中年人的泡泡瑪特：「國潮」銅師傅的危與機

浩海投研

03/08

作者/星空下的番茄編輯/菠菜的星空排版/星空下的烏梅工藝品賽道的競爭日益激烈，資本市場對#文創企業的審視也愈發嚴格。在這篇競爭的海洋中，有個杭州起家的「銅匠」憑藉對傳統工藝的執着，再次敲響港交所的大門。這家公司就是佔據中國銅質工藝品市場35%份額的行業龍頭——#銅師傅。近年來，銅師傅雖以《大聖傳奇》等文創衆創項目屢破紀錄，但其上市之路同樣充滿挑戰——當前業務結構相對單一，抗風險能力整體偏弱，不知...

網頁鏈接

免責聲明：投資有風險，本文並非投資建議，以上內容不應被視為任何金融產品的購買或出售要約、建議或邀請，作者或其他用戶的任何相關討論、評論或帖子也不應被視為此類內容。本文僅供一般參考，不考慮您的個人投資目標、財務狀況或需求。TTM對信息的準確性和完整性不承擔任何責任或保證，投資者應自行研究並在投資前尋求專業建議。

熱議股票

{"basename":"/hant","ssrTDKData":{"titleTemplate":"%s - 老虎證券","title":"老虎证券全球投资理财平台| 一站式投资美股新股港股A股","description":"老虎证券助您一站式投资美股，新股，港股，A股等全球金融理财产品。新加坡华人最信赖的在线投资平台，现在加入即享低费用，24/5 无时差炒美股投资理财！","keywords":"老虎證券,老虎證券開戶,老虎券商,老虎證券官網,老虎證券app,tigertrade老虎證券,股票,炒股,新加坡股票交易平臺,投資,投資理財","social":{"ogDescription":"老虎证券助您一站式投资美股，新股，港股，A股等全球金融理财产品。新加坡华人最信赖的在线投资平台，现在加入即享低费用，24/5 无时差炒美股投资理财！","ogImage":"https://c1.itigergrowtha.com/portal5/static/media/og-logo.be62fbe1.png","ogUrl":"https://www.itiger.com/hant/news/2617962661"},"companyName":"老虎證券"},"pageData":{"isMobile":false,"isTiger":false,"isTTM":true,"region":"SGP","license":"TBSG","edition":"fundamental"},"isCrawlerRequest":true,"__swrFallback__":{"@#url:\"https://stock-news.skytigris.cn/v3/news\",params:#id:\"2617962661\",edition:\"fundamental\",auth_exemption:1,,,undefined,":{"share":"https://ttm.financial/m/news/2617962661?lang=zh_TW&edition=fundamental","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2026-03-08 15:17","share_image_url":"https://static.laohu8.com/9a95c1376e76363c1401fee7d3717173","id":"2617962661","market":"hk","top_or_hot":-1,"title":"中年人的泡泡瑪特：「國潮」銅師傅的危與機","media":"浩海投研","content":"<div>\n<p>作者/星空下的番茄編輯/菠菜的星空排版/星空下的烏梅工藝品賽道的競爭日益激烈，資本市場對#文創企業 的審視也愈發嚴格。在這篇競爭的海洋中，有個杭州起家的「銅匠」憑藉對傳統工藝的執着，再次敲響港交所的大門。這家公司就是佔據中國銅質工藝品市場35%份額的行業龍頭——#銅師傅。近年來，銅師傅雖以《大聖傳奇》等文創衆創項目屢破紀錄，但其上市之路同樣充滿挑戰——當前業務結構相對單一，抗風險能力整體偏弱，不知...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20260308153435a457b899&s=b\">網頁鏈接</a>\n\n</div>\n","source":"tencent","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中年人的泡泡瑪特：「國潮」銅師傅的危與機</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 12.5px; color: #7E829C; margin: 0;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n中年人的泡泡瑪特：「國潮」銅師傅的危與機\n</h2>\n<h4 class=\"meta\">\n<p class=\"head\">\n<strong class=\"h-name small\">浩海投研</strong><span class=\"h-time small\">2026-03-08 15:17</span>\n</p>\n</h4>\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作者/星空下的番茄編輯/菠菜的星空排版/星空下的烏梅工藝品賽道的競爭日益激烈，資本市場對#文創企業 的審視也愈發嚴格。