中東黑天鵝蔓延之際，港股終於迎來反彈。

在全球市場大震盪的這一周裏，日韓股市上演了瘋狂「過山車」，港股則連跌數日，今天才一掃陰霾。

截至收盤，恒生科技指數強勢升逾3%，恒指漲1.72%，國指升逾2%。

多重邏輯共振

從恐慌到反彈，港股上漲背後有多重邏輯共振。

首先，財報季開門紅提振信心。

京東昨天亮眼的財報直接引爆了市場的做多熱情，並帶動了整個電商及科技板塊的價值重估。

2025年京東非GAAP淨利潤達270億元，年度活躍用戶突破7億，用戶購物頻次按年增長超30%。

此外，嗶哩嗶哩也交出了歷史性的答卷。2025年首次實現全年盈利，調整後淨利潤25.9億元，按年提升478%，驗證了互聯網平台的商業化能力。

財報季的不確定性消退，互聯網巨頭們的表現點燃了行情的導火索。

其次，流動性現改善曙光。

對於港股等新興市場而言，美元流動性改善信號能在短期內提振信心和估值。

這主要有幾個跡象：

一、聯儲局資產負債表擴大。數據顯示，聯儲局的總資產在3月5日擴張至約6.614萬億美元，較前一日增加了約150億美元。
二、隔夜逆回購（RRP）用量增加。被視為市場資金"沉澱池"的聯儲局隔夜逆回購工具，在3月5日的使用規模擴大至27.93億美元。
三、美國槓桿貸款指數連續兩天反彈。這從一個側面反映出美國信貸市場的風險偏好有所回升，資金更願意流向風險較高的資產，這也是流動性改善的特徵之一。

港股的定價之錨很大程度上取決於美元流動性。

當聯儲局擴表、資金成本降低時，港股的估值壓力會得到顯著緩解，帶來修復性上漲。

另外，對流動性最敏感的恒生科技指數往往是受益最大的板塊。

廣發證券指出，由於外資對互聯網等標的具備定價權，一旦海外流動性反轉，相關標的的反彈彈性可能更大。

在經歷近5個月調整後，港股互聯網板塊估值已至歷史低位。

截至3月5日收盤，恒生科技指數在五個月內累計下跌接超25%，指數近兩個交易日跌勢現放緩跡象。

當前，恒生科技指數市盈率僅20.74倍，位於近5年5.38%分位點，顯著低於納斯達克100的32.85倍及創業板指的41.52倍。

南向資金整體呈現"越跌越買"特徵。 

儘管昨天南下資金單日狂賣277億創歷史紀錄，今天淨賣出21.88億，但年內累計淨買入仍超1500億港元。

配置窗口開啓？

世界地緣政治博弈加劇的當下，全球資產的恐慌情緒正暗流湧動。

我們能力所能及的為港股市場反攻做哪些事呢？請看下圖！

展望港股後市，多家機構也給出了積極的研判。

國信證券認為，恒生科技指數估值處於歷史低位，業績底的出現是關鍵投資要點。

地緣局勢如伊朗衝突增加不確定性，但長期看好AI和能源板塊的潛力，需平衡配置以應對波動。

光大證券表示，此前恒生科技指數的調整幅度更大，主要源於板塊前期漲幅較高、資金獲利了結壓力集中，而非基本面出現實質性惡化。

但當前板塊已進入兼具高勝率與高賠率的戰略配置區間，「超賣估值窪地+資金逆勢搶籌+基本面趨勢向上」的三重底部特徵愈發明確。

該行重申，這是不可多得的「黃金佈局窗口」，建議投資者積極分批加倉。

中國銀河證券此前也指出，市場短期可能仍將消化情緒擾動，但中長期支撐因素並未改變。

配置方面，（1）科技板塊仍是中長期投資主線，AI帶來的擔憂反而創造了買點，且中國AI實力的崛起有望增強市場信心，但市場信心的完全恢復仍需時間。（2）周期板塊具備中長期配置價值。 「反內卷」等有望改善行業盈利水平，同時美元信用體系的鬆動引發大宗商品等實物資產的重估，疊加新能源需求的持續爆發，將驅動新一輪周期上行。（3）消費板塊的全面復甦則依賴於宏觀經濟的改善和居民信心的回升。（4）關注2026年兩會政策利好較多的產業，尤其是與「十五五」規劃相關的產業。