本周滬深300 指數下跌1.07，上證指數下跌0.93，深證成指下跌2.22%，創業板指下跌2.45%。申萬電子指數下跌5.07%，在31 個申萬行業中漲幅排名第28。2026 年年初至今，申萬電子指數上漲7.09%，排名14/31。

【本周觀點】

AI 推理主導創新，看好推理需求導向的Opex 相關方向，主要為：存儲+電力+ASIC+超節點。

1、存儲：隨着長江存儲新產品和長鑫的HBM3 等最新產品逐漸突破，疊加數據中心對於SSD 及HBM 需求快速提升導致供需錯配，激發了長存及長鑫擴產動能。我們判斷今年有望是兩存擴產大年，建議重點關注國產存力產業鏈的整體機會：

NAND&DRAM 半導體（長存相關）產業鏈：中微公司、拓荊科技、安集科技、京儀裝備、中科飛測、微導納米；

長鑫&HBM 存儲芯片相關產業鏈：北方華創、兆易創新、精智達、匯成股份；

存儲原廠：美光、海力士、三星、閃迪、兆易創新、聚辰股份等。

2、電力：看好電力產業鏈產品，重點關注用電側和發電側的新技術：

發電側：三環集團；

用電側：中富電路、順絡電子、東方鉭業、英諾賽科、華峯測控。

3、 ASIC：看好 ASIC 推理全棧模式，預期未來 ASIC 份額提升，關注國內外主要 CSP 廠商：

ASIC 芯片：博通集成、寒武紀、芯原股份；

配套：滬電股份、福晶科技。

4、超節點：預計未來機櫃模式會迭代，看好高速互聯、機櫃代工、液冷散熱、PCB 等需求增長，建議關注：

高速互聯：瀾起科技、萬通發展、盛科通信；

機櫃代工：工業富聯；

液冷散熱：中石科技、捷邦科技等；

PCB：生益科技、菲利華、東材科技、鼎泰高科、大族數控、芯碁微裝等。

國產化方向：從供給側看，國內先進製程良率&產能爬升，推動國產算力芯片供給側將有較大幅度改善，從需求側看，國內CSP 廠商商業化模式逐漸明朗，AI 相關資本開支持續向上，同時國內模型也在持續迭代，有望帶動國產算力在訓練側的放量需求，建議重點關注國產算力產業鏈的整體機會：

先進工藝製造：中芯國際（港股）、華虹半導體（港股）、燕東微；

國產算力龍頭：寒武紀、海光信息、芯原股份；

先進封裝：通富微電、長電科技、甬硅電子、長川科技、金海通等；

先進設備：北方華創、拓荊科技、微導納米。

端側：豆包AI 手機開售，看好26 年端側產品迭代，建議關注：

果鏈：蘋果、立訊精密、藍思科技；

SOC：瑞芯微、恒玄科技、晶晨股份；

AI 眼鏡：歌爾股份、水晶光電；

其他：中興通訊、傳音控股、豪威集團。

【風險提示】

國際局勢等宏觀因素影響需求復甦、關鍵技術突破不及預期、中美摩擦加劇帶來全球產業鏈重構。