德意志銀行稱，投資者對聯儲局的降息預期可能超出了與經濟基本面相符的程度，因為他們擔心的那種人工智能（AI）衝擊可能壓根就不會到來。

　　Matthew Raskin等策略師周三在報告中寫道，這種狀況就類似於經典的「比索問題」，即投資者將未來發生一種概率極低的重大事件的風險計算在內。

　　「比索問題」一詞來源於上世紀70年代，當時市場擔心墨西哥比索可能突然貶值，因此長期低估墨西哥資產的價值。然而，貶值的事後面很多年都未發生，使得這種風險溢價在事後看來很不理性。但當時投資者不得不對潛在的黑天鵝事件有所提防。

　　德意志銀行的策略師們認為，當下對AI可能破壞勞動力市場，導致企業和就業崗位減少的擔憂，給債券交易員對聯儲局政策的預期也造成了類似的影響。

　　雖然中東衝突推高了能源價格，促使交易員削減了對今年降息力度的押注，但他們仍然將貨幣寬鬆預期時間推至2027年。

　　Raskin說，出於對AI最終可能導致大面積失業的恐慌，這些預期或將持續，很大程度上不會受到即將公布的經濟數據的影響。

　　「在當前的環境下，無論市場對AI導致失業率大幅上升的預期是否正確，這裏面都有某種程度的比索問題，而且我們目前完全不清楚，哪些短期數據或其他什麼事情會讓市場斷定‘風險並沒有目前大家感知的那麼大’，」Raskin及其同事寫道。「這意味着，就算經濟數據好於預期，對接下來的一年或更長時間的降息預期也可能持續。」

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責任編輯：劉明亮