【解剖大盤】

中東戰事外溢的風險持續對股市構成壓力，這種風險誰也不可能完全置身事外，只是程度深淺不同而已，國內各方面來看算是影響最小的。股市也是，今天港股跌 0.70%。

伊朗現在越來越有底氣：宣佈對等反擊結束，轉入連環打擊，攻勢不設上限、節奏加快。這是轉被動為主動，從防禦到進攻的體現，完全按照自身的節奏來打。另外，伊朗提出最新停火條件：1.承認伊朗合法權利；2.支付戰爭賠償；3.國際社會提供防再侵略保障。美以肯定不會接受的，因為這相當於「投降 」了。可見，停火已不可能，還得繼續打。

無計可施之下，美國媒體和官方機構近日聯手頻曝「猛料 」，渲染美國本土的「伊朗威脅 」，包括奧斯卡頒獎禮或成襲擊目標、美國西海岸可能遭伊朗無人機襲擊、「獨狼 」式襲擊和潛伏特工襲擊風險上升等。放出這種輿論，不過了是為了獲得打擊的支持，不排除給其非法打擊行為在找理由。

美國形勢已經非常危機，還在時間繼續搞關稅。美國政府周三表示，將對包括中國在內的 16 個主要貿易伙伴的「過剩工業產能 」啓動兩項新的貿易調查。根據美國貿易代表辦公室官員的說法，這可能導致新的關稅。真看不懂意義何在，關稅威力早已銳減。說到底，以前之所以很多國家怕，其實就是怕其軍事實力而已。現在都被打成啥樣了，纔不到半個月，特朗普就準備要撤了。台階已經搭好：稱打擊伊朗「 已無目標 」。按照現在態勢，如果美國不管了，以色列根本扛不住。

全球為何那麼緊張，還不是石油鬧的。命脈被掐住了，都被動跟着遭殃。國際能源署（IEA）於 3 月 11 日晚間宣佈，32 個成員國一致同意釋放 4 億桶戰略石油儲備，受此影響，美、布兩油短線走低，然而，很快就迅速反彈。這個道理很簡單，除非霍爾木茲海峽都能過船了，否則，儲備能多久了咋整，除非認為美國能快速擺平這條通道。據報有不少歐洲國家也打算用軍艦護航，但可行性太低了。包括美國強大的軍艦，到了霍爾木茲海峽，根本施展不開，弄不好就成了活靶子。這個問題幾乎無解。只有一種可能，就是停火。除非了某一方徹底打疼了，起碼還要打一陣。最硬的中海油（00883）再度漲近 4%，山東墨龍（00568）盤中一度升逾 11%，但後面回落到 2%附近，這種偏情緒，都擔心明天形勢又變了。

近期反覆提到替代能源的作用在不斷提升，機構測算，若霍爾木茲海峽長期封鎖，全球電力用煤需求可能年化增加 8486 萬噸；加上需求在減弱，如印尼官方年初以來縮減煤炭產量配額的政策預期持續存在，印尼多數礦山都縮減了現貨煤炭出口，導致中國進口煤供應緊張。若我國煤化工裝置滿負荷運行，僅此一項便將拉動國內煤炭消費近 5000 萬噸。昨日提到的兗礦能源（01171）、力量發展（01277）、中煤能源（01898）、兗煤澳大利亞（03668）均漲幅超 5%。

昨日板塊談到了中東戰事會導致化肥供應短缺，相關提到個股中海石油化學（03983）、智通 3 月金股中化化肥（00297）均漲幅超 6%。農業相關農機也在發力，第一拖拉機（00038）升逾 8%；鋁業也受到波及，巴林鋁業生產維持，但地緣衝突影響下運輸受阻，暫無法正常交貨，已宣佈不可抗力影響供應合同履行，2025 年巴林鋁業產量達 162.2 萬噸。卡塔爾鋁業（Qataum）冶煉廠的有序停產已於 3 月 3 日啓動，預計 3 月底前完成，影響 65 萬噸的電解鋁年產能，再度復產可能需要 6-12 個月。機構指出，中東電解鋁廠氧化鋁原料庫存集中在 30 天左右。若霍爾木茲海峽封鎖超 20 天，伊朗、卡塔爾、巴林等將被迫啓動受控停產；封鎖超 30 天，中東約 600 萬噸產能面臨全面停擺風險。創新實業（02788）大升逾 11%、智通3 月金股中國鋁業（02600）、中國宏橋（01378）均漲幅在 4%。

還發酵了甲醇，中東佔中國甲醇進口約 70%，衝突導致物流受阻+天然氣漲價， 甲醇期貨連續漲停，中國旭陽集團（01907）：是中國最大焦爐煤氣制甲醇商（60 萬噸/年）， 自產焦爐氣做甲醇，完全不依賴天然氣/進口甲醇，成本鎖死、利潤彈性最大。 甲醇漲價直接增厚業績：每漲 100 元/噸，年增利約 6000 萬。今天大漲近 40%。

最新《數據中心綠色低碳發展專項行動計劃》明確要求，國家樞紐節點新建數據中心綠電佔比需超過 80%，並將可再生能源利用目標作為節能審查重要內容。綠電直接催化，相關個股如風電的金風科技（02208）升逾 7%。大唐發電（00991）、新天綠色能源（00956）升逾 4%。

