3月6日，地緣局勢的瞬息萬變往往是貴金屬市場的試金石，近期黃金在經歷了一波短促的爆發後進入了高位回調階段。ZFX山海證券認為，雖然黃金作為對沖通脹與經濟波動的功能依然穩固，但單純依靠地緣衝突驅動的避險行情往往缺乏持續性。本周初，市場因特定地區衝突一度將金價推升至每盎司 5400 美元的壓力區間，但隨着情緒的初步消化，價格在周四午後回落至 5100 美元下方。這種波動特徵反映出，在缺乏實質性基本面改變的情況下，避險溢價極易受投資者疲勞感的影響而快速消退。

　　針對當前的震盪走勢，Metals Focus 的分析師表示地緣震盪後的回調屬於市場常態，但能源市場的潛在危機可能改變這一規律。ZFX山海證券表示，霍爾木茲海峽作為全球能源供應的咽喉，其航運安全若受到實質性威脅，將觸發更深層次的供應焦慮，目前已有 12 個國家被捲入這場地緣漩渦，這大幅提升了衝突進一步擴大的風險。相關數據反映，如果石油市場出現嚴重中斷，金價有潛力突破前高並衝擊每盎司 6000 美元。此外，考慮到特定大國中期選舉臨近，長期且失控的衝突所帶來的經濟代價及通脹壓力，將成為左右政策決策與金價走勢的關鍵變量。

　　放眼更廣闊的宏觀視角，黃金在信用重塑過程中展現出的相對優勢愈發明顯。ZFX山海證券認為，當今世界主要經濟體的政策轉向單邊主義，不僅加劇了地緣政治的不確定性，也動搖了傳統避險資產的地位。ZFX山海證券表示，本周 10 年期美債收益率重回 4% 以上，且流入美債的避險資金相對有限，這暗示了黃金正逐漸在與國債的避險競爭中佔據上風。總的來看，即便短期脈衝式行情有所消減，但在通脹壓力與資產替代邏輯的支撐下，黃金的中長期看漲邏輯依然堅不可摧。

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責任編輯：陳平