在這篇競爭的海洋中，有個杭州起家的「銅匠」憑藉對傳統工藝的執着，再次敲響港交所的大門。這家公司就是佔據中國銅質工藝品市場35%份額的行業龍頭——#銅師傅。近年來，銅師傅雖以《大聖傳奇》等文創衆創項目屢破紀錄，但其上市之路同樣充滿挑戰——當前業務結構相對單一，抗風險能力整體偏弱，不知...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20260308153435a457b899&s=b\">網頁鏈接</a>\n\n</div>\n\n<div class=\"bt-text\">\n\n\n<p> 來源：<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20260308153435a457b899&s=b\">浩海投研</a></p>\n<p>為提升您的閱讀體驗，我們對本頁面進行了排版優化</p>\n\n\n</div>\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"LU0359202008.SGD","symbol_name":"Blackrock China Fund A2 SGD-H","start_time":0,"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20260308153435a457b899&s=b","article_id":"2617962661","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"tencent","url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20260308153435a457b899&s=b","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}#news_title{font-weight:bold;#titleStyle#;}#news_description span{font-size:12px;#descriptionStyle#;}.footer-note{#statement#}","selectors":".mod-LoadTzbdNews, body","filters":".relate-stock, .hot-list, .recom-box, .wx-sou","directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2617962661","pubTimestamp":1772954243,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"tencent","name":"腾讯"},"weMediaInfo":null,"summary":"「國潮」消費趨勢為傳統文化元素產品提供了廣闊空間，而銅師傅在此領域擁有明顯優勢。這與泡泡瑪特形成鮮明對比，泡泡瑪特2024年授權IP的營收貢獻達到12.3%。銅師傅主要吸引30歲以上的男性消費者，產品均價較高，被稱為「中年人的泡泡瑪特」。而泡泡瑪特則主要面向年輕女性群體，產品價格相對親民。國際化可能是銅師傅破解增長瓶頸的一個突破口。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"qq.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"LU0359202008.SGD":"Blackrock China Fund A2 SGD-H","LU1880383440.USD":"AMUNDI FUNDS CHINA EQUITY \"A2\" (USD) INC","LU1770036033.HKD":"NINETY ONE GSF ASIAN EQUITY \"A\" (HKD) ACC","LU1023057109.AUD":"BGF CHINA \"A2\" (AUDHDG) ACC","LU1481107354.HKD":"HSBC GIF HONG KONG EQUITY \"AD\" (HKD) INC","LU0572944931.SGD":"Janus Henderson Horizon China Opportunities A2 SGD","LU0231483743.USD":"abrdn SICAV I - ALL CHINA SUSTAINABLE EQUITY \"A\" (USD) ACC","LU0149721374.USD":"HSBC GIF HONG KONG EQUITY \"AD\" INC","LU2543165471.USD":"E FUND (HK) GLOBAL QUALITY GROWTH \"A\" (USD) ACC","LU0593848301.USD":"未来资产亚洲卓越消费股票基金A","LU0307460666.USD":"EASTSPRING INVESTMENTS CHINA EQUITY \"A\" ACC","SGXZ86797644.SGD":"MAYBANK ASIAN GROWTH AND INCOME-I \"A\" (SGDHDG) INC","SG9999001069.SGD":"UOB UNITED ASIA PACIFIC GROWTH (SGD) ACC","LU0164880469.USD":"HSBC GIF HONG KONG EQUITY \"AC\" ACC","LU0531971595.HKD":"HSBC GIF CHINESE EQUITY \"AD\" (HKD) INC","LU0588546209.SGD":"Eastspring Investments - China Equity Fund AS SGD","LU0871576103.HKD":"HSBC GIF CHINESE EQUITY \"AC\" (HKD) ACC","SGXZ62798434.SGD":"MAYBANK ASIAN GROWTH AND INCOME-I \"A\" (SGDHDG) ACC","BK1224":"专卖店","LU0823426308.USD":"法巴中国股票基金","SG9999002950.SGD":"United Asian Growth Opportunities SGD","LU0211977185.USD":"EASTSPRING INVESTMENTS GREATER CHINA EQUITY \"A\" ACC","LU0327786744.USD":"Janus Henderson Horizon China Opportunities A2 USD","LU0039217434.USD":"HSBC GIF CHINESE EQUITY \"AD\" INC","LU0359201885.HKD":"BGF CHINA \"A2\" (HKD) ACC","LU0611395673.USD":"NINETY ONE GSF EMERGING MARKETS EQUITY \"A\" (USD) ACC","LU0348766576.USD":"ALLIANZ LITTLE DRAGONS \"A\" (USD) INC","PMRTY":"Pop Mart International Group Limited","LU0499858438.USD":"NINETY ONE GSF ASIA PACIFIC EQUITY OPPORTUNITIES \"A\" (USD) INC","LU0345776255.USD":"NINETY ONE GSF ASIAN EQUITY \"A\" (USD) INC","LU0345775950.USD":"NINETY ONE GSF ASIAN EQUITY \"A\" (USD) ACC","09992":"泡泡玛特","LU0348767384.USD":"ALLIANZLITTLE DRAGONS \"A\" (USD) ACC","LU0164865239.USD":"HSBC GIF CHINESE EQUITY \"AC\" (USD) ACC","LU0823426480.USD":"法巴中国股票经典Dis","LU0499858602.USD":"NINETY ONE GSF ASIA PACIFIC EQUITY OPPORTUNITIES \"A\" (USD) ACC","LU1880383366.USD":"东方汇理中国股票基金 A2 (C)","LU0359201612.USD":"贝莱德中国基金A2","IE0034224299.USD":"PINEBRIDGE ASIA EX JAPAN EQUITY \"A\" (USD) ACC"},"translate_title":"Bubble Mart for Middle-aged People: The Crisis and Opportunity of \"National Tide\" Copper Master","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"PMRTY":1.86,"09992":0.9},"content_text":"作者/星空下的番茄編輯/菠菜的星空排版/星空下的烏梅工藝品賽道的競爭日益激烈，資本市場對#文創企業 的審視也愈發嚴格。在這篇競爭的海洋中，有個杭州起家的「銅匠」憑藉對傳統工藝的執着，再次敲響港交所的大門。這家公司就是佔據中國銅質工藝品市場35%份額的行業龍頭——#銅師傅。近年來，銅師傅雖以《大聖傳奇》等文創眾創項目屢破紀錄，但其上市之路同樣充滿挑戰——當前業務結構相對單一，抗風險能力整體偏弱，不知在國潮紅利的加持下，銅師傅能否走出不一樣的經營篇章。01業務結構單一，抗風險能力偏弱銅師傅成立於2013年，是一家專注於將傳統工藝與現代設計和使用場景相結合，開發銅質文創產品的公司。通過持續投入於原創設計與研究和發展，將材質版圖延伸至金、銀與塑料，吸引更廣泛的受眾並拓展創意可能。其產品一直深受中年人的喜愛，被稱為「中年人的#泡泡瑪特（09992.HK）」。