金吾財訊 | 招銀國際表示，由Horsk Hydro (NHY NO，未評級）和Qatar Aluminum Manufacturing Company (QAMC QD，未評級）各持股50%的合資企業Qatalum宣佈，已於3月3日起啓動電解鋁的受控停產，主要由於卡塔爾當地天然氣供應受限。Qatalum預計停產將於3月底完成。據該公司稱，全面重啓生產可能需要6至12個月，目前尚未確定具體的重啓時間。該機構指，Qatalum的鋁額定年產能為64.8萬噸，最大產能為69萬噸。Qatalum在2025年滿負荷生產，該機構估計其產量約佔全球總產量的0.9%。Qatalum並未提及受控停產的規模，但該機構推測其規模可能相當大。該機構認為Qatalum的減產，加上伊朗約62萬噸的產能處於不確定狀態（當地目前運營風險高，詳見該機構此前分析報告），將進一步加劇2026年鋁供應的緊張。鑑於中東地區的不確定性，該機構不排除看到該地區出現進一步減產（中東在2025年約佔全球鋁產量的9%）。與此同時，該機構預計印尼的產能建設進展緩慢。這些因素將為鋁價帶來進一步的上升空間（該機構的基本假設是鋁價今年按年上漲15%）。在當前市場波動的背景下，該機構認為中國電解鋁生產商是抗風險以及對沖伊朗危機的良好標的。重申對中國宏橋(01378)和創新實業(02788)的「買入」評級。