為通用AI智能體，不僅能根據指令反饋信息，還能在用戶不持續輸入指令的情況下，自主規劃任務步驟並逐步完成。它能處理相對複雜的任務，比如規劃兩周後的旅行，包括訂酒店、購車票、考慮隨行人員注意事項和行李準備等；還能做市場研究、寫代碼、數據分析、做PPT、搭建應用，堪稱AI助手的雛形。

這個產品推出後引發了很大轟動，七天內收到了兩百多萬個測試請求，部分用戶反饋效果驚豔。現在它已開放註冊，但普通用戶受token（類似流量）限制，每天只能使用一次功能。

收購價格一直沒有正式公布，傳言在10億到50億美元之間，我們估計大概在20億美元上下，這個消息一出立刻引爆了輿論。

Meta收購的核心邏輯和估價理由

Meta收購Manus到底是為了什麼，核心邏輯在哪裏？對Meta有什麼好處呢？

Manus雖然優秀，但能出這麼高價格收購Manus的，覆盤下來只有Meta，這主要是有三個原因：

首先，美國幾大互聯網巨頭都在佈局AI，OpenAI和微軟綁定很深，Google的Genimi很火，Anthropic（克勞德）專注編程AI服務，但Meta在2025年的AI軍備競賽中落後了。

Meta曾經在AI研究上很前沿，也出了不少成果，但因為組織架構、人員配置和發展思路的偏差，內部AI業務出現混亂重組和裁員，流失了很多核心人才。在這種情況下，Meta想要重回行業前排，收購Manus是一個促進，也算是劍走偏鋒的安排。

其次，Manus的核心價值不是大模型本身，而是依賴於大模型能力的升級外溢，把大模型能力工程化，讓用戶使用更便捷，還能成為流量入口，方便Meta與其他AI服務提供商合作。Manus在上線後的九個月使用了147萬億token，巨量的算力消耗，使Manus幾乎是成了所有AI供應商的核心客戶。（token相當於AI領域的「錢」，是算力消耗的計量單位。），同時Manus能根據不同AI模型的優勢針對性採購服務，博採衆家之長，跳出了單一模型的限制。

還有就是Manus在商業上的成功是指日可待的，而不是還需要持續投入的無底洞。Manus推出不到九個月，年化經常性收入（ARR）就突破了1億美元，成績非常耀眼。即使在大把燒錢毫不顧忌虧損的AI行業內，Manus也已經悄悄接近了盈虧平衡點。何況Meta的扎克伯格等高管都是它的忠實用戶，這也是Meta願意高價收購它的重要原因。Meta的收購是行業間上下游企業之間的產業鏈併購，並非科技富豪一時興起，買個新鮮玩具。

現在，AI基礎設施建設熱潮一浪高過一浪，內存、存儲、相關芯片等硬件價格暴漲，甚至翻了一兩倍仍然不見回落的跡象，AI行業龍頭都在瘋狂預定硬件產能，為AI基建做準備。很多人質疑這輪AI產能大躍進是泡沫，更有人風趣的表示「科技巨頭用尚未到賬的資金搶購還未生產出的內存條，加上未量產的AI芯片、塞進未竣工的數據中心，最終服務於尚未出現的市場需求……」，認為這樣左腳踩右腳的金融遊戲，其實質是龐氏騙局。

但從另外角度來看，未來AI發展對算力的龐大需求是真實不虛的。

舉個例子，字節跳動說旗下的豆包每天消耗50萬億token，服務上億客戶。但是一個做程序和項目的專業個人用戶，每天大概就得消耗5000萬個token（0.5億），按這個數量級計算，豆包似乎只能服務100萬個高端個人客戶。但實際上，豆包服務着數量遠超百萬級的用戶。這說明大部分用戶使用AI的token消耗量遠低於專業個人用戶。但如果有1%-2%的用戶因為使用能力提升而增加token消耗，現有算力就會立刻不夠用。

算力需求很可能爆發的另一個原因就是：普通人現在用的AI多是對話框模式，人機交互需要持續溝通，人會疲勞，信息密度很低，輸入和輸出的token比例大概是3:1到5:1。但AI agent不一樣，它就像虛擬人在虛擬電腦上完成任務。比如要查復旦大學所有系的電話，Manus會先做任務清單，然後在雲端開幾十台虛擬電腦同時查詢，瀏覽頁面、記錄信息、匯總成表格，這個過程中輸入是持續高強度的，輸入和輸出比例可能達到1000:1甚至2000:1，token消耗量遠超對話框模式。

因此可以說，AI龍頭企業瘋狂擴充算力，有着實實在在的理由。當然，企業需要為現在的算力找到大量消耗算力的明星應用，以回答業界的批評，證明自己的戰略前瞻性。Manus恰好就需要大量算力，他們一直在從Google、Microsoft、Anthropic等購買算力，是他們的大客戶。對Meta來說，收購Manus能為自己儲備和投資的算力找到消費出口，而且Manus的商業模式有商業閉環，接近盈虧平衡，收入亮眼，所以Meta願意給出高估值。

另外，Manus在競爭中表現突出。OpenAI推出的類似產品ChatGPT agent，在各項評比和實際使用效果中都不如Manus。Manus在遠程勞動指數測試中是已知表現最好的模型（SOTA），滿分100分的情況下它得了2.5分，這已經是行業最高水平。最高水平只得了2.5分，據此也能看出這個賽道還很新，離完全的人工智能體還有很長距離。

國內的阿里、字節跳動等巨頭，自身有成熟的模型和團隊，不會花這麼多錢收購；Google、OpenAI等企業自身模型優勢突出，也沒有收購意願。只有Meta既有資金實力，缺少明星產品，Manus產品又與自身發展方向契合，所以雙方一拍即合。

把這個收購決策通俗化。就好比北京的梅蘭芳大劇院，名氣很大，硬件建設豪華完備，但缺一個梅蘭芳。於是就得去收購，包裝一個「小梅蘭芳」明星演出團隊，作為自己的台柱子。

Manus，就是這樣一個在舞台上初露崢嶸，就光彩奪目的小明星。

從上述理由來看，業界傳聞20億美元的收購估值，並不能說是非常高的價格，有其內在合理性。（待續）

。