京東系近期走勢相當強勁，如京東物流（02618），這也和 ARK Invest 創始人 Cathie Wood （木頭姐）大舉買入 JD Logistics（京東物流）有關，她的觀點是AI 的下一個爆發點不在雲端，而在雲端與地面的連接處。曾幾何時，劉強東砸重金自建物流，看來這條路走對了，直接提升了效率，把曾經最強的競爭對手蘇寧給拉下馬，如今的京東物流已經演變成大型供應鏈基礎設施平台，從自動化倉儲到智能分揀中心，再到遍佈全國的倉配體系，公司建立了一套高度數字化的物流網絡。這套護城河夠深，避開了衆多傳統快遞公司的競爭，今天再度升逾 4%。短期已經接近 50%的漲幅。另外一個京東工業（07618）：已從"電商衍生業務"升級為"產業供應鏈核心玩家"，今天再度升逾 5%。

汽車行業依舊形勢嚴峻，乘聯分會表示，2 月中國汽車銷量為 104 萬輛，按年下降 25.9%。車企經過 2025 年的殘酷競爭之後，目前市場相對領先的是吉利汽車（00175）；新勢力是蔚來（09866）、小鵬汽車（09868）；其它品種殺出重圍還需要進一步的催化。

今天市場本身也有利空：香港廉政公署稱，與香港證監會在 3 月10 日及11 日展開代號「Fuse 」的聯合行動，打擊涉嫌內幕交易及貪污行為。作案細節覆蓋券商、對沖基金及中間方，通過配售信息泄露與空頭交易牟取暴利，國泰海通（02611）跌超4%。

近期活躍的「龍蝦 」也出現降溫，3 月 10 日，國家互聯網應急中心發布關於 OpenClaw 安全應用的風險提示。今日，多所高校叫停安裝，珠海科技學院、安徽師範大學、江蘇師範大學等多所高校近日已發布緊急通知，因 OpenClaw 存在高危安全漏洞嚴禁在校內辦公設備及網絡環境下安裝、運行該軟件。主要其具有極高的自動化權限，容易造成信息泄露，還有一點， OpenClaw 瘋狂調用各種模型，很喫 Token ,造成費用激增的風險。智譜（02513）、MINIMAX （01000）跌超 5%、商湯（00020）跌超 8%。

【板塊聚焦】

德州儀器、恩智浦、英飛凌三大國際芯片設計廠商相繼發出調價通知，宣佈將於4 月 1 日起上調產品售價；中國台灣單片機供應商新唐科技旗下 6 英寸晶圓代工業務也同步跟進。恩智浦表示，此次調整反映了原材料、能源等關鍵領域持續上升的成本壓力。

此輪漲價從芯片設計端延伸至製造端，覆蓋多個主流產品線，標誌着成熟製程市場的定價邏輯正逐步轉向成本驅動。

港股主要品種：華虹半導體（01347）、中芯國際（00981）、上海復旦（01385）、納芯微（02676）、兆易創新（03986）。

【個股掘金】

中國鋁業（02600）：電解鋁供不應求趨勢凸顯 AI 需求逐步放量

去年前三季度公司實現歸母淨利潤 108.72 億元，按年增長 20.65%。2025 年第三季度，中國鋁業實現歸母淨利潤 38.01 億元，按年增長 90.31%；扣除非經常性損益後的淨利潤達 37.75 億元，增幅 103.37%。

點評：中國鋁業是全球最大鋁生產商，產能利用率歷史高位，單位成本持續下行。公司 2025年前三季度，原鋁產量 600 萬噸，按年增長 6.76%，氧化鋁產量 1304 萬噸，按年增長 3.74%。全產業鏈一體化； 資源端：鋁土礦總儲量約 27 億噸（國內 6.2 億+海外 20.8 億），自給率 78%；幾內亞、祕魯等世界級礦山，鎖定長期低成本原料 。冶煉端：氧化鋁產能全球第一（超 2500 萬噸，市佔約 18%）； 電解鋁權益產能 782 萬噸，全球第一；氧化鋁自給率近 100%，輔料自供，噸鋁成本比外購低 500+元。

公司技術壁壘全球領先，電解鋁自主 600kA 超大型預焙陽極電解槽，噸鋁電耗比行業低 10%-15%；綠色低碳節能技術，噸鋁直流電耗再降700-900kWh；氧化鋁：拜耳法節能技術，綜合能耗 320kg 標煤/噸，比海外低 80kg；赤泥綜合利用率 20%+，全球領先；高端材料：5N 高純鋁、高純氮化鋁、航空航天合金自主可控；稀散金屬（鎵、鍺）提取技術全球頂尖，鎵產能全球第一。鎵全球市佔率超80%，受出口管制加持，定價權提升；2026 年預計貢獻 15%利潤。鋁價中樞抬升，2.3-2.5 萬元 / 噸鋁價或會成為常態：當前國內產能接近產能天花板，儘管海外電解鋁項目投產建設有加速跡象，綜合來看，預計 26-28 年全球電解鋁供應增速僅 2-3%。AI 用鋁需求的逐步放量以及鋁代銅推進，預計 26-28 年全球電解鋁需求增速 3-4%。全球流動性寬鬆背景下，供不應求趨勢持續凸顯。