智通財經APP獲悉，中國銀河證券發布研報稱，隨着出口管制政策收緊，光棒上游原材料鍺供給持續緊俏，疊加擴產周期較長，持續存在的供給缺口將支撐光棒價格穩步上行；同時，AI建設加速帶動光纖需求提升，進而強化光纖價格上漲預期，有望推動行業景氣度持續上行。建議關注：長飛光纖(601869.SH,06869)、中天科技(600522.SH)、烽火通信(600498.SH)、亨通光電(600487.SH)等。

中國銀河證券主要觀點如下：

鍺金屬出口管制，光纖上游供給趨於緊俏

鍺以超高純四氯化鍺形式作為光纖預製棒核心摻雜劑，用於提升纖芯折射率、降低傳輸損耗，是光棒與光纖製造的關鍵材料。根據USGS數據，全球已探明的鍺資源保有儲量達8600噸，主要分佈在美國、中國和俄羅斯等國家，其中美國佔全球儲量的45%，中國佔41%。

金屬鍺廣泛應用於光纖、紅外、空間光伏等多個高新技術和國防安全建設領域，根據商務部、海關總署發布的2023年第23號公告，我國自2023年8月1日起對鍺相關物項實施出口管制；根據商務部、海關總署 2026 年度《兩用物項和技術進出口許可證管理目錄》，鍺相關物項屬於兩用物項出口管制範圍，實行嚴格許可管理，全球供給持續收緊。

光棒擴產周期長，供給端缺口持續，強化價格上行趨勢

光棒是光纖光纜產業鏈價值與技術的高點，約佔光纖成本的70%，因其技術壁壘高、擴產周期長，單條產線從建設到穩定量產通常需要1.5到2年，成為當前供給短缺的關鍵制約之一；行業經歷供給出清後，鮮有大規模擴產，並且廠商優先將產能投向利潤率更高的特種光纖產品，供給趨於緊張。供給端光棒產能無法快速響應需求端，導致缺口持續；同時，光纖產業鏈各環節成本持續上行，上游原材料金屬鍺價格上漲，進口精密設備交貨周期延長，生產環節能源價格波動推動能耗成本上漲，進一步強化光棒價格支撐邏輯。

AI算力建設提速，光纖行業景氣度顯著回升

光纖行業邁入景氣周期，從需求端來看，AI數據中心及海外市場需求爆發，帶來細徑光纖、彎曲不敏感光纖、空芯光纖等特殊光纖的產能需求。從全球市場來看，CRU報告顯示，2025年全球光纖光纜需求按年增長4.1%，數據中心光纖光纜需求總量按年提升75.9%。中國光纖光纜製造商加強了國際影響力，在中東、拉美、歐洲等地獲多項招標項目，鞏固其在亞洲傳統優勢市場之外的地位。中國光纖具有規模、技術和成本優勢，未來2年至3年間，光纖需求將同步於AI算力投資增長，還有望受益於6G網絡的普及，行業景氣度回升。

風險提示

擴產不及預期的風險；產品需求不及預期的風險；行業競爭加劇的風險；國際形勢不確定性的風險等。