產品矩陣  摘自《招股説明書》根據弗若斯特沙利文報告，按照2024年的收入計算，銅師傅在中國銅質文創工藝產品市場位列第一，市場份額達35.0%。而且銅師傅一直也是電商平台上最暢銷的文創工藝產品品牌之一，在2022年、2023年、2024年各年度，銅師傅在天貓及京東上的銅質文創產品類別排名第一。《招股説明書》顯示，2022年至2025年6月底（以下簡稱：報告期），銅師傅的營收分別為5.03億元、5.06億元、5.71億元和3.08億元，同期淨利潤分別為0.57億元、0.44億元、0.79億元和0.30億元。經營業績情況   摘自《招股説明書》雖然營收持續保持增長，但報告期內，銅師傅的營收始終未能突破6億元大關。這組看似平穩的數字背後，隱藏着企業發展的結構性危機，銅質文創產品佔比高達96.6%，幾乎成為公司唯一的收入來源。細分到銅質工藝產品市場的規模卻很小，2024年市場規模僅有16億元，預計2029年將會增長到23億元。銅師傅的「銅依賴症」直接導致其發展受制於一個小眾市場的天然邊界。業務單一化帶來的直接風險是抗風險能力弱。銅價波動可顯著影響公司利潤。例如，2023年因銅價上漲和生產工藝升級，公司淨利潤按年下滑22.5%。02國潮紅利還在，多元化有望加速儘管面臨業務單一化的挑戰，銅師傅依然擁有獨特的發展機遇。「國潮」消費趨勢為傳統文化元素產品提供了廣闊空間，而銅師傅在此領域擁有明顯優勢。銅師傅掌握核心的失蠟鑄銅法和高温着色工藝，這些傳統工藝構成了一定的技術和產能壁壘。公司與三星堆聯名的青銅面具，不僅能復刻文物細節，更將出土時的泥土質感通過做舊工藝還原，與此同時，公司近年來積極拓展塑膠潮玩、金銀材質等新品類。例如，子品牌「歡喜小將」（塑膠潮玩）2024年收入達1425萬元，雖然僅佔總營收2.5%，但增速顯著，在2023年按年翻四倍；黃金文創品牌「璽匠金鋪」亦嘗試切入高端市場。儘管目前非銅業務佔比不足5%，但《招股説明書》明確將「豐富產品組合」列為核心戰略，計劃通過材質創新吸引年輕群體及女性客户，與傳統銅器形成互補。歡喜小將系列產品  摘自《招股説明書》不僅如此，銅師傅計劃未來三年新增數十家直營店，將門店網絡從20家擴張近百家，重點佈局北京、上海等一線城市。銅師傅線下門店的獨特之處在於注重「文化體驗」而不僅是產品銷售。其杭州旗艦店內設定非遺工藝展示區，消費者可親手觸摸失蠟法鑄造的青銅面具，甚至參與迷你銅器DIY活動。這種「可觸摸的非遺敍事」，突破電商頁面無法傳遞的温度感，也正是同為潮玩飾品的泡泡瑪特所缺乏的文化厚度。當然，一家好的潮玩飾品企業，離不開強大的IP運營。03自研爆款不足，但海外市場可期銅師傅已構建「原創+授權」的雙輪驅動模式。2022年至2024年，基於自研IP的收入佔比均超過88%，2025年上半年為91.2%。為吸引年輕消費者，銅師傅還獲得了《哪吒之魔童鬧海》、《漫威》系列等熱門IP授權。IP收入貢獻比例  摘自《招股説明書》與《哪吒之魔童鬧海》的IP合作預售金額破千萬，顯示了傳統文化與潮流IP結合的市場潛力。這種「非遺工藝+熱門IP」的模式，為銅師傅提供了一條差異化競爭路徑。不過，銅師傅在IP開發上也面臨核心矛盾。雖然自研IP貢獻了超90%的收入，但真正具有市場號召力的爆款IP卻屈指可數。2022年至2024年，公司每年創建數百個新的原創產品IP，但大多未能形成持續影響力。自研IP數量在2023年按年下降7%，收入佔比也下滑5.8個百分點，顯示IP開發不穩定。銅師傅的文化題材存在同質化問題，過度依賴西遊記、關公等傳統IP，缺乏現代表達和創新。相比之下，授權IP雖然能夠快速獲取市場關注，但存在諸多不確定性。銅師傅手握《復仇者聯盟》、《變形金剛》等頂級IP，但授權產品收入佔比從2023年的11.7%降至2024年的6.3%，波動劇烈。這與泡泡瑪特形成鮮明對比，泡泡瑪特2024年授權IP的營收貢獻達到12.3%。銅師傅與泡泡瑪特的差異不僅體現在IP戰略上，更深刻的區別在於受眾定位和產品邏輯。銅師傅主要吸引30歲以上的男性消費者，產品均價較高，被稱為「中年人的泡泡瑪特」。而泡泡瑪特則主要面向年輕女性群體，產品價格相對親民。這種受眾差異直接決定了兩家企業的發展路徑和天花板。在銷售渠道上，銅師傅高度依賴線上銷售，2022-2024年線上渠道收入佔比近80%。而泡泡瑪特已建立了較為均衡的線上線下渠道組合，2024年其零售店實現38.28億元的營收，門店數量達到401家，平均每家門店的年收入高達954.6萬元，遠超銅師傅。國際化可能是銅師傅破解增長瓶頸的一個突破口。公司計劃通過參加海外展覽交易會、與當地經銷商合作的方式，探索東南亞、歐洲及北美等市場。儘管國際拓展仍處於早期階段，但為其提供了新的增長可能性。銅師傅的多元化雖面臨銅價波動、授權IP變現不足等挑戰，但其在材質創新、IP年輕化、渠道拓展上的投入已初見雛形。若能成功IPO，加速打破「銅依賴」，其有望從「小而美」的工藝品牌升級為覆蓋多材質的文創平台。往期閲讀：電動車豪門聯姻！阿維塔，衝刺「央企新能源第一股」營收淨利雙降！轉型陣痛中的海納醫藥衝擊IPO盈利質量遭質疑！「百億電機龍頭」大洋電機衝刺港交所注：本文不構成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。想看《銅師傅招股書》？點擊閲讀原文查看。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}